企業や政府などの他の組織が、新しいプロジェクトのために資金を調達したり、事業の資金を調達したり、既存の債務を借り換えたりする必要がある場合、投資家に債券を直接発行することがあります。 多くの社債および国債は取引所で公開取引されています。
一方、資本市場は絶えず衰退の状態にあります。 金利は上昇し、低下する可能性があります。 商品価格は予想外に急騰し、予想外に暴落する可能性があります。 不況とブームは行き来します。 企業は破産を宣言したり、死の危機から回復したりできます。 これらのタイプのイベントへの期待と反応において、投資家はしばしばポートフォリオを調整し、市場環境の変化から保護または利益を得ます。
投資家が債券市場でどこで機会を見つけることができるかを見るために、投資家が債券を取引する最も一般的な理由のいくつかを見ていきます。
1.利回りピックアップ
投資家が債券を取引する最初の（そして最も一般的な）理由は、ポートフォリオの利回りを上げることです。 利回りとは、満期までの債券を保有している場合に受け取ることができるトータルリターンを指し、多くの投資家が最大化しようとするリターンの一種です。
たとえば、X社の投資適格BBB債を5.50％で所有しており、Y社の同様の格付けの債券の利回りが5.75％で取引されている場合、どうしますか？ 信用リスクが無視できると考えている場合、X債券を売却し、Y債券を購入すると、0.25％のスプレッドゲインまたは利回りが相殺されます。 この取引は、投資家と投資マネジャーが可能な限り利回りを最大化したいという理由で最も一般的です。
2.クレジットアップグレード取引
一般に、企業および国（またはソブリン）の債務の信用格付けには、フィッチ、ムーディーズ、スタンダードアンドプアーズの3つの主要プロバイダーがあります。 信用格付けは、債務の返済の可能性に関するこれらの信用格付け機関の意見を反映しており、これらの信用格付けの変動は取引機会を提示する可能性があります。
投資家が特定の債務問題が近い将来にアップグレードされると予想する場合、クレジットアップグレード取引を使用できます。 債券発行者のアップグレードが発生すると、通常、債券の価格が上昇し、利回りが低下します。 信用格付け機関によるアップグレードは、会社のリスクが低くなり、財政状態と事業見通しが改善したという意見を反映しています。
クレジットアップグレード取引では、投資家はクレジットアップグレードの前に債券を購入することにより、この予想される価格上昇を捕捉しようとしています。 ただし、この取引を成功させるには、信用分析を実行するスキルが必要です。 また、通常、クレジットグレードタイプの取引は、投資適格格付けと投資適格未満格付けとの間のカットオフ付近で発生します。 ジャンク債のステータスから投資適格へのジャンプアップは、トレーダーに大きな利益をもたらす可能性があります。 これの主な理由の1つは、多くの機関投資家が投資適格未満の格付けの負債の購入を制限されていることです。
3.信用防衛取引
次の人気のある取引は信用防衛取引です。 経済および市場の不安定性が高まると、特定のセクターは他のセクターよりも債務の不履行に対して脆弱になります。 その結果、トレーダーはより防御的なポジションを採用し、貧弱な業績を上げると予想されるセクター、または最も不確実性の高いセクターから資金を引き出すことができます。
たとえば、2010年と2011年に債務危機が欧州を席巻したため、ソブリン債務のデフォルトの可能性が高まったため、多くの投資家が欧州の債務市場への配分を削減しました。 危機が深まるにつれて、これは出ることをためらわないトレーダーによる賢明な動きであることが証明されました。
さらに、特定の業界の将来の収益性が低下する兆候が、ポートフォリオ内で信用防衛取引を開始するきっかけになります。 たとえば、業界における競争の激化（おそらく参入障壁の低下による）は、その業界内のすべての企業の競争の激化と利益率の低下圧力を引き起こす可能性があります。 これにより、弱い企業の一部が市場から追い出されたり、さらに悪い場合には破産を宣言したりする可能性があります。
4.セクター回転取引
主にポートフォリオを保護しようとする信用防衛取引とは対照的に、セクターローテーション取引は、業界または他のセクターに比べてアウトパフォームすることが期待されるセクターに資本を再配分しようとします。 セクターレベルで一般的に使用される戦略の1つは、経済が向かうと思われる場所に応じて、循環セクターと非循環セクターの間で債券を交代させることです。
たとえば、2007/08年に始まった米国の景気後退では、多くの投資家とポートフォリオマネージャーが債券ポートフォリオを循環型セクター（小売など）から非循環型セクター（消費者向けステープル）に切り替えました。 景気循環セクターからの取引が遅い、または乗り気ではない人々は、ポートフォリオが他のポートフォリオに比べてパフォーマンスが低いことに気付きました。
5.利回り曲線の調整
債券ポートフォリオの期間は、金利の変化に対する債券の価格感応性の尺度です。 高デュレーション債は、低デュレーション債の場合、金利の変化に対する感度が高く、逆も同様です。 たとえば、期間が5の債券ポートフォリオは、金利が1％変化した場合に値が5％変化すると予想されます。
利回り曲線調整取引では、金利の方向性の見方に応じて、債券ポートフォリオのデュレーションを変更して、金利に対する感応度を上げたり下げたりします。 債券の価格は金利と逆相関するため、金利の低下は債券価格を上昇させ、金利の上昇は債券価格の低下を意味するため、金利の低下を見越して債券ポートフォリオの期間を延長することができます。トレーダーのオプションの1つです。
たとえば、1980年代に金利が2桁だった場合、トレーダーが次の年に金利の着実な低下を予測できたなら、下落を予想して債券ポートフォリオの期間を延長できたでしょう。
ボトムライン
これらは、投資家や運用会社が債券を取引する最も一般的な理由の一部です。 時には、最良の取引はまったく取引できないこともあります。 したがって、債券を取引するためには、投資家は債券を取引する理由としない理由の両方を理解する必要があります。
