転換社債の定義

転換社債とは？

転換社債は、会社が発行する一種の長期債務であり、特定の期間が経過すると株式に転換することができます。 転換社債は通常、無担保の債券またはローンであり、債務に関連する担保は存在しません。

これらの長期債務証券は、貸し手である債券保有者に利息を返します。 転換社債のユニークな特徴は、指定された時間に株式に転換できることです。 この機能は、無担保債務への投資に伴うリスクの一部を相殺する可能性のある担保を債券保有者に提供します。

転換社債

転換社債の説明

通常、企業は債券の形で負債を発行するか、株式の形で株式を発行することで資本を調達します。 一部の企業は、資本を調達して事業資金を調達するために資本よりも負債を使用する場合があります。

転換社債は、負債と株式の両方の利点を備えたハイブリッド金融負債商品です。 企業は転換社債を固定金利ローンとして使用し、債券保有者に固定金利の支払いを行います。 また、転換社債の債券保有者は、満期までローン商品を保有するか、その時点で元本の返済を受けるか、指定日に株式に転換するかを選択できます。 ローンは、債券の提供で指定された所定の期間が経過した後にのみ株式に変換できます。

転換社債は通常、より低い利率を返します。これは、債務保有者がローンを株式に転換するオプションを持っているためです。 投資家は、普通株に転換する組み込みオプションと引き換えに、より低い金利を受け入れる意思があります。 転換社債は、投資家が株式に転換された後、株価上昇に参加することを可能にします。

債券保有者が各社債に対して受け取る株式数は、転換率に基づいて発行時に決定されます。 たとえば、会社は各社債に対して額面1, 000ドル（10：1の転換率）で10株を分配します。

転換社債の特徴は、株式の希薄化された1株当たりの指標の計算に織り込まれます。 この変換により、共有数（利用可能な共有数）が増加し、1株当たり利益（EPS）などの指標が減少します。

無担保社債のもう1つのリスクは、破産および清算の場合、他の確定所得者の後に支払いを受けることです。

重要なポイント

• 転換社債は、株式転換オプションを持つ会社が発行する一種の長期債務であり、社債は基礎となる担保によって担保されていません。固定金利の支払いのほか、株価が時間とともに上昇した場合にローンを株式に変換するオプションもあります。

社債の種類

転換社債があるように、負債を資本に転換できない非転換社債もあります。 その結果、非転換社債は通常、投資家が株式に転換するオプションを持たないため、転換社債よりも高い金利を提供します。

部分的に転換可能な社債も、この種の負債のバージョンです。 これらのローンには、株式に変換できる所定の部分があります。 転換率は、債券発行の開始時に決定されます。

完全に転換可能な社債には、負債の発行時に概説された条件に基づいて、すべての負債を株式に転換するオプションがあります。 投資家は、転換オプション、転換率、株式への転換が発生する時間枠など、投資を検討している社債の種類を調査することが重要です。

転換社債のメリット

それが債券であろうとローンであろうと、あらゆる債務証書と同様に、債務は返済される必要があります。 会社の貸借対照表上の負債が多すぎると、利子の支払いを含む高い債務返済費用が発生する可能性があります。 その結果、負債のある企業は不安定な収益を得ることができます。

株式は、社債とは異なり、返済を必要とせず、所有者への利息の支払いも必要としません。 ただし、会社は株主に配当金を支払うことがありますが、これは任意ですが、会社の利益剰余金または累積利益が減少するため、株式の発行コストと見なすことができます。

転換社債は、負債と資本のバランスをとろうとするハイブリッド製品です。 投資家は固定金利の支払いの恩恵を受ける一方で、会社の業績が良ければ株価を上昇させ、ローンを株式に転換するオプションもあります。

投資家にとってのリスクは、彼らが普通株式を保有している場合、デフォルトの場合にはほとんど保険がないということです。 ただし、破産清算時に、投資家が転換社債を保有している場合、社債保有者は普通株主よりも先に支払われます。

長所

• 投資家には固定金利が支払われますが、株価の上昇に参加するオプションもあります。

• 発行者の株価が下落した場合、投資家は満期まで債券を保有し、利息収入を集めることができます。

• 転換社債は、会社が清算された場合に株主の前で支払われます。

短所

• 投資家は、株式に転換するオプションと引き換えに、従来の債券と比較して低い金利を受け取ります。

• 債券から株式への転換後に株価が下落すると、投資家はお金を失う可能性があります。

• 債券保有者は、会社が債務不履行に陥り、元本を返済できないリスクにさらされています。

転換社債の実例

米国の会社Apple Inc.（AAPL）がモバイル製品とサービスを販売するために初めて国際的に拡大したいとします。 投資家は、製品が海外で販売されるかどうか、そして会社の国際的な事業計画が機能するかどうか確信が持てません。

同社は転換社債を発行して、国際展開に資金を提供するのに十分な投資家を引き付けています。 変換は3年後に20：1の比率になります。

転換社債で投資家に支払われる固定金利は2％で、通常の債券金利よりも低くなっています。 ただし、低いレートは、社債を株式に変換する権利のトレードオフです。

シナリオ1：

3年後、国際的な拡大がヒットし、同社の株価は1株あたり20ドルから100ドルに上昇し始めました。 転換社債の保有者は、20：1の転換比率で負債を株式に転換できます。 1つの社債を持つ投資家は、負債を2, 000ドル相当の株式（1株あたり20 x 100ドル）に変換できます。

シナリオ2：

国際展開は失敗します。 投資家は、転換社債を保持し、債務が満期になり、会社が元本を返済するまで、年間2％の率で固定金利の支払いを継続して受けることができます。

この例では、Appleは転換社債を発行することで低金利ローンの恩恵を受けました。 しかし、拡大がうまくいけば、投資家が社債を株式に転換するので、会社の株式は希薄化するでしょう。 株式数のこの増加は、希薄化後1株当たり利益をもたらします。