目次
- バブルとは？
- バブルの5つの段階
- ストックバブルの例：eToys
- ボトムライン
バブルの基本的な特徴は、投機的な価格急騰が発生している場合、ほとんどの参加者が不信感を一時停止することです。 それにもかかわらず、一部のエコノミストは、不注意な人がその欺clutch的なクラッチに巻き込まれるのを防ぐことができるバブルの5つの段階（その上昇と下降のパターン）を特定しました。
重要なポイント
- 金融バブルは欺cept的で予測不能ですが、彼らが特徴的に経験する5つの段階を理解することは、投資家がそれらに備えるのに役立ちます。バブルのライフサイクルの5つのステップは、変位、ブーム、多幸感、利益獲得、およびパニックです。
バブルとは？
金融の文脈における「バブル」という用語は、一般に、何か（個々の株式、金融資産、さらにはセクター全体、市場、または資産クラス全体）の価格が基本的な価値を大幅に上回る状況を指します。 。 本質的な価値ではなく、投機的な需要が価格の高騰に拍車をかけるため、バブルは最終的には不可避的に破裂し、大規模な売却は価格の低下を引き起こします。 実際には、ほとんどの場合、投機的なバブルの後に、問題の証券の劇的なクラッシュが続きます。
バブルの破裂によって引き起こされる損害は、関与する経済セクターに依存し、また参加の範囲が広範囲に及ぶか局所化されるかにも依存します。 たとえば、1989年から1992年にかけて日本で株式バブルと不動産バブルが崩壊したことで、1990年代が失われた10年と呼ばれるほど、日本経済の停滞期間が長くなりました。 米国では、2000年のドットコムバブルと2008年の住宅バブルの崩壊により、深刻な不況が生じました。
バブルの5つのステップ
バブルの5つの段階
経済学者のハイマンP.ミンスキーは、金融の不安定化と経済との関係を説明した最初の人物の一人です。 彼の先駆的な本で ある「不安定な経済の安定化」 （1986）で、彼はいくつかの回帰する経済サイクルの1つである典型的な信用サイクルの5つの段階を特定しました。
これらの段階では、バブルの基本パターンも概説されています。
1.変位
投資家が歴史的に低い革新的な新技術や金利などの新しいパラダイムに夢中になると、変位が発生します。 変位の典型的な例は、2000年5月の6.5％から2003年6月の1％への連邦資金率の低下です。この3年間で、30年固定金利の住宅ローンの金利は2.5パーセントポイント低下しました。 5.21％の歴史的な最低まで、その後の住宅バブルの種をまきます。
2.ブーム
変位に続いて、価格は最初はゆっくりと上昇しますが、より多くの参加者が市場に参入するにつれて勢いが増し、ブーム段階の段階が設定されます。 このフェーズでは、問題の資産が広範なメディアで取り上げられます。 一生に一度の機会になる可能性のあるものを見逃すことへの恐怖は、より多くの投機を引き起こし、投資家やトレーダーの数を増やしています。
3.陶酔感
このフェーズでは、資産価格が高騰するため、風に注意が向けられます。 この段階では、容赦ない上昇と、「より大きな愚か者」理論、つまり、価格がどのように進んでも、より多くを支払うバイヤーの市場が常に存在するという理論を正当化するために新しい評価尺度と指標が宣伝されるため、評価は極端なレベルに達します-どこでも再生します。 たとえば、1989年の日本の不動産バブルのピーク時には、東京の土地は1平方フィートあたり139, 000ドル、またはマンハッタンの資産の350倍以上で売却されました。 同様に、2000年3月のインターネットバブルの最盛期には、ナスダックのすべてのテクノロジー株の合計値は、ほとんどの国のGDPを上回りました。
4.利益獲得
この段階では、バブルが破裂点にあるという警告サインに耳を傾けるスマートマネーが、ポジションの販売と利益の獲得を開始します。 経済学者のジョン・メイナード・ケインズが言うように、「市場はあなたが溶媒にとどまるよりも不合理に長くとどまることができる」ので、バブルが崩壊する正確な時期を推定することは難しい課題です。 たとえば、2007年8月、フランスの銀行BNPパリバは、保有する資産を評価できなかったため、米国のサブプライム住宅ローンへの相当なエクスポージャーを伴う3つの投資ファンドからの引き出しを停止しました。 この開発は当初、金融市場をガタガタにしましたが、世界の株式市場が新たな高値に達したため、今後数か月にわたって一掃されました。 振り返ってみると、パリバは正しい考えを持っていて、この比較的マイナーな出来事は、実際にこれからの激動の時代の警告サインでした。
5.パニック
