米国および世界中のGDP成長率の減速を背景に、ゴールドマンサックスは、高い安定した利益率と低い営業レバレッジの株式を推奨しています。 彼らは、最近、好まれる投資テーマの1つまで、急速に売り上げが伸びている株式は、現在、市場に対して高値であると付け加えています。 対照的に、運用レバレッジの低い株式は評価割引で取引されています。
「現在のマクロ環境では、投資家は運用レバレッジの低い株を所有し、運用レバレッジの高い会社を売却することをお勧めします」と、ゴールドマンの最新の米国ウィークリーキックスタートレポートで述べています。 「営業レバレッジの低い株式も、営業レバレッジの高い株式に比べて魅力的なファンダメンタルズを持っています」と彼らは付け加えます。
ゴールドマンの低営業レバレッジバスケットの50銘柄には、21世紀フォックス社（FOXA）、CBS社（CBS）、ヒルトンワールドワイドホールディングス社（HLT）、スターバックス社（SBUX）、ダイヤモンドバックエナジーの6銘柄があります。 Inc.（FANG）、およびTransDigm Group Inc.（TDG）。 これは、Investopediaがそのレポートに捧げる2つの記事のうちの最初のものであり、2番目は木曜日の午後に来るものです。
6不況耐性株
（低レベルのオペレーティングレバレッジに基づく）
- Twenty-First Century Fox、1.7CBS、1.8Hilton、1.6Starbucks、1.8Diamondback Energy、1.5TransDigm、1.3バスケットの中位株、1.7S&P 500インデックス（SPX）の中位株、2.6 *
投資家にとっての意義
ゴールドマンは、各企業の営業レバレッジの度合いを、（1）収益から変動費を差し引いたものを、（2）収益から変動費と固定費の両方を引いたものとして計算しました。 通常の状況では、営業レバレッジの程度の最小値は1.0であり、これはすべての会社のコストが変動することを示しています。
別の言い方をすれば、営業レバレッジの高い企業のコストはほぼ固定されています。 その結果、収益が増加すると、増加の大部分は直接最終利益になります。 対照的に、営業レバレッジが低い企業は、売上高や事業活動のレベルに応じて上下に大きく変動するコスト構造を持っています。
ただし、売上が減少する可能性のある景気減速の期間では、状況は逆転します。 低営業レバレッジ企業は、費用も下がるはずなので、それほど深刻ではない収益性の低下に耐えるべきです。 一方、営業レバレッジの高い企業には、収益の減少にもかかわらずかなりの費用がかかります。
ゴールドマンは、50の低レバレッジレバレッジのバスケットを50の高レバレッジレバレッジのバスケットと比較すると、前者がいくつかの指標で魅力的であると判断しています。 これらは次のとおりです。フォワードP / E比に基づく評価は24％低い（15倍対19倍）。 純利益率の中央値はほぼ2倍です（17％対9％）。 そして、50％を超える利益率（ROE）の中央値（29％対18％）。
ゴールドマンは、2011年以降、高成長株のバスケットが経済成長の急激な減速の期間にS&P 500を上回る傾向があると指摘しています。 ただし、これらの株式はフォワードP / Eに基づいてS&P 500に対して23％のプレミアムで取引されているため（22x対17x）、現時点ではこの戦略を支持していません。 ゴールドマンのP / E比較は丸めの影響を受けることに注意してください。
ダイアモンドバックエナジーは、2019年の売上高が95％、EPSが30％と予測されており、圧倒的に傑出しています。 株式をカバーする34人のアナリストの目標価格の中央値はCNNあたり146ドルで、2019年2月27日の終値から38％の利益となります。 Diamondbackは、2018年第4四半期に収益と収益の失望をもたらしましたが、Zacks Equity Researchによると、2019年に生産量を27％増加させることを求めるガイダンスを発行しました。 ダイアモンドバックは、2018年第4四半期に競合する石油探査および生産会社Energen Corp.を買収しました。これは、成長の比較をゆがめる可能性があります。
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ゴールドマンの低レバレッジレバレッジバスケットは、景気の減速を背景にアウトパフォームする可能性がありますが、経済成長が安定し、強気相場が続く場合はおそらくあまりうまくいきません。 さらに、経済が減速している場合でも、そのアウトパフォーマンスは、実際に上昇するのではなく、より広範な市場よりも低下することで構成される場合があります。 実際、バスケット内の19銘柄は、2019年に売上が減少する見込みです。
