目次
- 債券利回りとは何ですか？
- 債券利回りの概要
- 債券利回り対価格
- 満期利回り
- 債券相当利回り– BEY
- 実効年間利回り– EAY
- 収量との合併症
- 債券利回りサマリー
債券利回りとは何ですか？
債券利回りは、投資家が債券で実現する収益です。 債券利回りはさまざまな方法で定義できます。 最も簡単な定義は、債券利回りをクーポンレートに等しく設定することです。 現在の利回りは、債券の価格とクーポンまたは利子の支払いの関数であり、債券の価格が額面と異なる場合、クーポンの利回りよりも正確です。 債券の利回りのより複雑な計算は、お金と複利の支払いの時間価値を考慮します。 これらの計算には、満期利回り（YTM）、債券等価利回り（BEY）、実効年間利回り（EAY）が含まれます。 （債券利回りとクーポン利率の違いを発見してください）。
債券利回り：現在の利回りとYTM
債券利回りの概要
投資家が債券を買うとき、彼らは本質的に債券発行者にお金を貸します。 その見返りに、債券発行者は、債券の寿命を通じて投資家に債券の利息を支払い、満期時に債券の額面を返済することに同意します。 債券利回りを計算する最も簡単な方法は、クーポンの支払いを債券の額面で割ることです。 これはクーポンレートと呼ばれます。
。。。 クーポン率=債券額年間クーポン支払い
債券の額面が1, 000ドルで、利息またはクーポンの支払いが年間100ドルの場合、そのクーポンレートは10％（100ドル/ 1, 000ドル= 10％）です。 ただし、債券は額面以上（プレミアム）または額面未満（割引）で購入されることがあり、投資家が債券で得られる利回りが変化します。
債券利回り対 価格
債券価格が上昇すると、債券利回りは低下します。 たとえば、投資家が5年で満期となる債券を購入し、年利10％、額面1, 000ドルで購入するとします。 毎年、債券は利息の10％、つまり100ドルを支払います。 そのクーポンレートは、利息を額面で割ったものです。
金利が10％を超えて上昇した場合、投資家がそれを売却することを決めた場合、債券の価格は下がります。 たとえば、同様の投資の金利が12.5％に上昇すると想像してください。 元の債券はまだ100ドルのクーポン支払いのみを行います。これは、金利が高くなったため125ドルを支払う債券を購入できる投資家にとって魅力的ではありません。
元の債券所有者が債券を売却する場合、クーポンの支払いと満期の価値が12％の利回りに等しくなるように価格を引き下げることができます。 この場合、それは投資家が債券の価格を927.90ドルに落とすことを意味します。 なぜそれが債券の価値であるのかを完全に理解するには、後で説明する債券の価格設定でお金の時間価値がどのように使用されるかについてもう少し理解する必要があります。
金利が下落すると、クーポンの支払いがより魅力的になるため、債券の価格は上昇します。 たとえば、同様の投資で金利が7.5％に下がった場合、債券の売り手は1, 101.15ドルで債券を売却できます。 金利がさらに低下すると、債券の価格は上昇し、金利が上昇すると逆も同様です。
いずれのシナリオでも、クーポン率は新しい投資家にとって意味を持ちません。 ただし、年間クーポン支払額を債券の価格で割ると、投資家は現在の利回りを計算して、債券の実際の利回りの大まかな見積もりを取得できます。
。。。 現在の利回り=債券価格年間クーポン支払い
現在の利回りとクーポン率は、お金の時間価値、満期価値、支払い頻度を考慮していないため、債券の利回りの計算が不完全です。 債券の利回りの全体像を見るには、より複雑な計算が必要です。
満期利回り
債券の満期利回り（YTM）は、すべての債券の将来キャッシュフローの現在価値を現在の価格と等しくする金利に等しくなります。 これらのキャッシュフローには、すべてのクーポン支払いとその満期価値が含まれます。 YTMの解決は、金融計算機で実行できる試行錯誤プロセスですが、式は次のとおりです。
。。。 価格= t−1∑T（1 + YTM）tCash Flowst
前の例では、額面$ 1, 000、満期まで5年、年間クーポン支払い$ 100の債券は、YTMが12％の場合、927.90ドルの価値がありました。 その場合、5回のクーポンの支払いと1, 000ドルの満期額が債券のキャッシュフローでした。 12％の割引または金利でこれらの6つのキャッシュフローのそれぞれの現在価値を見つけることは、債券の現在の価格がどうあるべきかを決定します。
債券相当利回り– BEY
債券利回りは通常、債券等価利回り（BEY）として見積もられます。これは、ほとんどの債券が半年ごとに2回の支払いで年次クーポンを支払うという事実を調整します。 前の例では、債券のキャッシュフローは年次であったため、YTMはBEYと等しくなります。 ただし、クーポンの支払いが6か月ごとに行われた場合、半年ごとのYTMは5.979％になります。
BEYは、半年ごとのYTMの単純な年換算バージョンであり、YTMに2を掛けて計算されます。 この例では、半年ごとに50ドルのクーポンを支払う債券のBEYは11.958％（5.979％X 2 = 11.958％）になります。 BEYは、半年ごとのYTMから年率への調整にかかるお金の時間価値を考慮していません。
実効年間利回り– EAY
投資家は、計算でお金の時間的価値を考慮すれば、債券のBEYを知ると、より正確な年間利回りを見つけることができます。 半年ごとのクーポン支払いの場合、実効年間利回り（EAY）は次のように計算されます。
。。。 EAY =（21 + YTM）2-1の場合：EAY =実効年間利回り
投資家が半年ごとのYTMが5.979％であることを知っている場合、彼または彼女は前の式を使用して12.32％のEAYを見つけることができます。 追加の複合期間が含まれているため、EAYはBEYよりも高くなります。
債券の利回りを見つける複雑さ
債券の利回りを見つけるのをより複雑にする要因がいくつかあります。 たとえば、前の例では、債券の売却時に満期まであと5年が残っていると想定されていましたが、めったにそうなりません。
債券の利回りを計算するとき、端数期間は簡単に処理できます。 未収利息はより困難です。 たとえば、債券の満期が4年8か月であるとします。 利回り計算の指数を小数に変換して、年の一部を調整できます。 ただし、これは、現在のクーポン期間の4か月が経過し、さらに2つの期間があるため、未収利息の調整が必要であることを意味します。 新しい債券購入者にはクーポン全額が支払われるため、債券の価格はわずかに膨らんで、現在のクーポン期間の経過した4か月間、売り手を補償します。
債券は、未収利息を除外する「クリーンな価格」または未収利息を調整するために支払うべき金額を含む「汚い価格」で見積もることができます。 ブルームバーグやロイターのターミナルなどのシステムで債券が提示された場合、クリーン価格が使用されます。
債券利回りサマリー
債券の利回りは、債券のクーポンと満期キャッシュフローから投資家へのリターンです。 単純なクーポン利回りとして計算できます。これは、貨幣の時間価値と債券価格の変化を無視するか、満期利回りなどのより複雑な方法を使用します。 満期利回りは通常、債券等価利回り（BEY）として見積もられます。これにより、クーポンの支払期間が1年未満の債券を比較しやすくなります。 古典的な戦略は、債券ラダー技術を使用して利益を最大化し、複数の債券が異なる時期に満期になることです。
債券は、さまざまなソースから購入できます。 一部の債券タイプを購入する一般的な方法は、ブローカーを通じて投資口座を使用することです。 （関連資料については、「株式市場において常に低い債券利回りが意味するもの」を参照してください。）
