キャッピングとは何ですか？
キャッピングは、原資産の価格の上昇を防ぐために、オプションの有効期限に近い商品や証券を大量に販売する慣行です。 オプション契約の作成者または売り手は、オプションの有効期限が切れるまで、原資産の価格を行使価格より低く保つことに関心があります。 これが発生した場合、オプション作成者はプレミアムを収集し続けます。
ペギングは、価格の下落を防ぐために、オプションの有効期限に近い商品や証券を大量に購入する反対の方法です。
重要なポイント
- キャッピングとは、オプションの行使価格を下回るように原資産を売却する行為です。 オプションの有効期限が切れる前の合法的な販売は合法です。ペギングはキャッピングの反対で、原資産の価格をオプションの行使価格より上に維持するために原資産を購入します。
キャッピングについて
キャッピングとペギングは市場操作の一種であるため、FINRA規制に違反しています。 現在、ソフトウェアはこのプラクティスを検出し、違反を警告します。
通常、キャッピングを練習する投資家はコールオプションのライターですが、プットオプションの買い手も同じ関心を持っています。 キャッピングを実施する場合、コールオプションの作成者は、基礎となる証券または商品をオプション所有者に譲渡することを避けたいと考えています。 目標は、ライターが最初に受け取ったプレミアムを保護するために、オプションを無期限で期限切れにすることです。 したがって、彼らは原資産を売って供給を増やし、価格を引き下げることにより、原資産の価格を行使価格以下に維持しようとするかもしれません。
一方、コールオプションの買い手は、価格がストライク価格を上回ることを望んでいます。それはオプションの本質的な価値を与えるからです。 原資産の価格が行使価格を下回っている場合、オプションは価値がなく、コール購入者のオプションは期限切れの価値がありません。 これがコールライターが望むシナリオであり、そのため、原資産の価格をストライキ以下に保つための行動を取るよう動機付けられる場合があります。
キャッピングの操作と意図
証券のトレーニングやライセンスの資料では、キャッピングやその他の形式の市場操作の禁止が顕著です。 シリーズ9/10ライセンスはその一例です。 Chartered Financial Analyst（CFA）シラバスには、次の言語も含まれています（変更される可能性があります）。
「会員および候補者は、市場参加者を欺く意図で、価格を歪めたり、取引量を人為的に膨らませたりする慣行に従事してはなりません。」
他の慣行-ランピング（人工的にセキュリティをより見栄えよくする、または実際よりも動きを大きくする）、事前に取り決められた取引、および完全な虚偽など-では、操作慣行としてキャッピングとペギングに特に言及しています。
ただし、実際の違反であるかどうかを判断するには、アクションの意図が重要であることにも言及しています。 市場情報の違いやその他の非効率性を活用する正当な取引戦略があります。 また、規制では、税務上のオプションとその基礎となる証券の売買を禁止していません。
キャッピングオプションの例
投資家がFacebook Inc.（FB）で190ドルのコールを販売し、それが8月に期限切れになり、現在6月になっているとします。 株式は現在185ドルで取引されています。 コールライターは、8.50ドルのプレミアム、または各契約につき850ドルのプレミアムを受け取ります（100株を管理します）。
オプションの作成者は、オプションが価値のない期限切れになり、オプションの買い手によって行使されないようにしたいと考えています。 エクササイズを行うには、作家が現在の市場価格よりも低い価格で買い手に株式を引き渡す必要があります。
Facebookの株価が190ドルの行使価格を下回っている場合、有効期限が切れるとオプションは価値がなくなり、ライターは850ドルを維持します。
在庫が有効期限に近づくと、株価は190ドルに非常に近いか、それをわずかに上回っていると仮定します。 オプション作成者は、これだけではなく、全員が所有する株式を売ることができ、株式の供給を増やし、それを元に戻すか、190ドル未満に抑えることを望んでいます。 これはキャッピングと呼ばれます。
Facebookの価格が8月の満了時に190ドルを超える場合、コールバイヤーのオプションはお金（ITM）になります。つまり、株が取引されている場合でも、ライターは190ドルでコールバイヤーに在庫を届ける必要があります。公開市場では195ドル、200ドル、または250ドル以上。
