ウィンドウドレッシングとは？
ウィンドウドレッシングは、ファンドのパフォーマンスの外観を改善してクライアントまたは株主に提示するために、年末または四半期末近くにミューチュアルファンドおよびその他のポートフォリオマネージャーが使用する戦略です。 ファンドマネージャーは、ウィンドウドレスのために、大きな損失のある株式を販売し、四半期の終わり近くに高空株を購入します。 これらの証券は、ファンドの保有の一部として報告されます。
ウィンドウドレッシング
重要なポイント
- ウィンドウドレッシングは、投資家にとって、ファンドのパフォーマンスレポートを綿密に監視するもう1つの正当な理由となります。短期的にはファンドのリターンを助けることができますが、ポートフォリオに対する長期的な影響は通常マイナスです。
ウィンドウドレッシングの仕組み
パフォーマンスレポートとミューチュアルファンドの保有リストは通常、四半期ごとにクライアントに送信され、クライアントはこれらのレポートを使用してファンドの投資収益を監視します。 パフォーマンスが遅れている場合、ミューチュアルファンドマネージャーはウィンドウドレッシングを使用して、大幅な損失を報告した株式を売却し、報告期間のファンドの全体的なパフォーマンスを改善するために短期的な利益をもたらすと期待される株式に置き換えることができます。
ウィンドウドレッシングの別のバリエーションは、ミューチュアルファンドのスタイルを満たしていない株式への投資です。 たとえば、貴金属ファンドは、当時のホットセクターの株式に投資し、ファンドの保有を偽装し、ファンドの投資戦略の範囲外で投資する場合があります。
ウィンドウドレッシングの例
S&P 500のみからの株式に投資するファンドは、指数を下回りました。 株AとBは、総合指数を上回っていますが、ファンドでは低体重でした。 株式CとDはファンドの過体重でしたが、インデックスより遅れていました。 ファンドがずっと株AとBに投資していたように見せるために、ポートフォリオマネージャーは株CとDを売り、それらを株AとBに置き換え、太りすぎにします。
ファンドのパフォーマンスを監視する
投資家にとって、ウィンドウドレッシングは、ファンドのパフォーマンスレポートを綿密に監視するもう1つの理由です。 一部のファンドマネージャーは、ウィンドウドレッシングによりリターンを改善しようとする場合があります。つまり、投資家は、ファンドの全体的な戦略とは異なるように見える保有に注意する必要があります。 窓のドレッシングの行為は、報告期間の終わりに保有のより迅速でより高い透明性を必要とする可能性のある規則を備えた投資研究者と規制当局によって注視されています。
全体的なウィンドウドレッシングは、短期的にはファンドのリターンを助けることができますが、ポートフォリオに対する長期的な影響は通常マイナスです。 投資家は、ファンドの戦略の範囲外にある持ち株に細心の注意を払う必要があります。 これらの保有は短期的には高いパフォーマンスを示す可能性がありますが、長期的には、これらのタイプの投資はポートフォリオのリターンを引きずり、ポートフォリオマネージャーはパフォーマンスの低下を長い間隠すことができません。 投資家は確かにこれらのタイプの投資を特定し、その結果、ファンドマネージャーに対する信頼が低下し、資金流出が増加することがよくあります。
また、ウィンドウドレッシングは、企業の収益を向上させるために、さまざまな他の業界で行われます。 企業は割引価格で製品を提供したり、期間の終わりに販売を強化する特別な取引を促進したりできます。 これらのプロモーション活動は、レポート期間の最終日に収益を増やすことを目指しています。
窓のドレッシングに従事する人
開示規則は投資家の透明性を高めることを目的としていますが、ウィンドウドレッシングはファンドマネージャーの慣行をあいまいにする可能性があります。 ノースウェスタン大学のIwan MeierとErnst Schaumburgの研究では、ファンドの特定の特性が、マネージャーが窓のドレッシングに従事していることを示すことができます。 具体的には、売上高が高く成長率の高いファンドで、最近は収益率の低いマネージャーがウィンドウドレスを頻繁に投稿しています。
