目次
- 配当シグナルの基礎
- 配当の例
- 配当利回り
- 配当率
- 恐るべき配当カット
- 大規律
- 価値を計算する方法
企業が財務の健全性と株主価値を伝える最も簡単な方法の1つは、「配当金の確認は郵便で行う」ことです。 多くの企業が収益から株主に定期的に支払う現金配当は、将来の見通しと業績に関する明確で強力なメッセージを送信します。 長期的に安定した配当を支払う企業の意欲と能力、およびそれらを向上させる力は、その基礎についての良い手がかりを提供します。
重要なポイント
- 定期的な配当または現金分配を支払う企業の能力は、その基本的な強さと持続可能性を株主に伝えることに大きく貢献します。むしろ、成長に向けてお金を再投資します。配当利回りは、株価に対して受け取った収入の量を測定します。 利回りが高いほど魅力的であり、利回りが低いと株式の業界競争力が低下します。配当カバレッジ率（収益と純配当株主が受け取る比率）は、企業の健全性の重要な指標です。配当金の支払いが急増したことにより、金銭的なトラブルが発生している可能性があります。 多くの現金を保持している同様の成熟した企業も問題を抱えている可能性があります。
配当シグナルの基礎
1930年代に企業が法律で財務情報を開示することを義務付けられる前は、企業が配当を支払う能力は、財務健全性の数少ない兆候の1つでした。 1934年の 証券取引法 と業界にもたらされた透明性の向上にもかかわらず、配当は依然として企業の見通しの価値ある基準となっています。
通常、成熟した収益性の高い企業は配当を支払います。 ただし、配当を支払わない企業は必ずしも利益がないわけではありません。 他の株主が利用できる投資機会よりも自社の成長機会が優れていると企業が考えている場合、利益を維持し、ビジネスに再投資することがよくあります。 これらの理由から、配当を支払う「成長」企業はほとんどありません。 しかし、成熟した企業でさえ、利益の多くは配当として分配される可能性がありますが、ビジネス活動に資金を供給し、不測の事態に対処するのに十分な現金を保持する必要があります。
配当の例
マイクロソフト（MSFT）のライフサイクルの進行は、配当と成長の関係を示しています。 ビル・ゲイツの発案が急速に成長している懸念であったとき、それは配当を支払わなかったが、さらなる成長を促進するためにすべての収益を再投資した。 最終的に、この800ポンドのソフトウェア「ゴリラ」は、これまで長い間維持していた前例のない速度では成長できなくなるまでになりました。
そのため、資本増価を通じて株主に報いる代わりに、同社は投資家の関心を維持する方法として配当と自社株買いを使用し始めました。 この計画は2004年7月に発表されました。これは、会社のIPOからほぼ18年後のことです。 現金分配計画は、新しい8セントの四半期配当、特別な3ドルの一時配当、および4年間にわたる300億ドルの株式買戻しプログラムを通じて、750億ドル近くの価値を投資家のポケットに投入しました。 2019年、同社はまだ1.32％の利回りで配当を支払っています。
配当利回り
多くの投資家は、1株当たりの年間配当収入を現在の株価で割って計算される配当利回りを見るのが好きです。 配当利回りは、株価に比例して受け取った収入の量を測定します。 企業がその部門の他の会社に比べて低い配当利回りを持っている場合、それは2つのことを意味する可能性があります：（1）市場は会社が印象的な見通しを有し、会社の配当支払いを過度に心配していないため、株価が高い、または（2）会社が問題を抱えており、合理的な配当を支払う余裕がない。 ただし、同時に、配当利回りが高い企業は、病気で株価が低下していることを示している可能性があります。
前述のように、利益剰余金は拡大の機会に再投資され、株主利益をキャピタルゲインの形で提供するため、成長企業を評価する場合、配当利回りはほとんど重要ではありません（Microsoftを考えてください）。
配当利回りが高い企業は通常ポジティブですが、企業が財政的に苦しんでおり、株価が低下していることを示す場合があります。
配当率
会社の配当支払いの慣行を評価するとき、会社が配当を支払う余裕があるかどうかを自問してください。 企業の収益と株主に支払われる純配当との比率（配当カバレッジと呼ばれる）は、収益が配当債務をカバーするのに十分かどうかを測定するためのよく使用されるツールのままです。 この比率は、1株当たり利益を1株当たり配当金で割って計算されます。 カバレッジが薄くなると、配当が削減される可能性が高くなり、評価に大きな影響を与える可能性があります。 投資家は、2または3のカバー率で安心できます。しかし、実際には、カバー率が約1.5を下回ると、カバー率は差し迫った指標になり、その時点で見込み客は危険に見え始めます。 比率が1未満の場合、同社は昨年の利益剰余金を使用して今年の配当を支払います。
同時に、支払いが5を超えて非常に高くなった場合、投資家は経営陣が超過収益を差し控えており、株主に十分な現金を支払っていないかどうかを尋ねるべきです。 配当を上げるマネジャーは、投資家に今後12ヶ月以上のビジネスの流れが安定することを伝えています。
恐るべき配当カット
配当の支払いが一貫して増加している企業が突然支払いを削減した場合、投資家はこれがトラブルが迫っているというシグナルとして扱うべきです。
安定した配当や増加した配当の歴史は確かに心強いものですが、投資家はこれらの支払いの資金調達に借入に依存している企業に注意する必要があります。 たとえば、かつては信頼できる収益と脂肪配当で投資家を惹きつけた公益産業を考えてみましょう。 これらの企業の一部は、配当水準を維持しようとする一方で、現金を拡大の機会に振り向けていたため、より大きな債務水準を引き受けなければなりませんでした。 負債資本比率が60％を超える企業に注意してください。 債務水準が高いと、多くの場合、ウォール街や債務格付け機関からの圧力がかかります。 その結果、企業が配当を支払う能力を妨げる可能性があります。
大規律
配当金は経営陣の投資意思決定により多くの規律をもたらします。 利益を保持することは、過剰な役員報酬、ずさんな管理、および資産の非生産的な使用につながる可能性があります。 調査によると、企業が保有する現金が多ければ多いほど、買収のために過払いになり、その結果、株主価値が損なわれる可能性が高くなります。 実際、配当を支払う企業は、配当を支払わない同様の企業よりも資本の使用効率が高い傾向があります。 さらに、配当を支払う企業は本を調理する可能性が低くなります。 それに直面してみましょう、マネージャーは収益を良くすることに関しては非常に創造的です。 しかし、1年に2回満たす配当義務があると、操作はさらに難しくなります。
最後に、配当は公約です。 それらを破ることは経営者にとって恥ずかしいことであり、株価を損なうことでもあります。 配当の引き上げを遅らせることは、配当を停止することを気にせず、失敗の告白と見なされます。
配当チェックの形での収益性の証拠は、投資家が安眠するのに役立ちます。紙の利益は会社の見通しについてあることを言い、現金配当を生み出す利益は完全に別のことを言います。
価値を計算する方法
配当が重要であるもう1つの理由は、投資家に会社が本当に価値があるという感覚を与えることができることです。 配当割引モデルは、株式の基礎となる価値を説明する古典的な公式であり、企業資産理論の基礎となる資本資産価格決定モデルの定番です。 モデルによれば、株式は、その正味現在価値に「割引」された、予想されるすべての配当支払いの合計に値します。 配当は投資家へのキャッシュフローの一形態であるため、配当は会社の価値の重要な反映です。
配当のある株式は持続不可能な価値に達する可能性が低いことにも注意することが重要です。 投資家は、配当が市場の下落に上限を置くことを長い間知っていました。
