割引率とは何ですか？
コンテキストに応じて、割引率には2つの異なる定義と使用法があります。 第一に、割引率とは、連邦準備銀行が割引ウィンドウローンプロセスを通じて取る融資に対して商業銀行およびその他の金融機関に課される金利を指し、第二に、割引率とは、割引に使用される金利を指す将来のキャッシュフローの現在価値を決定するキャッシュフロー（DCF）分析。
重要なポイント
- 割引率という用語は、連邦準備制度が銀行に短期貸付金を請求する金利、または割引キャッシュフロー（DCF）分析で将来のキャッシュフローを割り引くために使用される金利のいずれかを指します。 銀行のコンテキストでは、割引融資は金融政策の主要なツールであり、FRBの最終貸し手としての機能の一部です。DCFでは、割引率はお金の時間価値を表し、投資プロジェクトは財政的に実行可能かどうか。
連邦機関の割引率
Fedの割引ウィンドウローンの割引率
商業銀行は、市場主導の銀行間レートを使用して担保を必要とせずに相互に資本を自由に借りたり借りたりすることができますが、連邦準備銀行から短期運用要件のためにお金を借りることもできます。 そのようなローンはFRBの12の地方支店によって提供され、融資された資本は、資金不足を補うため、潜在的な流動性問題を防ぐため、または最悪の場合には銀行の破綻を防ぐために金融機関によって使用されます。 この特別なFRBが提供する融資施設は、割引ウィンドウとして知られています。 このようなローンは、規制機関によって24時間以下の超短期間で付与され、これらのローンに課される適用利率は標準の割引率です。 この割引率は市場レートではなく、連邦準備銀行の理事会によって管理および設定され、理事会によって承認されます。
Fedの割引ウィンドウプログラムは、3つの異なるティアのローンを実行し、それぞれが別個の関連するレートを使用します。 一次信用プログラムと呼ばれる第1層は、良好な信用記録を持つ「財務的に健全な」銀行に必要な資本を提供することに焦点を当てています。 この一次クレジット割引率は通常、他の銀行または同様の短期債務の他のソースから入手可能な既存の市場金利より上に設定されます。 二次クレジットプログラムと呼ばれる次のティアは、一次金利の対象とならない機関に同様のローンを提供し、通常は一次金利よりも50ベーシスポイント高く設定されます（1パーセントポイント= 100ベーシスポイント）。 この層の機関は、連邦機関によって提供されたローンに課せられるより高い割引率を説明するプライマリー層の機関よりも小さく、財政的に健全ではないかもしれません。 季節クレジットプログラムと呼ばれる第3層は、キャッシュフローの変動が大きい小規模の金融機関にサービスを提供しますが、キャッシュフローはある程度予測可能です。
たとえば、農業または観光セクターに関連する金融機関は、季節的なパターンによりキャッシュフローに変動がある場合がありますが、気象条件によっては予測可能なままです。 ただし、この階層の機関は最もリスクが高く、それらに課される料金も高くなります。
最初の2層の割引率はFRBによって個別に決定され、レート決定プロセスでは市場ベースの入力は考慮されませんが、3層の割引率は市場の実勢レートに基づいて決定されます。 通常、季節ごとのクレジットプログラムの割引率に到達する際に、同等の代替融資機関の市場レートの選択セットの平均が考慮されます。
3種類の割引ウィンドウローンはすべて担保付きです。つまり、借り手はローンに対する特定のセキュリティまたは担保を維持する必要があります。
Fedの割引率の使用
借り入れ機関は、主に市場で喜んで貸し手を見つけることができない場合、この施設を控えめに使用します。 連邦機関が提供する割引率は、銀行間借入率と比較して比較的高い金利で利用可能であり、割引ローンは、困banksしている銀行の緊急オプションとして利用できるように意図されています。 FRBの割引ウィンドウから借りることは、他の市場参加者や投資家に弱さを示すことさえできます。 その使用は、経済的苦痛の期間中にピークに達します。
たとえば、2007年後半から2008年にかけて、FRBの割引ウィンドウの使用は急増しました。金融状態が急激に悪化し、中央銀行が金融システムに流動性を注入する措置を講じたためです。 2007年8月、総務会は、一次割引率を6.25％から5.75％に引き下げ、FRBの資金利率に対するスプレッドを1％から0.5％に引き下げました。 リーマンブラザーズの崩壊の翌月である2008年10月、ディスカウントウィンドウの借入は、1959年から2006年の月間平均7億ドルに対して、ピーク時の4, 035億ドルでした。金融危機により、理事会は、その後、2008年3月の90日間。経済が支配権を取り戻すと、これらの一時的な措置は取り消され、割引率はオーバーナイトレンディングのみに戻されました。
FRBは米国の割引窓口プログラムの下で独自の割引率を維持していますが、世界中の他の中央銀行もさまざまなバリアントで同様の指標を使用しています。 たとえば、欧州中央銀行は、限界貸付施設として機能する常設施設を提供しています。 金融機関は、十分な適格資産の担保としての提示に対して、中央銀行から一晩の流動性を得ることができます。
割引キャッシュフロー分析
同じ用語である割引率は、割引キャッシュフロー分析でも使用されます。 DCFは、予想される将来のキャッシュフローに基づいて投資の価値を見積もるために使用される一般的な評価方法です。 お金の時間価値の概念に基づいて、DCF分析は、割引率を使用して予想される将来のキャッシュフローの現在価値を計算することにより、プロジェクトまたは投資の実行可能性を評価するのに役立ちます。
簡単に言えば、プロジェクトに特定の投資が必要な場合（および将来の数か月間）、生成される将来の収益について予測が利用可能な場合、-割引率を使用して、そのようなすべての現在の値を計算することが可能ですキャッシュフロー。 正味現在価値が正の場合、プロジェクトは実行可能であると見なされます。 それ以外の場合は、財政的に実行不可能と見なされます。
DCF分析のこのコンテキストでは、割引率は現在価値を決定するために使用される金利を指します。 たとえば、10％の金利を提供する貯蓄制度に今日投資した100ドルは110ドルになります。 言い換えれば、10％の割引率で110ドル（将来の価値）が今日の100ドル（現在価値）に相当します。 そのようなすべての将来キャッシュフロー（将来価値110ドルなど）を知っている、または合理的に予測できる場合、特定の割引率を使用して、そのような投資の現在価値を取得できます。
投資またはビジネスプロジェクトに使用する適切な割引率はいくらですか？ 国債などの標準資産に投資する場合、リスクのない収益率が割引率としてよく使用されます。 一方、ビジネスが潜在的なプロジェクトの実行可能性を評価している場合、企業は加重平均資本コスト（WACC）を割引率として使用できます。これは、会社が資本の借入または売却から資本に支払う平均コストです。 いずれの場合も、投資またはプロジェクトを進めるには、すべてのキャッシュフローの正味現在価値がプラスである必要があります。 （関連資料については、「Excelを使用して、一定期間の割引率を計算する方法を参照してください。」）
1:43割引率で割引