バブルを刺すには比較的小さなイベントしか必要ありませんが、一度刺されると、バブルは再び膨らむことはできません。 パニック段階では、資産価格はコースを逆転し、上昇したのと同じくらい急速に下降します。 マージンコールと保有の価値の急落に直面している投資家と投機家は、今ではどんな価格でも清算したいと思っています。 供給が需要を圧倒するにつれて、資産価格は急激に下落します。 金融市場における世界的なパニックの最も鮮明な例の1つは、リーマンブラザーズが破産を宣言し、ファニーメイ、フレディマック、AIGがほぼ崩壊した数週間後の2008年10月に発生しました。 S&P 500はその月にほぼ17％急落し、月間パフォーマンスは9番目に悪かった。 その1か月で、世界の株式市場は、合計時価総額の22％の驚異的な9.3兆ドルを失いました。
チューリップマニアは、17世紀のオランダで起こった最初の主要な金融バブルについて説明しています。チューリップの価格は理由を超えて急騰し、その後、花びらと同程度の速さで下落しました。
ストックバブルの例：eToys
21世紀の変わり目を回るインターネットバブルは、特に劇的なものでした。 多くのインターネット関連企業は、1990年代後半に壮大な形で公開デビューしましたが、2002年までに忘却に消えました。eToysの物語は、株式バブルの段階がどのように展開するかを示しています。
バラ色のスタート
1999年5月、インターネット革命が本格的に始まったeToysは、最初の取引日にそれぞれ20ドルの株が78ドルにエスカレートした非常に成功した新規株式公開を行いました。 同社はその時点で3年未満であり、1999年3月31日に終了した年度の売上は前年の70万ドルから3, 000万ドルに成長しました。 投資家は株式の見通しに非常に熱心で、一般的な考え方としては、ほとんどの玩具購入者はToys "R" Usなどの小売店ではなくオンラインで玩具を購入すると考えています。 これがバブルの変位段階でした。
ナスダックでの取引初日に830万株が急騰し、市場価値が65億ドルになったため、投資家は株式を買いたがっていました。 eToysは直近の会計年度で3, 000万ドルの収益に対して2, 860万ドルの純損失を計上していましたが、投資家は会社の財務状況が最善の方向に向かうと予想していました。 5月20日に市場が閉鎖されるまでに、eToysの価格/販売評価はライバルのToys "R" Usを大幅に上回り、バランスシートが強化されました。 これは、バブルのブームと幸福感の段階を示しています。
その後間もなく、eToysは、インサイダー販売に制限を課したロックアップ契約の期限切れに続いて、企業インサイダーによる潜在的な販売が株価を引き下げる可能性があるという懸念から9％減少しました。 その日、取引量は非常に多く、3か月の1日平均の9倍でした。 この日の下落により、株価は過去最高の86ドルから40％下落し、バブルの利益獲得フェーズであることがわかりました。
衰退
2000年3月までに、パニックの段階が到来しました。eToysは、10月のピークから81％を、支出に対する懸念から約16ドルに転落させました。 同社は、収益1ドルごとに広告費用に2.27ドルを費やしていました。 投資家はこれが新しい経済だと言っていましたが、そのようなビジネスモデルは単に持続可能ではありません。
2000年7月、eToysは、第1四半期の損失が前年同期の2, 080万ドルから5, 950万ドルに拡大したことを報告しました。 四半期中に219, 000人の新規顧客を追加しましたが、同社は最終的な利益を示すことができませんでした。 この時点で、技術シェアの継続的な修正により、株式は約5ドルで取引されていました。
年末に向けて、損失が増え続けているため、eToysは第3四半期の売上予測を満たさず、残りの現金はわずか4か月でした。 3月以降インターネット関連株のパニック売りに追いついており、1ドル強で取引されていた株は、2001年2月までに73％下落して28セントになりました。少なくとも1ドル、ナスダックから上場廃止。
eToysは、従業員を70％削減した1か月後、残りの300人の労働者を解雇し、破産を宣言することを余儀なくされました。 この時点までに、eToysは過去3年間で4億9, 300万ドルを失い、2億7, 400万ドルの負債を抱えていました。
ボトムライン
ミンスキーと他の多くの専門家が意見を述べるように、一部の資産またはその他の資産の投機的なバブルは、自由市場経済では避けられません。 ただし、バブルの形成に関係する手順に精通することで、次のステップを見つけて、それに気付かない参加者になるのを防ぐことができます。
