さまざまなマクロ勢力がビジネスのコストを引き上げているため、企業の利益率に厳しい下向きの圧力をかけています。 モーガン・スタンレーが急激な価格下落の影響を最も受けやすいと考えている銘柄の中には、メイシーズ社（M）、アパッチ社（APA）、ベッド・バス&ビヨンド社（BBBY）、ブリンカー・インターナショナル社（EAT）、サイプレス・セミコンダクター社があります。（CY）、Abercrombie&Fitch Co.（ANF）、CH Robinson Worldwide Inc.（CHRW）およびSouthwestern Energy Co.（SWN）。 これらの株式の「市場はマージンの下落を過小評価している」と報告書は述べています。 下の表は、各株式のモルガン・スタンレーの目標価格と、それらが示唆する下落を示しています。
| 株式 | 目標価格 | 暗示的な減少 |
| アバクロンビー&フィッチ | $ 14.00 | （23.1％） |
| アパッチ | 43.00ドル | （4.1％） |
| ベッドバス&ビヨンド | $ 13.00 | （7.2％） |
| ブリンカー | 38.00ドル | （17.6％） |
| CHロビンソン | 68.00ドル | （27.7％） |
| ヒノキ | $ 13.00 | （4.3％） |
| メイシーズ | 27.00ドル | （19.9％） |
| 南西エネルギー | 3.50ドル | （37.7％） |
投資家にとっての意義
報告書が利益率に下向きの圧力をかけていると言及している主要なマクロ力には、次のものがあります。 エネルギーやその他の商品の価格は通常、景気循環の終盤に急騰するという事実。 二桁のペースで増加している運賃; 上昇傾向にあり、企業の負債コストを引き上げる金利。 拡大する米中貿易紛争からのリスクは「ガイダンスに反映されておらず、適切な価格設定もされていない」。 2019年には米国の成長が鈍化し、需要の減少につながります。
市場全体についてコメントするモーガン・スタンレーは、「トップラインの成長とコストを引き継ぐ能力に関する楽観的な企業ガイダンスを反映しているため、見積もりは楽観的である」と主張している。 以下の箇条書きは、モルガン・スタンレーのアナリストが上記の8銘柄を低体重であり、特に大幅な価格下落のリスクが高いと評価した主要な基準を概説しています。
- マイナスのマクロ力に対するこれらの株式の高い感度（労働、商品、その他の投入と輸送のコスト上昇、関税と金利の上昇、経済成長と需要の減速）利益率の悪化は株式評価に大きなリスクをもたらします。市場は過小評価されています。利益率へのマイナスリスク。
予想される3つの最大の減少は、サウスウェスタンエネルギー、CHロビンソン、およびアバクロンビー&フィッチに関連しています。 モルガン・スタンレーのそれぞれに関する解説を以下に要約します。
南西エネルギー。 同社は天然ガスの生産者であり、モルガン・スタンレーは、石油生産に関連するより魅力的なリスクと報酬のプロファイルを確認しつつ、ガスを弱気にしています。 また、Southwesternは、いくつかの指標で、二畳紀盆地の競合他社と比較して価値が高くなっています。
ロビンソン このトラック運送会社は、電子ログブック（ELD）命令からのマージンに対する短期的な課題に直面しています。これは、紙のログブックを、連邦の安全基準によって制限される道路での運転時間の電子監視に置き換えます。 貨物、ブロックチェーン、自律型トラックの「ユーバーリゼーション」などの技術的進歩には、長期的な課題があります。 モルガン・スタンレーは、海運業における競争の激化も見ています。これにより、荷主は料金を引き下げる余地があります。
アバクロンビー&フィッチ。 専門の衣料品小売業者は店舗のトラフィックの減少を経験しており、A&Fは過去6年間のうち5年間で同じ店舗の売上が減少したことを記録しています。 閉店による入居費用の減少は、マーケティング費用の増加によって相殺されますが、販促活動の減少と在庫削減の努力の減少が利益率の拡大を妨げています。 プラスはオンライン販売の増加であり、店舗販売よりも関連コストが低くなりますが、モルガン・スタンレーは、A&Fの利益率が全体的に低下傾向にあり、コンセンサス推定値3.1％に対して2019年の1.7％EBITマージンを予測しています。
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投資家は利益率と今後の利益に影響を与える可能性のある要因に特に注意を払う必要があります。 第3四半期の結果と企業のガイダンスをよく見ると、マージンがどれだけうまく維持されているか、およびその将来の方向性を示すことができます。 一方、ゴールドマン・サックスは、厳しいマクロ環境でも十分に維持される可能性が高いため、高いマージンと価格設定力を備えた株式を推奨しています。
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