正味現在価値（NPV）の計算は、投資機会を評価する際に役立ちますが、プロセスは決して完璧ではありません。 したがって、NPVは投資を評価するための便利な出発点ですが、投資家がすべての投資決定を信頼すべき決定的な指標ではありません。
NPVと投資
場合によっては、現在のお金は将来同じ金額以上の価値があります。 お金はインフレのために時間とともに価値を失います。 また、ある方法で投資されたお金は、より高い収益をもたらす可能性のある別の方法で投資される可能性があります。 言い換えれば、将来得られるドルが現在得られるドルよりも小さくなる可能性があります。 NPVの式の割引率要素は、期待されるキャッシュフローの現在の値から投資されたキャッシュの現在の値を引くため、値の潜在的な低下を考慮します。
NPVの適用
たとえば、投資家は今日または今から1年後に100ドルを受け取ることができます。 ほとんどの投資家は支払いを延期するつもりはないでしょう。 しかし、投資家が今日100ドルを受け取るか、1年で105ドルを受け取るかを選択できるとしたらどうでしょうか。 同じ期間に5％を超えるレートを生み出す代替投資がない限り、1年待つことに対する5％の収益率は投資家にとって価値があるかもしれません。
投資家が翌年に比較的安全な投資で8％を稼ぐことができると知っていた場合、5％の利益率ではなく、今日100ドルを受け取ることを選択します。 この場合、8％は割引率と呼ばれます。
NPVおよび割引率の感度
NPVの計算の最大の欠点は、割引率に対する感度です。 結局、NPVは複数の割引キャッシュフロー（プラスとマイナスの両方）の合計であり、同じ時点（通常はキャッシュフローの開始時）に現在価値に変換されます。 そのため、各現在価値（PV）計算の分母で使用される割引率は、最終的なNPV数を決定する際に重要です。 割引率のわずかな増減は、最終的な出力に大きな影響を与えます。
たとえば、今日は前払いで4, 000ドルですが、今年の終わりから5年間（合計名目額5, 000ドル）年間利益として1, 000ドルを支払うことが予想される投資を考えてみましょう。 NPV計算で5％の割引率を使用すると、5回の1, 000ドルの支払いは、今日のドルで4, 329.48ドルに相当します。 4, 000ドルの初期支払いを差し引くと、329.28ドルのNPVが得られます。
ただし、割引率を5％から10％に上げると、NPVが大きく異なります。 10％の割引率では、投資のキャッシュフローは合計$ 3, 790.79になります。 この金額から初期費用4, 000ドルを引くと、NPVは-209.21ドルになります。 単にレートを調整するだけで、投資は価値を生み出すものから価値を失うものへと変化していました。
割引率の選択-NPVを使用することの欠点
投資家はどの割引率を使用するかをどのように知るのですか？ リスクプレミアムを表すために投資にパーセンテージを正確に固定することは、正確な科学ではありません。 投資の損失リスクが低く安全である場合、5％を使用するのが妥当な割引率かもしれませんが、10％の割引率を保証するのに十分なリスクが投資にある場合はどうでしょうか。 NPVの計算では割引率を選択する必要があるため、間違った率を選択すると信頼性が低下する可能性があります。
その他の欠点
問題をさらに複雑にしているのは、投資期間全体にわたって投資が同じレベルのリスクを持たない可能性です。
5年間の投資の例では、最初の1年間は投資の損失リスクが高く、最後の4年間は比較的リスクが低い場合、投資家はNPVをどのように計算する必要がありますか？ 投資家は各期間に異なる割引率を適用できますが、これによりモデルがさらに複雑になり、5つの割引率のペギングが必要になります。
最後に、NPVを投資基準として使用することのもう1つの大きな欠点は、投資内に存在する可能性のある実際のオプションの価値を完全に除外することです。
5年間の投資の例をもう一度考えてみましょう。 現在、資金を失っているスタートアップテクノロジー企業への投資であるが、3年以内に大幅に拡大すると予想されるとします。 投資家が拡大が発生すると確信している場合、投資の合計NPVにそのオプションの価値を組み込む必要があります。 ただし、標準のNPV式には、実際のオプションの値を含める方法はありません。
