ウォールストリートジャーナルが引用したドイツ銀行の分析によると、近年、金融資産間の非常に高い正の相関が歴史的な基準をはるかに上回っており、今後のトラブルを示唆しています。 異なる資産クラスが同時に同じ方向に移動する場合、リスク管理ツールとしてのクラス全体の多様化の可能性のある利点が排除されないにしても、制限されます。
さらに、このような高い相関関係が支配する場合、1つのクラスのタンブリングを送信するネガティブな開発は、広範な雪崩を引き起こす可能性があります。 その雪崩の現在の触媒は、トランプ大統領の中国製品の関税引き上げに対する新たな脅威です。
ドイツ銀行が追跡している70の金融資産クラスのうち、2019年4月までにほぼ90％が米ドルベースで年初からの正のトータルリターン（価格上昇と利子や配当などの収入）を計上しています。 これらのクラスには、世界中のさまざまな株式市場と債券市場のインデックスに加えて、石油や他の物理的な商品、暗号通貨などが含まれます。 以下の表は、2019年の「Everything Rally」をダビングするときに、2019年の「Everything Rally」を大幅に逆転させる可能性のあるいくつかの要因を示しています。
「すべてのラリー」がすぐに逆転できる理由
- 米中貿易戦争の長期化、世界経済の成長減速、世界市場の相互接続の増加、流動性の低下、ボラティリティの上昇。
投資家にとっての意義
「パチンコでバンジージャンプをするようなものです」と、ウィリアム&メアリー大学の研究アナリストであり非常勤講師であるピーターアトウォーターは、ジャーナルに状況を説明しました。 彼はボラティリティの低下と同様に「相関関係に非常に悩まされています」。
さらに、市場の流動性の縮小は、将来の売却の規模を拡大する可能性があり、流動性の低下は、銀行が証券市場を作る能力を制限することにより銀行システムをより安全にしようとするボルカー規則などの規制イニシアチブの一部です。 「そのショックアブソーバーはもう存在しません」と、バークレイズのアジア太平洋株の責任者であるマット・ペコットはジャーナルに語った。 「そして、それはシステム全体をより不安定にしている」と彼は付け加えた。
国境を越えた投資による多様化の追求も最近限界に近づいています。 「市場はかつてないほど密接に結びついている」と、香港に拠点を置くBernsteinのアジア太平洋地域の研究および戦略責任者であるマイケル・パーカーは、ジャーナルの発言で述べています。 「商品、サービス、人、アイデア、資本の自由な流れがあるグローバル化された世界では、これらすべてのものとの相関性を高める必要があると思うでしょう」と彼は付け加えました。
2018年、ドイツ銀行が追跡した70の資産クラスの記録的な87％が価値を落としました。 2017年には、驚異的な99％の価値が、史上最も広い集会で上昇しました。 1901年以降の歴史に基づくと、一般的な年では約70％が同じ方向に動いています。 ドイツ銀行は、資産クラスの数が上に向かっているという点で、2000年以降、歴史上最も広範な6つの集会が発生していることを発見しました。
5月6日月曜日、S&P 500インデックス（SPX）はオープン時に1.2％下落し、最終的に5月3日金曜日に前回のクローズよりも1.6％低くなり、控えめな集会を開催して1日を終えました。わずか0.5％。
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米国と中国の間で貿易の緊張が緩和されたとしても、他の潜在的なマイナス要因は、上記のような他の市場のように見えます。 もう一つは、インフレ率が新たになり、連邦準備制度による政策転換が引き起こされ、金利が再び上昇する可能性があることです。
