特定のまれな状況では、株式は会社の貸借対照表上の1株当たりの純現金額より少ない金額で取引されます。 1株当たり純現金は、現金および同等物から負債総額を差し引いたものを、会社の発行済み株式総数で割ったものとして定義されます。
そのような株は魅力的な掘り出し物のように見えるかもしれませんが、それが良い取引であるか、それとも真実ではないかを判断するには、かなりの量の分析が必要です。
1株当たり純現金
例として、Bargain Basement Co.（略してBBC）と呼ばれる架空の会社を考えてみてください。BBCは、$ 10で取引されており、1, 000万株が発行されています。 この会社の最新の貸借対照表は1億5000万ドルの現金を保有しており、負債総額は2500万ドルであると仮定します。 したがって、正味現金残高（現金マイナス負債）は1億2, 500万ドルになり、1株当たり正味現金は12.50ドルになります。
なぜ貸借対照表上の現金金額だけでなく、正味現金額が使用されるのですか？
なぜなら、行使の目的は、会社の清算の際に理論的に株主が受け取る純現金額を評価することだからです。 したがって、純現金額を得るには、未払いの負債を差し引く必要があります。
1株当たりの正味現金の指標は、棚卸資産などの他の資産の価値を考慮しないことに注意してください。 企業の価値に関する限り、全体像の一部しか提供しませんが、有形簿価（のれんなどの無形資産から簿価を引いたもの）などの指標は、より完全な全体像を提供します。
企業価値
この指標の別の見方を次に示します。 1株当たりの現金価値を下回って取引されている株式を保有する企業の時価総額は、貸借対照表の正味現金額よりも少なくなります。 前の例では、BBCの時価総額は1億ドルで、純現金残高は1億2500万ドルです。
つまり、BBCの企業価値は-2, 500万ドルです。 企業価値は、ビジネス全体の価値です。 最も単純な形では、株式の市場価値に負債と現金および同等物を加えたものとして定義されます。 BBCの場合、これは1億ドル（株式）+ 2500万ドル（負債）-1億5000万ドル（現金）になります。
企業の価値は、数十年または数十年先までプラスのキャッシュフローを生み出す能力にあります。 しかし、企業はどのようにして負の企業価値を持つことができるのか、それとも現金保有額よりも低い価値を持つのか？
株式が現金価値を下回るのはいつですか？
予想されるように、株式はめったに現金価値以下で取引されません。 ただし、次のような特定の状況では、そうする場合があります。
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強気相場では、投資家は株に対してより高い評価を支払うことをいとわないため、現金価値以下で取引することはめったにありません。 しかし、長引く弱気相場の間、不確実性が支配し、評価が崩壊するとき、かなりの数の株が現金価値を下回っているのを見つけることは珍しいことではありません。 たとえば、2008年10月、世界の金融市場が前例のない売却に巻き込まれたため、875株以上が1株当たりの現金保有額を下回っていたと伝えられています。
純現金以下で取引されている株式は、投資家がそのセクターの見通しに関して非常に弱気である場合、特定の産業またはセクターにクラスター化される可能性があります。 たとえば、2000年から2002年の「技術大破」に続いて、多くの技術株が純現金保有額を下回って取引されていました。
また、企業がバイオテクノロジーなどのセクターで事業を行っている場合、現金の価値を下回る価格で取引される可能性があります。 そのような場合、これは、市場が会社の現金残高を営業の数四半期だけで十分であると見なしていることを示す可能性があります。
貸借対照表上の資産および負債の評価に関して不確実性が非常に大きい場合、株式は現金価値以下で取引されることもあります。 2008年の猛烈な弱気相場の間、多くの銀行と金融機関がこの理由で現金価値以下で取引されました。
価値の兆候または差し迫った失敗？
株式がその現金価値を下回って取引されているという事実は、投資家が会社が清算または清算された場合（および収益が投資家に分配された場合）よりも継続企業として価値が低いと考えることを示している可能性があります。 これは通常、最終的に正当化される可能性がある、または証明されない可能性のある企業の見通しに対する非常に悲観的な見方を示しています。
現金価値を下回る株取引は、その見通しを取り巻く悲観論が正当化されない状況では真の価値のある株である可能性があります。 これは、企業が転換の初期段階にあり、ビジネスの見通しが改善している場合、または投資家が成功の可能性を過度に懐疑的に見ている医薬品または技術を開発している場合に発生する可能性があります。
現金価値を下回る株式取引は、現金がなくなる前に会社が追加資本を調達できない場合、または貸借対照表に明らかではないかもしれない重大な負債がある場合（差し迫った訴訟または環境問題など） 。
前述のように、ほとんどの場合、1株当たりの純現金を下回って取引されている株式は必ずしも掘り出し物ではなく、異常の理由を特定するために数字を確認する必要があります。
投資するとき
大まかに言って、市場センチメントが好調で、株式が堅調な上昇傾向にある場合、正味現金価値を下回る株取引に投資するのが最善かもしれません。 そのため、そのような株が幅広い市場の注目を集める前に、そうするのに最適な時期は、新しい持続的な強気の足の始まりです。 たとえば、2003年には、投資家は、数か月前から現金価値を下回って取引していた一部のテクノロジー株で大幅な利益を得ることができました。
現金価値以下で取引されている株式の大部分は、投資家やメディアによって無視されてきた小資本株式である可能性が高いことに注意してください。 一般に、投資家とメディアの関心が大きすぎると、彼らは長い間現金価値以下で取引することができません。 小型株には独自のリスクがあり、それらに投資しようとする投資家は、これらのリスクに精通し、それらを許容できることを確認する必要があります。
健全なファンダメンタルズを備えた株式が、長期にわたって現金価値以下で取引されることはほとんどありません。 市場のセンチメントが改善すると、通常、投資家はそれに気づき、それに踏み込み、それによって株価を押し上げます。 そうでなければ、ライバル企業に買収される可能性があります。
ボトムライン
1株当たり純現金未満で取引されている株式の最初の印象は、それがお買い得であることかもしれません。 ただし、そのような株式への投資を検討している投資家は、かなりの量の分析を行い、数値を調べて、それが真のバーゲンか「バリュートラップ」かを確認することをお勧めします。
