デルタガンマヘッジとは何ですか？
デルタガンマヘッジは、デルタヘッジとガンマヘッジの両方を組み合わせて、原資産とデルタ自体の変化のリスクを軽減するオプション戦略です。
オプション取引において、デルタとは、原資産の価格の変化ごとのオプション契約の価格の変化を指します。 ガンマは、デルタの変化率を指します。
重要なポイント
- デルタヘッジは、ロングポジションとショートポジションを相殺することにより、原資産の価格変動に伴うリスクを軽減することを目的としています。ガンマヘッジは、オプションのデルタの変更によって生じるリスクを軽減または排除しようとします。
デルタガンマヘッジについて
デルタとガンマの両方は、オプションのインザマネー（ITM）またはアウトオブザマネー（OTM）に対するオプションの価格の変動を測定するのに役立ちます。 トレーダーは、基礎となる証券の小さな価格変動のリスクを制限するためにデルタをヘッジし、デルタ・ヘッジの使用を通じて生じる残りのエクスポージャーから身を守るためにガンマをヘッジします。 言い換えれば、ヘッジガンマには、オプションのデルタの動きからトレーダーのポジションを保護する効果があるはずです。
デルタは-1と+1の間を移動します。 呼び出しオプションには0〜1のデルタがあり、プットオプションには0〜-1のデルタがあります。 デルタが変化するとき、ガンマはおおよそ2つのデルタ値の差です。 アウトオブザマネーオプションには、ゼロに向かう傾向があるデルタがあります。 さらに、インザマネーオプションには、1（コール）または-1（プット）に向かう傾向があるデルタがあります。
個々のヘッジの定義
デルタヘッジの目的は、ロングポジションとショートポジションを相殺することにより、原資産の価格変動に伴うリスクを軽減またはヘッジすることです。 例えば、ロングコールポジションは、原株をショートさせることによりデルタヘッジされる場合があります。 この戦略は、基礎となる証券の価格の変化によって引き起こされるプレミアムまたはオプションの価格の変化に基づいています。
デルタ自体は、原資産の価格が1ドル変化するごとに、プレミアムの理論上の変化を測定します。 ガンマヘッジは、オプションのデルタの変更によって生じるリスクを軽減または排除しようとします。
ガンマ自体は、原資産の価格の変化に対するオプションのデルタの変化率を指します。 基本的に、ガンマはオプションの価格の変化率です。 デルタヘッジまたはデルタニュートラルにしようとしているトレーダーは、通常、将来ボラティリティが上昇または低下する取引を行っています。 ガンマヘッジがデルタヘッジ戦略に追加され、予想よりも大きなポートフォリオの変化、または時間価値の浸食からトレーダーを保護します。
デルタガンマヘッジの使用
デルタヘッジのみでは、ポジションは原資産の小さな変化から保護されます。 ただし、大きな変更によりヘッジが変更され（変更デルタ）、ポジションが脆弱になります。 ガンマヘッジを追加すると、デルタヘッジはそのまま残ります。
ガンマヘッジをデルタヘッジと組み合わせて使用するには、原資産のデルタが変更されたときに投資家が新しいヘッジを作成する必要があります。 デルタガンマヘッジの下で売買される原株の数は、原資産の価格が上昇または下降するかどうか、およびその程度によって異なります。
大量の株式とオプションの売買を伴う大規模なヘッジは、市場の原資産の価格を変更する効果があり、投資家は価格のより大きな変動を考慮するためにポートフォリオのヘッジを絶えず動的に作成する必要があります。
原資産を使用したデルタガンマヘッジの例
トレーダーは株式の1回のコールが長く、オプションのデルタは0.6であると仮定します。 つまり、株価が1ドル上昇するごとに、オプションプレミアムはそれぞれ0.60ドル上昇または下降します。 デルタをヘッジするには、トレーダーは60株の株式をショートする必要があります（1契約×100株×0.6デルタ）。 60株が不足すると、プラスの0.6デルタの効果が中和されます。
株式の価格が変化すると、デルタも変化します。 At-the-Moneyオプションには、0.5に近いデルタがあります。 オプションがより深くインザマネーになると、より近いデルタが1になります。 選択肢が深くなるほど、ゼロに近づきます。
この位置のガンマが0.2であると仮定します。 つまり、株式のドルが変化するたびに、デルタが0.2変化します。 デルタ（ガンマ）の変化を回避するには、以前のデルタヘッジを調整する必要があります。 デルタが0.2増加すると、デルタは0.8になります。 つまり、トレーダーはデルタを相殺するために80のショートシェアを必要とします。 彼らはすでに60を短絡しているので、さらに20を短絡する必要があります。 デルタが0.2減少した場合、デルタは0.4になるため、トレーダーは40株しか必要としません。 60株なので、20株を買い戻すことができます。
ガンマヘッジは、本質的に、デルタの変化に応じてデルタヘッジを常に再調整します（ガンマ）。
