目次
- スワップ市場
- プレーンバニラ金利スワップ
- プレーンバニラ外貨スワップ
- 誰がスワップを使用しますか？
- スワップ契約の終了
デリバティブ契約は、2つの一般的なファミリーに分けることができます。
1.条件付き請求、オプションなど
2.先物取引、先物取引、先物取引、スワップを含む先物請求
スワップは、一定期間キャッシュフローのシーケンスを交換するための2者間の合意です。 通常、契約の開始時に、これらの一連のキャッシュフローの少なくとも1つは、金利、為替レート、株価、商品価格などのランダムまたは不確実な変数によって決定されます。
概念的には、スワップは先渡契約のポートフォリオ、またはある債券のロングポジションと別の債券のショートポジションのいずれかと見なすことができます。 この記事では、最も一般的で最も基本的な2つのタイプのスワップ、プレーンバニラ金利と通貨スワップについて説明します。
重要なポイント
- 金融では、スワップとは、ある当事者が、ある資産の価値またはキャッシュフローを別の資産と交換または交換するデリバティブ契約です。2つのキャッシュフローのうち、1つの価値は固定で、1つは変動し、インデックス価格、金利に基づきますスワップは、店頭（OTC）市場で個人的に取引されるカスタマイズされた契約であり、公共取引所で取引されるオプションと先物です。プレーンバニラ金利と通貨スワップは、スワップ。
スワップ市場
ほとんどの標準化されたオプションや先物契約とは異なり、スワップは取引所で取引される商品ではありません。 代わりに、スワップは、個人間の店頭（OTC）市場で取引されるカスタマイズされた契約です。 企業や金融機関がスワップ市場を支配しており、（もしあれば）個人が参加することはほとんどありません。 OTC市場ではスワップが発生するため、取引相手がスワップをデフォルトするリスクが常にあります。
1981年にIBMと世界銀行の間で最初の金利スワップが発生しました。しかし、相対的な若さにもかかわらず、スワップの人気は爆発的に高まっています。 1987年、国際スワップおよびデリバティブ協会は、スワップ市場の合計の想定価値が8, 656億ドルであると報告しました。 国際決済銀行によると、2006年半ばまでに、この数字は250兆ドルを超えました。 これは、米国の株式市場の15倍以上の規模です。
クレジットデフォルトスワップ（CDS）
プレーンバニラ金利スワップ
最も一般的で簡単なスワップは、「プレーンバニラ」金利スワップです。 このスワップでは、当事者Aは、特定の期間、特定の期間、想定元本の所定の固定金利を当事者Bに支払うことに同意します。 同時に、当事者Bは、同じ指定された期間の同じ指定された日付の同じ想定元本について、変動金利に基づいて当事者Aに支払いを行うことに同意します。 プレーンバニラスワップでは、2つのキャッシュフローは同じ通貨で支払われます。 指定された支払日は決済日と呼ばれ、その間の時間は決済期間と呼ばれます。 スワップはカスタマイズされた契約であるため、利息の支払いは毎年、四半期ごと、毎月、または当事者が決定するその他の間隔で行われます。
たとえば、2006年12月31日に、A社とB社は次の条件で5年のスワップを締結します。
- 会社Aは、想定元本20百万ドルで会社Bに年額6％を支払い、会社Bは、名目元本2, 000万ドルで1年LIBOR +年率1％に相当する額を会社Aに支払います。
LIBOR、またはロンドン銀行間オファーレートは、ユーロドル市場の他の銀行が行った預金に対してロンドン銀行が提供する金利です。 金利スワップの市場では、頻繁に（常にではありませんが）LIBORを変動金利のベースとして使用しています。 簡単にするために、2007年から2011年にかけて12月31日に毎年両当事者が支払いを交換すると仮定します。
2007年の終わりに、A社はB社に20, 000, 000ドル* 6％= 1, 200, 000ドルを支払います。 2006年12月31日、1年間のLIBORは5.33％でした。 したがって、B社はA社に20, 000, 000ドル*（5.33％+ 1％）= 1, 266, 000ドルを支払います。 通常のバニラ金利スワップでは、変動金利は通常決済期間の開始時に決定されます。 通常、スワップ契約では、不必要な支払いを避けるために、支払いを互いに相殺することができます。 ここでは、会社Bは66, 000ドルを支払い、会社Aは何も支払いません。 どの時点においても、主たる人の手は変わりません。これが「名目上の」金額と呼ばれる理由です。 図1は、（この例では）毎年発生する当事者間のキャッシュフローを示しています。
図1：普通のバニラ金利スワップのキャッシュフロー
542兆ドル
最新の統計によると、店頭金利スワップの名目元本残高。
プレーンバニラ外貨スワップ
プレーンバニラ通貨スワップでは、ある通貨でのローンの元本および固定金利の支払いを、別の通貨での同様のローンの元本および固定金利の支払いと交換します。 金利スワップとは異なり、通貨スワップの当事者は、スワップの開始時と終了時に元本を交換します。 指定された2つの元本は、スワップ開始時の為替レートを考慮して、互いにほぼ等しくなるように設定されます。
