ゼロクーポンスワップとは
ゼロクーポンスワップは、プレーンバニラスワップの場合と同様に、変動金利の支払いの流れが定期的に行われるキャッシュフローの交換ですが、固定金利の支払いの流れは1つの一時金として行われますスワップの満期に定期的にではなく、スワップが満期に達した時点での支払い。
重要なポイント
- ゼロクーポンスワップは、固定キャッシュフローの交換ですが、スワップの固定側は、契約が満期に達したときに一括で支払われます。スワップの可変側は、通常の支払いを行います。プレーンバニラスワップ：固定レッグは一時金として支払われるため、ゼロクーポンスワップの評価には、ゼロクーポン債のインプライドレートを使用したキャッシュフローの現在価値の決定が含まれます。
ゼロクーポンスワップの基本
ゼロクーポンスワップは、2つの当事者が締結したデリバティブ契約です。 一方の当事者は、金利のベンチマークとなる金利指数（LIBOR、EURIBORなど）の将来の公表に応じて変動する変動支払を行います。 相手方は、合意された固定金利に基づいて相手方に支払いを行います。 固定金利は、ゼロクーポン債、または債券の存続期間に利息を支払わない債券に関連付けられていますが、満期時に1回の支払いが期待されます。 実際には、固定金利の支払い額は、スワップのゼロクーポンレートに基づいています。 ゼロクーポンスワップの固定レッグの終わりの債券保有者は満期時に1回の支払いを行う責任がありますが、フローティングレッグの終わりの当事者はスワップの契約期間にわたって定期的な支払いをしなければなりません。 ただし、変動クーポンと固定レートの両方の支払いが一括で支払われるように、ゼロクーポンスワップを構成できます。
支払いの頻度に不一致があるため、変動する当事者はかなりのレベルのデフォルトリスクにさらされています。 契約の終了まで支払いを受け取らないカウンターパーティは、固定金利と変動金利の両方の支払いが一定の期間に支払われることに合意している単純なバニラスワップよりも大きな信用リスクを負います。
ゼロクーポンスワップの評価
ゼロクーポンスワップの評価には、スポットレート（またはゼロクーポンレート）を使用したキャッシュフローの現在価値の決定が含まれます。 スポットレートは、クーポンを支払わず、満期日にキャッシュフローを1つだけ生成する割引債に適用される金利です。 各固定脚と浮動脚の現在価値は個別に決定され、合計されます。 固定金利の支払いは事前にわかっているため、この区間の現在価値の計算は簡単です。 変動金利レッグからキャッシュフローの現在価値を引き出すには、最初にインプライドフォワードレートを計算する必要があります。 通常、先物レートはスポットレートから暗示されます。 スポットレートは、ブートストラッピングから作成されるスポットカーブから派生します。ブートストラップは、クーポンボンドの価格と利回りと一致するスポット（またはゼロクーポン）レートのシーケンスを示す手法です。
さまざまな投資ニーズを満たすために、ゼロクーポンスワップのバリエーションが存在します。 リバースゼロクーポンスワップ は、契約開始時に固定一括払いを前払いします。これにより、支払変動当事者の信用リスクが軽減されます。 交換可能なゼロクーポンスワップ では、満期日に固定金額を受け取る予定の当事者は、組み込みオプションを使用して、一括支払いを一連の固定支払いに変えることができます。 ボラティリティが低下し、金利が低下に対して比較的安定している場合、変動支払者はこの構造から利益を得ます。 変動金利の支払いは、交換可能なゼロクーポンスワップの下でゼロクーポンスワップの一時金として支払うこともできます。
