目次
- 基本的な要因
- 技術的要因
- ニュース
- 市場センチメント
- ボトムライン
株価は、売り手の供給が買い手の需要を満たす市場で決定されます。 しかし、株式市場を動かしているもの、つまり、株価に影響を与える要因について疑問に思ったことはありますか？ 残念ながら、株価の振る舞いを正確に示す明確な方程式はありません。 そうは言っても、在庫を上下に動かす力についてはいくつか知っています。 これらの力は、基本的要因、技術的要因、市場心理の3つのカテゴリに分類されます。
重要なポイント
- 株価はさまざまな要因によって左右されますが、最終的には、その瞬間の価格は市場のその時点での需要と供給によるものです。商品とサービス：技術的要因は、トレーダーと投資家のチャートパターン、勢い、行動要因に関連する市場での株価の履歴に関連しています。
基本的な要因
効率的な市場では、株価は主にファンダメンタルズによって決定されます。ファンダメンタルズは、基本的なレベルでは、次の2つのことの組み合わせを指します。
- 1株当たり利益（EPS）などの収益ベースP / E比率などの評価倍率
普通株式の所有者は収益に対する請求権を持ち、1株当たり利益（EPS）は所有者の投資収益率です。 株式を購入する場合、将来の収益の流れ全体の比例配分を購入します。 それが評価の倍数の理由です。それはあなたが将来の収益の流れのために喜んで払う価格です。
株価を動かすもの
これらの収益の一部は配当として分配され、残りは再投資のために会社が（お客様に代わって）保持します。 将来の収益の流れは、現在の収益レベルとこの収益基盤の予想成長率の両方の関数として考えることができます。
図に示すように、評価倍率（P / E）、またはEPSの倍数としての株価は、予想される将来の収益ストリームの割引現在価値を表す方法です。
画像：Julie Bang©Investopedia 2019
収益ベース
収益ベースの概念を説明するために会計基準であるEPSを使用していますが、収益力には他の基準があります。 多くの人々は、キャッシュフローに基づく測定が優れていると主張しています。 たとえば、1株当たりのフリーキャッシュフローは、収益力の代替指標として使用されます。
収益力の測定方法は、分析対象の会社の種類によっても異なります。 多くの業界には、独自の調整されたメトリックがあります。 たとえば、不動産投資信託（REIT）は、運用からの資金（FFO）と呼ばれる特別な収益力の尺度を使用します。 比較的成熟した企業は、多くの場合、1株当たりの配当によって測定されます。これは、株主が実際に受け取るものを表します。
バリュエーションマルチプル
評価の倍数は、将来についての期待を表しています。 すでに説明したように、これは基本的に将来の収益ストリームの割引現在価値に基づいています。 したがって、ここでの2つの重要な要素は次のとおりです。
- 収益基盤の予想成長率将来の収益の流れの現在価値を計算するために使用される割引率
成長率が高いほど株式の倍数は高くなりますが、割引率が高くなると倍数は低くなります。
何が割引率を決定しますか？ 第一に、それは知覚リスクの関数です。 よりリスクの高い株式はより高い割引率を獲得し、その結果、より低い倍数を獲得します。 第二に、それはインフレ（または、おそらく、金利）の関数です。 インフレ率が高いほど割引率が高くなり、低い倍数が得られます（つまり、インフレ環境では将来の収益の価値が低くなることを意味します）。
要約すると、重要な基本的要因は次のとおりです。
- 収益基盤のレベル（EPS、1株当たりキャッシュフロー、1株当たり配当金などの指標で表される）収益基盤で予想される成長率インフレ率の関数である割引率
技術的要因
基本的な要因だけが株価を設定すれば、物事はより簡単になるでしょう。 技術的要因は、企業の株式の供給と需要を変える外部条件の組み合わせです。 これらの一部は、間接的にファンダメンタルズに影響します。 たとえば、経済成長は間接的に収益成長に貢献します。
技術的要因には次のものがあります。
インフレーション
先に評価倍率への入力としてそれを言及しましたが、技術的な観点からもインフレは大きな要因です。 歴史的に、低インフレはバリュエーションと強い逆相関がありました（低インフレは高倍率を、高インフレは低倍率を駆動します）。 一方、デフレは企業にとって価格設定力の損失を意味するため、一般的に株式にとっては悪いです。
市場とピアの経済力
会社の株式は、市場とそのセクターまたは業界の仲間と追跡する傾向があります。 一部の著名な投資会社は、企業の個々のパフォーマンスとは対照的に、全体的な市場とセクターの動きの組み合わせが株式の動きの大部分を決定すると主張しています。 （研究は、経済/市場要因がその90％を占めることを示唆しています。）例えば、ある組合の突然のネガティブな見通しは、しばしば「組合による罪悪感」がセクター全体の需要を引き下げるため、他の小売株を傷つけます。
代用品
