比較可能なトランザクションとは何ですか？
比較可能な取引のコストは、M&A（M&A）のターゲットと見なされている企業の価値を見積もる際の主要な要因の1つです。 推論は、近所で最近の売り上げをチェックする見込みのある住宅購入者と同じです。
これは一般にcompトランザクションと呼ばれます。
重要なポイント
- 比較可能な取引は、企業買収目標の公正価値の評価に使用されます。理想的な比較可能な取引は、類似のビジネスモデルを持つ同じ業界の企業に対するものです。買収目標の公正価値は、最近の収益に基づいています。
比較可能なトランザクションについて
企業は、ビジネスの成長、貴重なリソースへのアクセス、リーチの拡大、競合他社の排除、またはこれらすべての理由の何らかの組み合わせのために、他の企業を買収しようとします。
いずれにせよ、その買収に対する過剰な支払いは悲惨なものになる可能性があります。 そのため、会社とその投資銀行は、同等の取引を探していますが、最近の取引ほど良いものです。 彼らは、ターゲットとされている会社と同様のビジネスモデルを持つ会社を見ています。 分析に利用できる比較可能な取引データが多いほど、公正な評価を導き出すのが容易になります。
逆に、買収のターゲットになった企業は、テーブルにあるオファーが自社の株主にとって良いオファーであるかどうかを判断するために、同じタイプの分析を行います。
いずれの場合も、同等の取引評価方法は、株主が喜んで受け入れる買収価格に到達するのに役立ちます。
評価指標
比較可能なトランザクション分析で広く使用されている特定の評価基準は、EVからEBITDAの倍数です。 EVは企業価値であり、EBITDAは利息、税金、減価償却、および償却前の利益です。 この式では、12か月の期間がEBITDAに使用されます。
比較可能な取引評価は、通常、会社の割引キャッシュフロー、価格収益率、価格売上比率、およびキャッシュフロー比率などの他のデータと組み合わせて使用されます。 その他の要因は、特定の産業に関連しています。
上記の数値はすべて、公開企業が容易に入手できます。 買収対象が上場企業でない場合、利用可能なデータが制限される場合があります。
比較可能なトランザクションの実際の例
Becton、Dickinson and Company（BDX）は、CR Bard、Incの買収を目的として、2017年半ばにSECにフォームS-4を提出しました。両社は、医療機器の開発者およびメーカーです。
公正な意見
ファイリングは、バードがゴールドマン・サックスを財務顧問として保持し、BDが提示した価格について公正な意見を表明したことを開示しました。 ヘルスケアサプライ業界は近年大幅に統合されたため、ゴールドマン・サックスは、同等の取引データを自由に利用できました。
2011年から2016年までの9件の同等の取引がファイリングに記載されています。 これにより、Bardの株主と会社の取締役会がBDの買収提案を検討するための堅牢な分析が可能になりました。
比較可能物は、買収ターゲットおよび買収予定者によって分析されます。
Bardのファイナンシャルアドバイザーは、過去の取引のEV-to-LTM EBITDA倍数の範囲と中央値の倍数を計算しました。 比較可能なトランザクション分析は、この取引で分析されたいくつかの評価手法の1つであり、その他には価格収益と価格収益成長倍数が含まれます。 しかし、それは、合併や買収の標準的な慣行であるように、主要なものでもありました。
通常の警告
これは標準的な慣行ですが、対象企業を評価する際の最後の言葉とは見なされません。 この例では、ゴールドマン・サックスは、他の評価指標分析とともに、比較可能な取引分析が「評価を意図しているわけではなく、企業や証券の販売価格を必ずしも反映していない」という免責条項を発行しました。
最終的にこの取引は240億ドルの価格で承認されました。