たとえば、米国の会社Cとヨーロッパの会社Dは、5000万ドルで5年間の通貨スワップを行っています。 当時の為替レートがユーロあたり1.25ドルであると仮定しましょう（たとえば、ドルの価値は0.80ユーロです）。 まず、企業はプリンシパルを交換します。 したがって、C社は5, 000万ドルを支払い、D社は4, 000万ユーロを支払います。 これは、別の通貨建ての資金に対する各企業のニーズを満たします（これがスワップの理由です）。
図2：単純なバニラ通貨スワップのキャッシュフロー、ステップ1
金利スワップと同様に、当事者は実際に当時の実勢為替レートで互いに支払いを相殺します。 1年の時点で、為替レートが1ユーロあたり1.40ドルの場合、C社の支払いは1, 960, 000ドルに等しく、D社の支払いは4, 125, 000ドルになります。 実際には、会社Dは会社Cに2, 165, 000ドル（4, 125, 000-1, 960, 000ドル）の純差額を支払います。その後、スワップ契約で指定された間隔で、当事者はそれぞれの元本金額で利息を交換します。 物事を簡単に保つために、彼らは元本の交換から1年後にこれらの支払いを毎年行うとしましょう。 C社はユーロを借りているため、ユーロの金利に基づいてユーロの利息を支払う必要があります。 同様に、ドルを借りた会社Dは、ドルの金利に基づいてドルで利息を支払います。 この例では、合意されたドル建ての金利が8.25％で、ユーロ建ての金利が3.5％であるとします。 したがって、C社は毎年40, 000, 000ユーロ* 3.50％= 1, 400, 000ユーロをD社に支払います。D社はC社に50, 000, 000ドル* 8.25％= 4, 125, 000ドルを支払います。
図3：単純なバニラ通貨スワップのキャッシュフロー、ステップ2
最後に、スワップの終了時に（通常は最終利息支払日でもあります）、当事者は元の元本を再交換します。 これらの元本の支払いは、当時の為替レートの影響を受けません。
図4：プレーンバニラ通貨スワップのキャッシュフロー、ステップ3
誰がスワップを使用しますか？
スワップ契約を使用する動機は、商業的ニーズと比較優位という2つの基本カテゴリーに分類されます。 一部の企業の通常の事業運営は、スワップが軽減できる特定のタイプの金利または通貨エクスポージャーにつながります。 たとえば、預金（たとえば負債）に変動金利を支払い、ローン（たとえば資産）に固定金利を稼ぐ銀行を考えてみましょう。 資産と負債の間のこの不一致は、大きな困難を引き起こす可能性があります。 銀行は、固定金利スワップを使用して（固定金利を支払い、変動金利を受け取る）、固定金利資産を変動金利資産に変換することができます。これは、変動金利負債とよく一致します。
一部の企業は、特定の種類の資金調達において比較的有利です。 ただし、この比較優位は、希望する種類の資金調達ではない場合があります。 この場合、会社は比較優位のあるファイナンスを取得し、スワップを使用して望ましいタイプのファイナンスに変換することができます。
たとえば、あまり知られていないヨーロッパに事業を拡大したい有名な米国の会社を考えてみましょう。 米国ではより有利な資金調達条件を受け取る可能性が高い。通貨スワップを使用することにより、同社は拡大に資金を供給するために必要なユーロになります。
スワップ契約を終了するには、取引相手を買い取るか、相殺スワップを入力するか、誰かにスワップを売るか、スワップションを使用します。
スワップ契約の終了
時々、スワップパーティの1つは、合意された終了日より前にスワップを終了する必要があります。 これは、取引所で取引される先物またはオプション契約を満期前に販売する投資家に似ています。 これを行うには、4つの基本的な方法があります。
1. カウンター パーティの 買い取り： オプションまたは先物契約と同様に、スワップには計算可能な市場価値があるため、一方の当事者は他方にこの市場価値を支払うことで契約を終了できます。 ただし、これは自動機能ではないため、事前にスワップ契約で指定するか、取引を希望する当事者が取引相手の同意を確保する必要があります。
2. 相殺スワップを入力します 。たとえば、上記の金利スワップの例の会社Aは、2回目のスワップを入力し、今回は固定金利を受け取り、変動金利を支払います。
3. スワップを他の人に売る： スワップには計算可能な価値があるため、一方の当事者が契約を第三者に売却する場合があります。 戦略1と同様に、これには取引相手の許可が必要です。
4.スワップションを 使用する： スワップションはスワップのオプションです。 スワップションを購入すると、当事者は、元のスワップを実行するときに潜在的に相殺するスワップを設定することができますが、締結することはできません。 これにより、戦略2に関連する市場リスクの一部が軽減されます。
