カール・アイカーンはウォール街で最も成功した人物の一人です。 1980年代には、ドレクセルバーナムのジャンクボンドを使用したこの企業レイダーはハゲタカ資本家として知られるようになり、公開企業に就任し、当初は企業のリーダーシップと経営スタイルの両方に極端な変更を要求しました。 多くの場合、ターゲットは彼から「グリーンメール」のお金を支払いました。
しかし、20世紀の終わりまでに、彼は株主活動家になり、彼の評判は変わりました。 投資家は彼のリードに従い、彼が焦点を当てたビジネスに買収しました。 アイカーンが株主価値を明らかにするとの予想によって引き起こされた株価の上昇は、「アイカーンリフト」として知られるようになりました。
投資哲学
アイカーンは、「私の投資哲学は、一般的に例外を除いて、誰も望まないときに何かを買うことです」と述べています。 より具体的には、彼は逆張りの投資家として、株価収益率（P / E）の低さを反映した株価、または現在の市場評価を超える簿価を持つ企業を特定しています。
その後、アイカーンは企業の重要なポジションを積極的に購入し、株主により多くの価値を提供するために、まったく新しい取締役会の選出または資産の売却を求めます。 IcahnはCEOの報酬に公に焦点を当てており、多くの経営幹部はひどく過給されており、その給与は株価パフォーマンスとほとんど相関していないと彼は信じていると述べています。
始まり
1979年、Icahnの最初の勝利はTappan Companyの代理投票による買収でした。 取締役会の議席を獲得した後すぐに、彼は初期投資を2倍にする取引で会社の売却を設計しました。 その後まもなく、彼はマーシャルフィールズとフィリップス石油をターゲットにしました。これらはどちらも、企業が彼の支配を食い止めようと戦ったときに大きな利益をもたらしました。
TWAは、アイカーンの初期の取り組みの頂点でした。 1985年、彼はハワードヒューズに支配されていた航空会社を引き継ぎました。 その後すぐに、TWAはいくつかの小規模な地域航空会社を買収しました。Icahnは、拡大した航空会社の効率を利用して、より大きな利益を生み出そうとしたのです。 1988年、彼は6億5, 000万ドルの株式買い戻し計画を通じて会社を非公開にし、ほぼ4億6, 900万ドルの投資を取り戻すことができました。 また、これはTWAに5億4, 000万ドルの負債を負わせました。 その後すぐに、航空会社の最も重要なルートが競合他社に売却され、1992年に第11章を宣言するために弱体化したビジネスを導き、翌年の初めにアイカーンは会社を去ります。
その間、IcahnはTWAが彼に負っていた1億9000万ドルの代わりに、会社からの航空券を交渉しました。 取引には旅行代理店を通じてこれらのチケットを販売できないという条項が含まれていたため、IcahnはLowestFare.comを設立し、そこでチケットを販売し、旅行業界に革命を起こしました。
TWAエクスペリエンスに関する考察
IcahnのTWAでの経験は、通常、資産の売却または完全な清算によって達成される、潜在的な株価の上昇を介して利益を追求することに主に焦点を当てることになります。 別の結果は、グリーンメールをアイカーンに直接支払うことです。 採用された方法論は、企業の大規模な株式ブロックの購入から始まり、その後、アイカーンと彼の同盟者を含む役員のスレートの提案が続きます。
彼の操作方法の一例は、アンドリューカーネギーのUS Steelの企業の子孫であるUSXが鉄鋼製造部門を分離し、代わりにJohn D. Rockefellerが所有していたMarathon Oilを通じて石油ビジネスに注力したことです。 。 1991年、鉄鋼部門を代表するUSX株式の2番目のクラスが作成された後、両方のクラスの株式が28％増加しました。
Icahnの取引には、PennzoilとTexacoの間の戦いで触媒として行動することも含まれます。 そこで、IcahnはTexacoの株式の13％以上を蓄積し、取締役会の支配権を握る努力に失敗しました。 しかし、訴訟を起こした企業間の最終的な合意により、両方の株価が上昇し、Icahnに経済的な見返りがもたらされました。
最近の成功
別の悪名高い戦いで、Icahnは1990年代後半にRJR Nabiscoの7.3％の株式を蓄積しました。 その後、取締役会の支配権を獲得し、会社の解散を強制するために、代理の戦いを開始しました。 彼はこれらの努力に失敗しましたが、会社の経営陣は投資家に支えられ、Icahnがポートフォリオを1億ドル増やすのに十分なほど、投資の異常な利益を通じて勝利を実現しました。
同様の試みで、アイカーンはタイムワーナーに事業を4つの個別上場会社に分割することを強制することができませんでした。会社は2人の独立した取締役を選出し、コスト削減策を講じます。
Icahnの株価への影響のもう1つの例は、2012年秋のNetflixでした。彼の逆説的な哲学に忠実に、Icahnは52週間の安値に近いときに会社の10％以上を蓄積しました。 「Icahnリフト」は、会社への出資を規制当局に提出したことを明らかにした後、株式を14％急騰させました。
ボトムライン
カール・アイカーンの説明は、ハゲタカの資本家からグリーンメーラーまでさまざまです。 彼はあぶと株主活動家と呼ばれています。 実際、彼の哲学も戦略も過去30年間で大きく変わっておらず、その間に彼は株式仲買人からウォール街で最も影響力のあるプレーヤーの1人に昇進しました。
T.ブーン・ピケンズやサウル・スタインバーグなどの同様の投資家は、過小評価されている公企業の取締役会に対してハードボール戦術を採用しています。 しかし、Icahnの戦争箱は、過去の取引からの利益の蓄積だけでなく、Icahn Enterprises LPと呼ばれる数十億ドルのマスターリミテッドパートナーシップの創設によっても成長しました。この投資手段は、 「アイカーンリフト」の背後にある力である戦略的投資。