企業は世界規模で他の資産クラスと投資額を競います。 これらには、社債、国債、商品、不動産、外国株式が含まれます。 米国株式に対する需要とその代替品との関係は理解するのが難しいですが、重要な役割を果たしています。
付随的なトランザクション
付随的取引とは、株式の本質的な価値を信じること以外の何かによって動機付けられた株式の売買です。 これらの取引には、エグゼクティブインサイダー取引が含まれます。これらの取引は、多くの場合、事前にスケジュールされているか、ポートフォリオの目標によって推進されます。 別の例は、他の投資をヘッジするために株式を購入またはショートする機関です。 これらの取引は、株式に対する賛成または反対の公式の「投票」ではないかもしれませんが、需要と供給に影響を与えるため、価格を変動させる可能性があります。
人口統計
投資家の人口統計についていくつかの重要な研究が行われています。 その多くは、次の2つのダイナミクスに関するものです。
- 中年の投資家、株式市場に投資する傾向があるピーク所得者退職の要求を満たすために市場から撤退する傾向がある古い投資家
仮説は、投資人口の中で中年の投資家の割合が大きいほど、株式に対する需要が大きくなり、評価倍率が高くなるということです。
トレンド
多くの場合、株価は短期トレンドに従って単純に動きます。 一方では、「成功は成功を生み出し」、人気が株式を高く押し上げるため、上昇している株式は勢いを増すことができます。 一方、株は時々トレンドで反対の振る舞いをし、平均に戻すと呼ばれることを行います。 残念ながら、トレンドは両方の方法をカットし、後知恵でより明白であるため、株式が「トレンド」であることを知ることは、将来を予測するのに役立ちません。
流動性
流動性は重要であり、時には過小評価されている要因です。 特定の株式が投資家からどれだけの関心を集めているかを示します。 たとえば、ウォルマートの株価は流動性が高いため、重要なニュースに非常に反応しやすい。 平均的な小規模企業はそうではありません。 取引量は、流動性の代用であるだけでなく、企業コミュニケーションの機能（つまり、企業が投資家コミュニティから注目されている程度）でもあります。 大型株は流動性が高く、よく追跡され、取引量が多い。 多くの小型株は、投資家のレーダー画面に載っていないため、ほぼ永久的な「流動性割引」に苦しんでいます。
ニュース
企業、業界、または世界経済におけるニュースや予期しない発展の影響を定量化することは困難ですが、それが投資家のセンチメントに影響を与えると主張することはできません。 政治情勢、国または企業間の交渉、製品のブレークスルー、合併と買収、およびその他の予期しない出来事は、株式と株式市場に影響を与える可能性があります。 証券取引は世界中で行われ、市場と経済は相互に関連しているため、ある国のニュースは他の国の投資家にほぼ瞬時に影響を与える可能性があります。
市場センチメント
市場センチメントとは、市場参加者の心理を個別および集合的に指します。 これはおそらく最も厄介なカテゴリです。 多くの場合、市場の感情は主観的で、偏見があり、頑固です。 たとえば、株式の将来の成長見通しについて確固とした判断を下すことができ、将来は予測を確認することもできますが、その間、市場は株式を人為的に高値または安値に保つ単一のニュースに近視眼的に住むことがあります。 そして、他の投資家がファンダメンタルズに気付くことを期待して、長い間待つことができます。
市場心理は、行動ファイナンスの比較的新しい分野によって調査されています。 それは、市場はほとんどの場合明らかに非効率的であるという仮定から始まり、この非効率性は心理学やその他の社会科学の分野によって説明できます。 社会科学を金融に適用するという考えは、心理学者のダニエル・カーネマン博士が2002年のノーベル経済科学賞（最初の心理学者）を受賞したときに完全に正当化されました。 行動ファイナンスの多くのアイデアは、目に見える疑念を裏付けています。 多くの投資家は、同等の利益を享受するよりも損失に大きな痛みを感じて反応する 投資家は間違いを犯しがちです。
一部の投資家は、行動ファイナンスの理論を活用できると主張しています。 しかし、大部分の人にとって、このフィールドは「キャッチオール」カテゴリとして機能するのに十分なほど新しく、ここでは説明できないすべてが蓄積されます。
ボトムライン
投資家の種類はさまざまな要因に依存しています。 短期的な投資家やトレーダーは、技術的要因を取り入れる傾向があり、優先順位をつけることさえあります。 長期投資家はファンダメンタルズを優先し、技術的要因が重要な役割を果たすことを認識しています。 ファンダメンタルズを強く信じている投資家は、技術的な要因と市場のセンチメントが短期的にはしばしば圧倒されるが、ファンダメンタルズは長期的に株価を設定するという一般的な議論で技術力と調和することができます。 その間、特に伝統的な金融理論は市場で起こるすべてを説明するように思えないため、行動金融の分野でよりエキサイティングな発展を期待できます。
