コンバーチブルアービトラージは、通常、コンバーチブルとストックの間の価格設定の非効率性を利用するために、コンバーチブルセキュリティでロングポジションを獲得し、基礎となる普通株式でショートポジションを獲得する取引戦略です。 コンバーチブルアービトラージは、ヘッジファンドや大手トレーダーが好む長短の戦略です。
コンバーチブル裁定取引の分解
コンバーチブルアービトラージ戦略の背後にある理論的根拠は、ロングショートポジションにより、より低いリスクで利益を上げることができるということです。 株式が下落した場合、アービトラージトレーダーは株式のショートポジションから利益を得ますが、転換社債または債券は債券であるためダウンサイドリスクが少なくなります。 株式が利益を得る場合、転換株式の利益がそれを相殺するので、ショートストックポジションの損失は制限されます。 株式が横方向に取引される場合、転換社債または社債は安定したクーポンを支払います。このクーポンは、ショートストックポジションを保持するコストを相殺する可能性があります。
コンバーチブルアービトラージの例として、10.10ドルで取引されている株を考えてみましょう。 また、額面100ドルの転換可能な問題があり、転換価格10ドルで10株に転換できます。 セキュリティは額面（100ドル）で取引を続けます。 転換に障壁がないと仮定すると、裁定人は転換社の額面100ドルにつき1ドルのリスクのない利益（取引費用を除く）で転換社を買い、同時に株式を空売りするでしょう。 これは、アービトラージアーが空売りごとに10.10ドルを受け取り、転換証券を10ドルずつ10株に変換することにより、ショートポジションをすぐにカバーできるためです。 したがって、コンバーチブルの額面$ 100あたりの合計利益は、（$ 10.10 – $ 10.00）x 10シェア= $ 1です。 これはあまり聞こえないかもしれませんが、1億ドルでリスクなしの1％の利益は100万ドルになります。
このような状況は、アルゴリズムとプログラムの取引が急増して、このような裁定取引の機会を発見する現在の世界では非常にまれです。 さらに、転換社債は債券とコールオプションの組み合わせと見なすことができるため、前の例の転換社債は本来の価値をはるかに上回って取引される可能性があります。価格、この場合は101ドル。
転換可能な裁定戦略は防弾ではありません。 場合によっては、転換証券の価格が下がったが、基礎となる株式が上昇した場合、問題が生じる可能性があります。
