3月9日に9周年を迎えると、強気相場にはまだ足がありますか？ 間違いなく、バロンの年間投資見通しの円卓会議の議論に参加している9つの市場の達人の意見では。 パネリストのコンセンサス：すべての時価総額カテゴリーにおいて、1950年代以降の世界的な経済成長の最も調整されたレベルに支えられた、2018年の株式の増加。
彼らの楽観主義は、5つの主要なテーマに分類されます。力強い世界経済成長。 目に見える不況; 技術の力; 支配的なプラットフォームテクノロジー企業の大規模なデフレ力。 税制改革による経済刺激。 また、いくつかの懸念も共有しています。
パネリスト
1月8日のバロンの2018年投資ラウンドテーブルの参加者は次のとおりです。
- アビー・ジョセフ・コーエン、シニア投資ストラテジスト、ゴールドマン・サックス、ジェフリー・ガンドラッハ、CEO兼最高投資責任者、ダブルライン・キャピタルRowe PricePaul Wick、ファンドマネージャー、Seligman&Columbia Threadneedle InvestmentsMeryl Winter、ゼネラルパートナー、Eagle Capital PartnersScott Black、創設者兼社長、Delphi Managementオスカー・シェーファー、会長、Rivulet Capital
5つの主要なテーマに関する彼らの見解の概要は以下のとおりです。
堅牢な世界経済
「どこでも持続可能な成長の兆候があります。しばらく勢いが続くでしょう」とコーエンはバロンに語った。 「あなたはどこにも不況を見つけることができません」とガンドラッハは述べています。
不況なし
ガンドラッハはまた、主要経済指標指数がマイナスにならなければ景気後退は続かないが、それは持続的な上昇傾向にあると観察している。 「景気後退の前に崖から落ちる」傾向のあるビジネス感情のさまざまな指標は依然として高いレベルにあると彼は付け加えた。
さらに、ジャンク債の利回りと米国債の利回りとの差が100〜200ベーシスポイントに達すると、通常、景気後退が起こります。 この広がりは増加しているが、その危険地帯の近くにはない、と彼は指摘する。 株式のプロキシとして、ジャンク債の価格は通常下落し、株式が不安定な場合に利回りを上昇させます。 Gundlachによれば、それはそれほど重要なことではありません。
「成長するテクノロジーの影響」
司祭は、GDPの成長は最終的に2つの要因、つまり労働力の成長と生産性の成長のみから生じると述べています。 「今日起こっている最大のことは、テクノロジーの影響の増大です」と彼は言います。それは、ビジネスにおけるエクイティの必要性を減らし、それによりレバレッジを増やす一方で、利益率と資産収益率を増加させることです。 技術の進歩の結果、彼が「キャピタルライト」ビジネスモデルと呼ぶものは、未来の波です。
「大規模なデフレ力」
エレンボーゲンは、技術に関するプリーストのポイントに同意し、さらにいくつか追加します。 彼は、米国に拠点を置くFAANGグループに加えて、中国に拠点を置くAlibaba Group Holding Ltd.（BABA）およびTencent Holdings Ltd.（0700.HK）が「支配的なプラットフォームテクノロジー企業」であり、「独自の影響をはるかに超えた影響を与える」と述べています。堅調な成長。」
エレンボーゲン氏は、世界的な力強い成長が歴史的にインフレ圧力を引き起こしている一方で、「これらの世界的なプラットフォームには大きなデフレ力がある」と付け加えた。 代表的な例は、Amazon.com Inc.（AMZN）であり、それが参入するすべての市場または商品カテゴリの価格を押し下げていることです。
さらに、彼は、これらのプラットフォームが「中小企業を排除し、消費者に直行する」ことに基づいたビジネスモデルを実装するための「中小企業」を支援していることを続けています。 その結果、Ellenbogenは、多くの都市で単一の店舗を開くのに必要な従業員数が20人未満であり、スタートアップ資本が少ないにもかかわらず、企業は18か月以内に1億ドルの売上を達成しました。
税制改革
最近制定された税法案は、企業収益を増やし、米国のGDPを引き上げます。 また、以前は本国送還税を回避するために海外に留保していた現金が現在米国経済に流入しているため、経済をさらに刺激する投資の波を引き起こすはずです。 より多くのM&A活動、より高い配当、より多くの株式買戻しも同様に続くはずです。 ガベリは、「減税のメリットは心理的にも経済的にも強力になる」と考えています。 （詳細については、 2018年の買収で急増する可能性のある8つの株式：ゴールドマン も参照してください。）
懸念の原因
コーエンは、米国経済が本当に刺激を必要としなかったときに減税が成立したことを懸念しています。 さらに、彼女は、それが連邦予算の赤字を大幅に増加させ、それによってすでに大きな連邦の利子負担を大幅に追加することを期待しています。 Gundlachは、連邦赤字は1.2兆ドルに向かっており、これは第3四半期または第4四半期までに広範な懸念事項になると推定しています。
GundlachとWickの両方は、経済が勢いを増し続けており、インフレがそれを上回っている場合、FRBがブレーキをかけることを決定する場合、より高い金利を心配しています。 もしそうなら、これは高い評価の株式に「チェーンソーを使う」、とウィックは警告する。 （詳細については、「 FRBが2018年ストックラリーを殺す方法」 も参照してください。）
連邦政府が発表した、巨大なバランスシートを解き放ち、ガンドラッハの推定で約6, 000億ドルの債券を売却することで、金利の上昇圧力が増すでしょう。 彼はまた、2年物米国債の利回りがS&P 500の配当利回りを上回り、株式の魅力が低下することを示しています。 さらに、彼は欧州中央銀行（ECB）による引き締めを予想しています。 （詳細については、「 株式を破壊する可能性のある5つのグローバルリスク 」も参照してください。）
