上場投資信託（ETF）は、投資信託のような多様化と資金管理の利点に加えて、株式のような流動性とティックごとのリアルタイム取引の両方の長所を提供します。 その他の利点には、ETF取引の取引手数料の削減、税効率の高い構造、トレーダーと投資家の両方のニーズに適したさまざまなセクター/資産クラス/集中投資スキームが含まれます。
これらの機能のおかげで、ETFは過去10年間で非常に人気が高まっています。 毎月、新しいETF製品が市場に導入されます。 ただし、利用可能なすべてのETFが、高い流動性、コスト効率、価格の透明性という短期の取引基準に適合するわけではありません。
2018年のInvestment Company Instituteレポートによると、2017年末時点で1, 832ファンドと3.4兆ドルの純資産を持つ米国ETF市場は世界最大であり、ETF総資産の4.7兆ドルの72％を占めています。世界的に。 しかし、それらの約100のみが高度に液体でした。 世界中には1, 800のETFが存在すると伝えられていますが、取引基準に適合するのは上位2、3のみです。
短期から中期の取引のためにETFを選択する前に、トレーダーまたはアナリストが考慮すべき主な特徴を見ていきます。
- 流動性（取引所内外）：流動性は、特定の資産の売買の容易さです。 複数のタイムスロットで取引量が一貫して見えるほど、流動性が向上します。 多くの場合、取引所ベースの数量は取引所のWebサイトから入手できます。 ただし、ETFユニットは取引所外でも取引され、そのような取引所外取引はTrade Reporting Facility（TRF）に報告されます（FINRA Trade Reporting FAQsを参照）。 そのような取引所外バルク取引の例は、金ベースのファンドが金ETFユニットを購入したい場合です。 ETF取引が取引所外で行われるほど、取引所の流動性の欠如につながるため、一般のトレーダーにとっては不利になります。 トレーダーは、TRFレポートに注意を払い、取引所外取引の割合が高いETFを避ける必要があります。 指標的NAV （iNAV）：ETFには原証券のポートフォリオがあります。 表示純資産価値（iNAV）は、基礎となるバスケットのリアルタイム評価であり、ETFの表示価格の「価格ガイド」として機能します。 実際のETF価格は、iNAVに対してプレミアム/ディスカウントで取引される場合があります。 iNAVは、15秒ごと（株式のような流動性の高い資産のETFの場合）から数時間（債券のような流動性のない資産のETFの場合）まで、さまざまな間隔で配信されます。 トレーダーは、高頻度のiNAV発行、およびiNAVと比較したプレミアム/ディスカウント価格のETFを探す必要があります。 iNAVとETFの単価の差が小さいほど、原資産のETFによって価格の透明性が向上します。
ETFには、ETFユニットの需要/供給に基づいて原証券を購入/販売する承認済み参加者（AP）がいます。 需要が高い場合、APは原証券を購入し、ETFプロバイダー（ファンドハウス）に引き渡します。 その見返りに、彼は相当するETFユニットを大規模な「ブロックサイズ」で取得し、予想されるETF需要を満たすために市場で販売することができます。 特定のETFには多くのAPがあり、それらのアクティビティは価格を抑制し続けます。 ETF取引のこの方法は、ETFを選択するための次の特性を理解するのに役立ちます。
- 取引手数料： ETF取引は、株式取引またはデリバティブ取引よりも比較的低いコストで（または関連するミューチュアルファンドの手数料よりも）利用可能です。 これは、取引費用がETF提供会社ではなくAPによって負担されるためです。 ただし、すべてのETFの料金が低いわけではありません。 原資産に応じて、ETF取引費用は異なる場合があります。 たとえば、先物ベースのETFは、インデックスベースのETFよりも高額になる場合があります。 短期取引のためにETFを頻繁に売買するトレーダーは、利益に影響を与えるため、取引手数料に注意する必要があります。 ユニット作成メカニズム： ETFユニットを作成するためのブロックサイズは、価格設定において重要な役割を果たします。 ほとんどのETFの標準ブロックサイズは50, 000ユニットですが、一部のETFには100, 000などのより大きなサイズもあります。 標準のブロックサイズでは最高の価格が保証されますが、15, 000単位などの「奇数ロット」では価格がそれほど有利ではない場合があります。 作成ユニットで利用可能なブロックサイズに応じて、小さなサイズの標準ロットでは流動性が高いため、取引の観点から「低いほど良い」です。 毎日の流動性の数値（ユニットが作成/償還される頻度を示す）と組み合わせると、作成ユニットのブロックサイズが小さいETFは、サイズが大きい場合よりもトレーダーの要件に適合します。 原商品の流動性： ETFの流動性は、原商品の流動性と直接相関しています。 S&P 500インデックスのSPY（SPDR ETF）のようなETFは、S&P 500の最小のコンポーネントでも非常に高い流動性を持っているため、高い流動性と価格の透明性を備えた高い取引量を持つことができます。 これにより、APはETFユニットをすばやく作成/破棄できます。 債券ベースのETFでも同じことが当てはまらない可能性があり、原資産は流動性のない債券であるか、限られた数の原株を保有する株式ベースのETFでさえあります（SPDR MFS Systematic Core Equity ETFは42株しか保有していません）。 トレーダーは、基礎となる金融商品の流動性が高いETFと、ETF自身の流動性を注意深く検討し、選択する必要があります。 （関連：2019年のベストETFの包括的なガイドを参照） 毎日の資金の流入/流出：毎日の資金の流入/流出に関する1日の終わりのレポートは、投資家から投資された/持ち出された資本の純額を示していますETF。 このレポートは、その特定のファンドに対する市場センチメントの感覚を提供し、他の言及された要因とともに、勢いやトレンド反転ベースの取引などの短期または中期の取引戦略のETFを評価するために使用できます。
ボトムライン
利用可能なすべての証券および資産クラスが短期または中期の取引に適しているわけではなく、ETFにも同じことが当てはまります。 市場に新しいETFが継続的に導入されているため、トレーダーが取引戦略に最適なETFを選択することはしばしば混乱します。 上記のポインターはトレーダーがETF取引の無知な落とし穴を回避するのに役立ちますが、トレーダーは関心のあるETFに完全に精通し、選択した取引戦略に合うものを完全に評価することをお勧めします。
