目次
- 取引相手のリスク
- 正しいと間違ったの定義
- いくつかの概念的な例
- 特定の間違ったリスク
- 一般的な間違ったリスク
- 右方向のリスク
- 担保付取引におけるSWWR
- SWWR-GWWRハイブリッド
- ボトムライン
取引相手のリスク
2007年から2008年の金融危機以来、カウンターパーティの信用リスク（CCR）が注目を集めています。 全体的なリスクと金融市場への影響の評価におけるその重要性は広く認められています。 そして、規制資本要件に関するバーゼル3ガイドラインが現在完全に有効であり、2018-9年に最終決定が予定されている他のガイドラインにより、これは金融規制当局および金融機関にとって同様に優先度の高い分野に設定されています。
間違った方法のリスクと正しい方法のリスクは、取引相手の信用リスクの領域内で発生する可能性のある2種類のリスクです。 ウェイウェイリスクは、SWWR（特定の逆方向リスク）とGWWR（一般的な逆方向リスク）にさらに分類できます。
正しいと間違ったの定義
取引先Aが取引先Bと取引を開始したとしましょう。取引期間中に取引先Aの取引先Bに対する信用エクスポージャーが増加すると同時に取引先Bの信用度が悪化した場合、間違ったケースがあります。 -way risk（WWR）。 このようなシナリオでは、一方の取引相手に対する信用エクスポージャーは、他方の取引相手の信用の質および支払期日の支払能力と逆相関します。 言い換えれば、取引相手は取引ポジションでより多くを失うため、デフォルトする可能性が高くなります。
- 特定の逆方向リスク （SWWR）は、格付けの格下げ、収益の低下、訴訟など、取引相手に影響を及ぼす特定の要因により発生します。 一般的な逆方向リスク （GWWR）-推測逆方向リスクとも呼ばれます-は、特定の地域の金利、政治不安、インフレなどのマクロ経済要因によって貿易ポジションが影響を受ける場合に発生します。
一方、ライトウェイリスク（RWR）は、ウェイウェイリスクの正反対です。 その取引に対する支払い義務が増加するにつれてカウンターパーティの信用力が向上する場合、それは正しい方法のリスクと呼ばれます。
CCRでは、これは正のリスクであり、正しい方法のリスクは取るのに適していますが、間違った方法のリスクは回避する必要があります。 金融機関は、間違った方法のリスクではなく、正しい方法のリスクを負うように取引を構成することが推奨されます。 WWRとライトウェイリスクを合わせて、ディレクショナルウェイリスク（DWR）と呼びます。
いくつかの概念的な例
この部分のバランスは、さまざまなシナリオに存在する可能性のあるさまざまなタイプの正しい道と間違った道のリスクの例を提供することに専念します。 これらの例では、次の企業、証券、および取引のフレームワークを使用します。
特定の間違ったリスク
Cortana Inc.は、12日目にAlfa Inc.から基になるAlfa Inc（ALFI）株式を使用してプットオプションを購入します。
24日目に、ALFIは格付けの引き下げにより60ドルに下落し、オプションは金銭になりました。 ここでは、Alfa Inc.が支払いをデフォルトする可能性が高いと同時に、Cortana Inc.のAlfa Inc.へのエクスポージャーが15ドル（ストライク価格から現在の価格を引いた）に増加しました。 これは、特定の逆方向リスクの場合です。
一般的な間違ったリスク
シンガポールに本拠を置くBAC銀行は、Alfa Inc.とトータルリターンスワップ（TRS）を締結します。スワップ契約により、BAC Bankは社債BND_BAC_AAのトータルリターンを支払い、Alfa Inc.からLIBOR + 3％の変動金利を受け取ります。世界的に金利が上昇し始めると、アルファインクの信用状態は悪化し、同時にBAC銀行に対する債務が増加します。 これは、一般的な間違った方法のリスクを伴う取引の例です（BACの状況は、その事業に特有のものではなく、国際的な金利の上昇によるものです）。
右方向のリスク
Sparrow Inc.は、Alfa Inc.からDay 1の基になるALFI株式を含むコールオプションを購入します。
30日目に、コールオプションは金銭であり、15ドルの価値があります。これは、Sparrow Inc.のAlfa Inc.へのエクスポージャーでもあります。同じ期間に、ALFI株は、大規模な訴訟で勝利したため、80ドルまで回復しました。別の会社。 Sparrow Inc.のAlfa Inc.に対する信用エクスポージャーは、Alfaの信用力の改善と同時に増加したことがわかります。 これは、正しい方法のリスクの場合であり、金融取引を構築する際のプラスまたは優先リスクです。
担保付取引の場合のSWWR
Cortana Inc.がSparrow Incと原油の先渡し契約を締結するとします。この取り決めでは、取引の正味ポジションが特定の値を下回った場合、両方のカウンターパーティが担保を差し入れる必要があります。 さらに、Cortana Inc.がALFI株式を誓約し、Sparrow Inc.が株式インデックスSTQIを担保として誓約するとします。 Sparrowの株式SPRWがたまたまSTQ 200インデックスの構成要素である場合、Cortana Inc.は取引における誤ったリスクにさらされています。 ただし、この場合、間違った方法でのエクスポージャーは、STQ 200のSPRWストックの重量に取引概念を乗じたものに制限されます。
CDSの場合のSWWR-GWWRハイブリッド
次に、間違った方法のリスクのより複雑なケースに移りましょう。 Cortanaの投資部門がBAC銀行が発行した仕組証券BND_BAC_AAを額面3000万ドルで保有しているとします。 この投資を取引相手の信用リスクから保護するために、CortanaはAlfa Inc.とクレジットデフォルトスワップ（CDS）を締結します。この取り決めでは、BAC銀行が債務不履行になった場合、Alfa Inc.はCortanaに信用保護を提供します。
ただし、CACライター（アルファ）がBAC銀行のデフォルトと同時に債務を履行できない場合はどうなりますか？ アルファインクとBAC銀行は同じ事業分野にあり、同様のマクロ経済的要因の影響を受ける可能性があります。 たとえば、大不況の間、世界中の銀行業界は弱体化し、銀行および金融機関全般の信用状態が悪化しました。 この場合、CDS発行者と参照債務の発行者の両方が特定のGWWR /マクロ要因と逆相関しているため、CDS購入者のCortana Inc.に二重債務不履行のリスクがあります。
ボトムライン
取引期間中のある取引相手の信用エクスポージャーが他の取引相手の信用の質と逆相関している場合、間違った方法のリスクが生じます。 これは、不十分な構造の取引（特定のWWR）か、取引と取引相手に好ましくない形で同時に影響する市場/マクロ経済要因（一般的または推測上のWWR）のいずれかによるものです。
逆方向のリスクが発生する可能性のあるさまざまなシナリオが存在する可能性があります。また、担保付き取引でのWWRの場合の追加ヘアカットの適用やデフォルトでのエクスポージャーの計算（EAD ）および既定の損失（LGD）。
進化を続ける金融の世界では、完全に網羅的な方法やガイダンスはありません。 したがって、深刻な経済的ショックに耐えることができる、より堅牢なグローバルな銀行システムを構築する責任は、規制当局と金融機関の間で共有されたままです。
