連邦準備制度理事会は、2019年7月31日水曜日の会議中に連邦資金率を25ベーシスポイント（bp）引き下げることを決定することが広く予想されています。ゴールドマンサックスは、現在の利子水準を考えると、株式は「公正価値」に近いと考えていますただし、評価の倍数、株式買戻し、R&D、M&A、および設備投資（設備投資）にプラスの影響を与える可能性があるため、利下げは市場を5つの方法で強化できることを示しています。
「投資家の観点から見ると、金利の低下は株式の価値を高めるが、それ以外はすべて等しい。S&P 500のYTD上昇の95％以上は、10年の米国債利回りが低下し、 P / Eマルチプルは14倍から17倍に拡大しました」と、ゴールドマンは、米国ウィークリーキックスタートレポートの最新版で書いています。 「企業の観点から見ると、金利の低下は企業が成長のために投資し、株主に現金を返す能力を高める」と彼らは付け加えた。
投資家にとっての意義
「今日、私たちのマクロモデルは、低水準の金利を考慮すると、S&P 500がほぼ公正価値で取引されることを示しています」とゴールドマンは書いています。 ただし、25 bpの利下げが株価に与える影響を正確には予測していません。
ゴールドマンは、設備投資、研究開発、現金M&Aをまとめて「成長への投資」と見なしています。 1995年以降の歴史を見ると、FRBによる利下げは、短期的にそのような投資を刺激する傾向があることがわかりました。 。
「最初の3四半期を超えて、支出の経路は米国経済の健全性によって決定されました…私たちのエコノミストは、短期的には景気後退の可能性が低いと見ています。 500の設備投資（+8％）、R&D（+ 9％）、および現金獲得（+ 13％）はすべて2019年中に増加します。」
株式買戻しとも呼ばれる株式買戻しに関して、ゴールドマンは、7月中旬までのYTD支出が前年比（YOY）で26％増加すると計算しています。 彼らは、買戻しへの支出が2018年と比較して2019年通年で13％増加し、940億ドルの新しい年間記録に達すると予測しています。
「しかし、金融危機後の初めて、企業は株主にフリーキャッシュフロー（FCF）で生み出しているよりも多くの現金を返しています」とゴールドマンは警告します。 買い戻し、配当、および投資の資金調達のために、非金融S&P 500企業は過去12か月で現金残高を2, 720億ドル（15％）削減しました。これは少なくとも1980年以来の最大の減少率です。
一方、企業のレバレッジは2019年に過去最高を更新しました。結果は、投資と株主への現金の返済に対する将来の支出が制約に直面する可能性が高いことです。
先を見る
ゴールドマンは次のように書いています。「今後、バランスシートの弱い株式は、米国の経済成長のペースが緩やかに加速することで恩恵を受けるはずです。 25x）そして2019年中に同等のEPS成長をもたらすと予想されます（+ 7％）。しかし、FRBは市場価格によって暗示されるよりもハト派性が低いというエコノミストの見解は、バランスシートのアウトパフォームが引き続き弱くなるリスクを表しています。
