投資家には、転換社債を設定価格で、通常は設定日までに発行者の普通株式に転換するオプションがあります。 転換社債の株式への転換は通常、債券保有者の裁量で行われます。
時には、転換社債の引き金は株価パフォーマンスです。 これらの場合、会社の株式が設定価格に達するとすぐに、債券は自動的に変換されます。 このような自動変換は、一部の投資家や株主の支持者の間での論争の骨です。
重要なテイクアウェイ
- 転換社債の株式への転換は通常、社債保有者の裁量で行われますが、企業が転換社債を償還または呼び出す権利を行使する場合、転換社債を株式に強制的に転換することができます。転換社債の保有者の利益。
企業が転換社債を発行する理由
転換社債の発行は、企業にとって柔軟な資金調達オプションです。 これらは、リスク/報酬プロファイルが高い企業にとってより有用である傾向があります。 そのような企業は、多くの場合、彼らの負債に低金利を支払う転換社を発行します。 投資家は一般的に、転換機能により、普通の普通債よりも低い転換率のクーポンを受け入れます。 たとえば、Amazon.comは1999年に転換社債の4.75％の利率を得ることができました。
特定の期間内に収益と株価が大幅に成長することを期待する信用格付けの弱い企業も、転換社債を好む傾向があります。
強制変換
企業が転換社債を償還またはコールする権利を行使すると、転換社債を株式に強制的に転換することができます。 債券の目論見書は、通常、そのような強制変換コール機能の条件を説明します。 株式の価格が債券の転換価格に近づくと、会社はしばしば転換を強制します。 これは、発行者による現金支払いを必要とせずに、債券を償還できることを意味します。
転換社債に対する批判
転換社債保有者が社債を転換する際に取得する株式は、新たに発行された証券の形で提供され、以前の投資家に損害を与える可能性があります。 保護がない場合、転換社債はほとんどの場合、現在の株主の所有割合を希釈します。
その結果、債券保有者が持ち株を変更した後、株主は小さなパイを所有することになります。 たとえば、Carnival Corp.（CCL）は2003年にゼロクーポン転換社債を発行し、カーニバルの株価が33.77ドルに達した場合に自動的に株式に転換しました。 契約の条項によれば、転換社債保有者は一株当たり30.70ドルで会社の株式を購入することが許可されます。 債券はクーポンを提供しなかったため、投資家は甘味料を必要としていました。 債券の市場価格と転換価格の差額は3.07ドルでした。 残念ながら、それらを所有していない株主にとっては、社債は1700万株以上に転換されました。 それは非常に希薄な転換をもたらし、既存の株主にマイナスの影響を与えました。
また、転換社債の保有者は、強制転換の時点で普通株式を望んでいない可能性もあります。 クーポン債の場合、彼らはクーポンから収入の流れを得続けることを好むかもしれません。 債券保有者は、さらに高い価格で株式に変換することもできます。
ボトムライン
強制転換が転換社債の保有者の利益になることはめったにありません。
さらに、最高の転換機能を備えた転換社債は通常、すでに発行会社と資金調達関係にある投資家に送られます。 これらの機能には、低変換価格、優先変換率、高金利が含まれます。 残念ながら、ほとんどの小規模投資家はこれらの機会に直接アクセスできません。
