米中の貿易戦争がかつての猛烈な産業の未来に影を落とし、米国のより広範な株式市場を脅かしているため、米国のチップ会社での在庫の高騰は悪化する可能性が高い、と「Micro Meets Macro」 ：体重不足の技術と準決勝に慎重。」 ウォール街の会社は半導体株に否定的であり、街の推定値は依然として高すぎると主張している。
チップストックに直面する逆風
- 米国の株式市場によって引き下げられていない貿易緊張マージンを重視する企業
リスクは株式価格に反映されません
「私たちは、より大きな戦略戦略の見方が半導体の見方とほぼ一致していることを強調します。3回目の関税を見ても、マクロの全体像は、2番目の半導体出荷の再加速につながるような環境ではありません半分」とモーガン・スタンレーは言います。 アナリストは、年の後半の出荷の集荷はすでに在庫に価格設定されていると付け加えています。
さらに、マクロ貿易の不確実性と2つの経済大国間の貿易緊張の高まりを考慮して、最近の米国株式は約5％下落していますが、アナリストはリスクの高まりを米国株式市場に完全に反映しているとは考えていません。 モルガン・スタンレーは、緊張が既に弱い収益見通しを悪化させる可能性があり、EPSの成長が2018年の21％から2019年に0％に低下すると予測しています。
準売上高は4.4％減少予定
モルガン・スタンレーは、半導体スペースは「世界的な成長の代理」と見なされ、「関税に関する議論にしっかりと巻き込まれています」と指摘しています。 中国のすべての輸出に25％の税が課せられ、北京による報復措置が引き起こされる可能性がある場合、需要の減少にすでに苦しんでいるチップストックのサプライチェーンと在庫レベルに大きな影響を与える可能性があります。
「半導体のバランスシートとチャネルの在庫が非常に多く、ほぼすべての半導体エンドマーケットの最終需要が弱く、1世代に1回の規模のメモリ過剰供給と、設備投資が十分に調整されていないため、モーガンスタンレーはこう書いています。
アナリストは、投資家が半導体のポジションを下げることを推奨しています。「すでに我々にかかっている収益の不況」。一方、セミ企業の在庫日数の中央値は、長期の中央値と比較して前年同期比で18％増加して114になりました。一部の企業は、在庫日数の中央値が120から150の間で苦労しており、ピークレベルまたはピークレベルに近いと付け加えています。 アナリストは、短期的な反転が見られないため、過剰在庫が成長を抑制し、マージンを圧迫し続けると予想しています。
チップセクター全体について、モルガンスタンレーは売上総利益率を前年比で30 bps、営業利益率を120 bps低下させ、収益を4.4％減少させています。
収益がさらに減少する予定の企業には、サイプレスセミコンダクタ社（CY）、ウエスタンデジタル社（WDC）、スカイワークスソリューションズ社（SWKS）、Nvidia Corp.（NVDA）、およびMicron Technology Inc.（MU）が含まれます。
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全体的な弱気な見通しにもかかわらず、モルガン・スタンレーのアナリストは、特定のシナリオが展開されれば、準決勝で物事がよりポジティブになる可能性があると指摘しています。 第一に、需要が予想を上回った場合、在庫レベルが低下し、下半期の「スナップバックの物語」の回復を支えます。
「ブルキャンプに好意を傾ける可能性のある他の項目には、米中貿易の有意義な進展、抑制されたインフレ、ハザードFRBの政策および賃金成長の減速が含まれる」と報告書を読んだ。
2020年に進むと、モルガンスタンレーは、準決勝の売上総利益と営業利益率がそれぞれ収益の6.6％増で50 bpsと150 bps回復すると予想しています。
