借り手がローンのデフォルトを行うと、不良債権が発生します。 不良債権はこれらの金融商品のキャッシュフローを停止させる可能性があるため、これはモーゲージ担保証券（MBS）などの証券化資産に関連する主なリスクの1つです。 ただし、不良債権のリスクは投資家の間で配分することができます。 証券化商品の構造に応じて、リスクは完全に単一の投資家グループに置かれるか、投資プール全体に広がります。
証券化は、非流動資産または類似の非流動資産のグループを、投資家に販売できる証券に財政的に構成するプロセスです。 MBSは、1980年代初頭にトレーダーのLew Ranieriによって最初に作成されました。 1990年代から2000年代初頭にかけて、非常に人気のある投資となりました。 新しい証券は二次住宅ローン市場で売ることができ、そうでなければ非常に流動性の低い資産に大きな流動性を投資家に提供するという考えでした。
証券化、具体的には、住宅ローンなどの資産の証券化は、2007年のサブプライム住宅ローン危機の一因となったため、多くの人に嫌われていました。しかし、現在もその慣行は続いています。
プールとトレンチ
証券化には2つのスタイルがあります。 以下は、投資家が直面するリスクのレベルにどのように影響するかです。
単純な証券化には、資産（ローンや住宅ローンなど）のプール、金融商品の作成、投資家へのマーケティングが含まれます。 ローンからの流入キャッシュフローは、新しい商品の所有者に渡されます。 支払いを受け取るとき、各商品は同じ優先度です。 すべての金融商品は同等であるため、それらはすべて資産に関連するリスクを共有しています。 この場合、すべての投資家は同額の不良債権リスクを負います。
より複雑な証券化プロセスでは、トランシェが作成されます。 トランクは、さまざまな支払い構造と、着信キャッシュフローのさまざまな優先度を表します。 2トランシェシステムでは、トランシェAはトランシェBよりも優先されます。両方のトランシェは、基礎となるローンまたは住宅ローンのキャッシュフローを反映する支払いスケジュールに従うように試みます。 不良債権が発生した場合、トランシェBは損失を吸収し、キャッシュフローを低下させますが、トランシェAは影響を受けません。 トランシェBは不良債権の影響を受けるため、リスクが最も大きくなります。 投資家は、関連するリスクのレベルを反映するために、トランシェBの商品を割引価格で購入します。 2つ以上のトランシェがある場合、最も優先度の低いトランシェが不良債権による損失を吸収します。
ポートフォリオについては、投資家はプライムおよびサブプライム住宅ローン、ホームエクイティローン、クレジットカード債権、自動車ローンなどの証券化投資から選択できます。 投資家は、US ABSインデックスなどのインデックスを選択することもできます。
なぜ証券化を選択するのですか？
多くの投資家は、「AAA」の信用格付けを持っているため、証券化に惹かれます。つまり、ムーディーズなどの信用機関は安全な投資であると信じています。 債券保険、信用状、および上位劣後信用構造は、これらの高い評価を裏付けています。
しかし、一部の証券化には期限前償還リスクがあります。低金利が低い場合、キャッシュフローは期待を超えて投資家にお金を返します。 さらに、2007年のMBSなど、一部の取引は単純に失敗します。
証券化は一般的な資産クラスですが、投資家はリスク許容度を評価するか、プロのファイナンシャルアドバイザーのアドバイスを参照する必要があります。
