ウォーレン・バフェットは史上最高の投資家の一人と広く考えられていますが、彼が誰を最高の投資家だと思うかを尋ねると、おそらく彼の先生、ベンジャミン・グラハムに言及するでしょう。 グラハムは、一般的にセキュリティ分析と価値投資の父と考えられている投資家であり投資家でもありました。
投資に関する彼のアイデアと方法は、著書「セキュリティ分析」（1934年）と「インテリジェント投資家」（1949年）によく文書化されています。 これらのテキストは多くの場合、投資家にとって必須の読み物と見なされますが、簡単に読むことはできません。
、Grahamの主な投資原則を凝縮し、彼の勝利哲学を理解するための有利な出発点を提供します。
原則1：常に安全性を確保して投資する
安全マージンは、本質的な価値を大幅に割引してセキュリティを購入する原則であり、高いリターンの機会を提供するだけでなく、投資の下振れリスクを最小限に抑えると考えられています。 簡単に言えば、Grahamの目標は50セントで1ドル相当の資産を購入することでした。 彼はこれをとてもうまくやった。
グラハムにとって、これらのビジネス資産は、安定した収益力のため、または単に流動的な現金価値のために価値があったかもしれません。 たとえば、Grahamが貸借対照表上の流動資産（すべての負債の純額）が会社の時価総額（Grahamフォロワーの「純ネット」とも呼ばれる）よりも価値のある株式に投資することは珍しくありませんでした）。 これは、グラハムが事実上無料でビジネスを購入していたことを意味します。 彼には他にも多くの戦略がありましたが、これはグラハムの典型的な投資戦略でした。
市場が必然的に株式を再評価し、その価格を公正価値まで引き上げた場合、バリュー投資は相当な利益をもたらす可能性があるため、この概念は投資家にとって非常に重要です。 また、物事が計画どおりに機能せず、ビジネスが停滞する場合のマイナス面も保護します。 基礎となるビジネスを価値よりもはるかに少ない価格で購入するというセーフティネットは、グラハムの成功の中心的なテーマでした。 慎重に選ばれたとき、グラハムはこれらの過小評価されている株式のさらなる下落がまれにしか起こらないことを発見しました。
グラハムの学生の多くは、独自の戦略を使用して成功しましたが、全員が「安全マージン」という主要な考えを共有していました。
原則#2：ボラティリティと利益を期待する
株式への投資は、ボラティリティに対処することを意味します。 賢明な投資家は、市場のストレス時に出口に走るのではなく、景気後退を大きな投資を見つけるチャンスとして迎えます。 グラハムは、すべての投資家の想像上のビジネスパートナーである「ミスターマーケット」の例えでこれを説明しました。 マーケット氏は、投資家に投資家を買い取るか、ビジネスのシェアを売却するかのいずれかで、毎日の価格相場を投資家に提供します。 時々、彼はビジネスの見通しに興奮し、高い価格を見積もるでしょう。 また、ビジネスの見通しについて落ち込んでおり、低価格を引用しています。
株式市場にも同じ感情があるので、ここでの教訓は、Mr。Marketの見解があなた自身の感情を決定づけたり、さらに悪いことに投資決定に導いてはいけないということです。 代わりに、事実の健全かつ合理的な調査に基づいて、事業価値の独自の推定値を作成する必要があります。
さらに、提示された価格が理にかなっている場合にのみ購入し、価格が高すぎる場合にのみ販売する必要があります。 別の言い方をすれば、市場 は 時々乱暴に変動しますが、ボラティリティを恐れるのではなく、市場で掘り出し物を手に入れたり、保有が過大評価されたときに売り切れたりするためにそれを利用します。
以下は、市場のボラティリティの悪影響を軽減するためにグラハムが提案した2つの戦略です。
1）ドルコスト平均化
ドル費用の平均化は、定期的に同じ金額の投資を購入することで達成されます。 これは価格の下落を利用しており、投資家が市場のトップで自分のポジション全体を購入することを心配する必要がないことを意味します。 ドルコスト平均化は、受動的投資家にとって理想的であり、いつ、どの価格でポジションを購入するかを選択する責任を軽減します。
2）株式および債券への投資
グラハムは、債券収入を通じて資本の成長を達成しながら、市場の低迷で資本を維持する方法として、株式と債券の間でポートフォリオを均等に分配することを推奨しました。 覚えておいて、グラハムの哲学は何よりもまず、資本を保存し、それを成長させようとすることでした。 彼は、債券への投資の25％から75％を持ち、市場状況に基づいてこれを変えることを提案しました。 この戦略には、投資家を退屈させないという追加の利点があり、それは不利益な取引に参加する誘惑につながります（すなわち推測）。
原則3：あなたがどんな投資家であるかを知る
グラハムは、投資家が自分自身の投資を知っていることを助言しました。 これを説明するために、彼は株式市場で活動するさまざまなグループを明確に区別しました。
アクティブ投資家とパッシブ投資家
グラハムは、アクティブおよびパッシブ投資家を「企業投資家」および「防御投資家」と呼びました。
実際の選択肢は2つしかありません。最初の選択肢は、時間とエネルギーに真剣に取り組み、実践的な研究の質と量を期待収益と同等にする優れた投資家になることです。 これがあなたのお茶ではない場合、受動的（おそらく低い）リターンを得るために満足しているが、はるかに少ない時間と作業で。 グラハムは、「リスク=リターン」という学問的概念を頭の中で変えました。 彼にとって、「仕事=リターン」。 投資に費やす仕事が多いほど、収益は高くなります。
グラハムによると、多くの人が購入する誤りは、作業をほとんどまたはまったく行わずに（インデックス作成を介して）平均収益を得ることが非常に簡単な場合、もう少し作業をするだけでわずかに高い収益が得られるということです。 現実には、これを試みるほとんどの人は、平均よりもはるかに悪い結果をもたらすということです。
現代の用語では、防御的な投資家は、株式と債券の両方のインデックスファンドの投資家になります。 本質的に、彼らは市場全体を所有し、前もってそれらの領域を予測しようとせずに最高のパフォーマンスを発揮する領域の恩恵を受けます。 そうすることで、投資家は実質的に市場のリターンを保証され、株式市場の全体的な結果が長期的なリターンを決定することにより、平均よりも悪化することを避けます。 グラハムによると、市場を破ることは言うよりもはるかに簡単であり、多くの投資家は依然として市場に勝っていないことに気付いています。
投機家と投資家
株式市場のすべての人が投資家であるわけではありません。 グラハムは、人々が投資家なのか投機家なのかを判断することが重要だと考えていました。 違いは簡単です。投資家はビジネスの一部として株式を、所有者をビジネスの所有者と見なし、投機家は本質的な価値のない高価な紙片で遊んでいると考えます。 投機家にとって、価値は誰かが資産に支払う金額によってのみ決定されます。
グラハムを言い換えると、知的投機と知的投資があります。 重要なのは、どちらが得意かを確実に理解することです。
