目次
- 株式市場のクラッシュ
- 米国経済のテールスピン
- 連邦準備制度による過ち
- 30年代のタイトなFed
- フーバーの補助価格
- 米国の保護主義
- 論争の的となるニューディール
- ニューディールの成功と失敗
- 第二次世界大戦の影響
- ボトムライン
大恐pressionは、現代世界史上最大かつ最長の景気後退でした。 それは1929年の米国株式市場の暴落で始まり、第二次世界大戦後の1946年まで終わらなかった。 経済学者と歴史家は、大恐pressionを20世紀の最も壊滅的な経済的出来事としてしばしば引用しています。
株式市場のクラッシュ
忘れられた大恐asとして知られる1920年から1921年まで続いた短期不況の間に、米国の株式市場は50％近く下落し、企業の利益は90％以上減少しました。 しかし、米国経済はこの10年間の残りの期間に堅調な成長を享受しました。 ar音20代は、その時代が知られるようになったときに、アメリカ国民が株式市場を最初に発見し、鳩が頭を抱えた時期でした。
投機的狂乱は、不動産市場とニューヨーク証券取引所（NYSE）の両方に影響を及ぼしました。 マネーサプライの不足と投資家による高水準の証拠金取引は、資産価格の前例のない上昇を後押ししました。 1929年10月までの結果として、株価は過去最高の30倍以上の利益の倍数に上昇し、ベンチマークダウジョーンズ工業平均はわずか5年間で500％増加しました。
- 大恐pressionは現代世界史上最大かつ最長の経済不況であり、アメリカ国民は1920年代に投機市場への投資の狂乱を開始し、1929年の市場暴落は個人や企業にとっても名目上の富を一掃した。フーバー大統領とルーズベルト大統領はともに、政府の政策を通じて不況の影響を緩和しようとしましたが、政府の政策も第二次世界大戦の始まりも、単独で終了を認めることはできません第二次世界大戦中に作られた交易路は開かれたままであり、市場の回復を助けました。
NYSEバブルは、1929年10月24日、ブラックサーズデーと呼ばれるようになった日、激しく破裂しました。 25日の金曜日と26日の土曜日の半日のセッションで短い集会が行われました。 しかし、次の週には、10月28日のブラックマンデーと10月29日のブラック火曜日が訪れました。ダウジョーンズ工業指数（DJIA）は、この2日間で20％以上下落しました。 株式市場は最終的に1929年のピークからほぼ90％下落するでしょう。
衝突の波紋が大西洋を越えてヨーロッパに広がり、オーストリアの最も重要な銀行であるボーデンクレディトプティッドの崩壊など、他の金融危機を引き起こしました。 1931年に、経済的災難は両大陸を全面的に襲った。
米国経済のテールスピン
1929年の株式市場の暴落は、企業と個人の両方の名目上の富を一掃し、米国経済をtail地に陥れました。 1929年初頭、米国の失業率は3.2％でした。 そして、1933年までに、24.9％まで急上昇しました。 ハーバートフーバー政権とフランクリンデラノルーズベルト政権による前例のない介入と政府支出にもかかわらず、失業率は1938年には18.9％を超えたままでした。 1941年。
crash落はおそらく10年にわたる景気低迷の引き金となりましたが、ほとんどの歴史家と経済学者は、crash落だけでは大恐pressionを引き起こさなかったことに同意しています。 また、スランプの深さと持続性が非常に厳しい理由を説明していません。 さまざまな特定のイベントとポリシーが大恐pressionに寄与し、1930年代にそれを長引かせました。
若い連邦準備制度による過ち
比較的新しい連邦準備制度（FRB）は、1929年のクラッシュの前後に資金と信用の供給を誤って管理していました。ミルトン・フリードマンなどのマネタリストによると、元連邦準備制度理事会のベン・バーナンキ議長は認めました。
1913年に創設されたFRBは、その存在の最初の8年間ずっと活動を停止していました。 1920年から1921年の不況から経済が回復した後、FRBは大幅な金融拡大を許可しました。 マネーサプライ合計は280億ドル増加し、1921年から1928年にかけて61.8％増加しました。銀行預金は51.1％増加し、貯蓄と貸付金は224.3％増加し、正味生命保険契約準備金は113.8％増加しました。 これはすべて、連邦準備制度が1917年に必要な準備金を3％に引き下げた後に発生しました。財務省と連邦準備制度による金準備金の増加はわずか11.6億ドルでした。
10年の間、マネーサプライを増やし、金利を低く保つことにより、FRBは崩壊に先立つ急速な拡大を促しました。 余剰マネーサプライの伸びの多くは、株式市場と不動産バブルを膨らませました。 バブルが破裂して市場が暴落した後、FRBはマネーサプライを約3分の1削減することで反対のコースを取りました。 この減少は、多くの小規模銀行に深刻な流動性問題を引き起こし、迅速な回復への希望を止めさせました。
30年代のタイトなFed
2002年11月の演説でバーナンキが指摘したように、FRBが存在する前に、銀行のパニックは通常数週間以内に解決されました。 大規模な民間金融機関は、システムの完全性を維持するために、最も強力な小規模機関に資金を貸し付けます。 そのようなシナリオは、1907年のパニックの間に、20年前に発生していました。
熱狂的な売りがニューヨーク証券取引所をスパイラルダウンさせ、銀行の経営につながったとき、投資銀行のJPモルガンは、ウォール街の住人を結集し、資金のない銀行に相当額の資本を移動させました。 皮肉なことに、そのパニックにより、政府はモーガンなどの個々の金融業者への依存を削減するために連邦準備制度を創設しました。
ブラック木曜日以降、ニューヨークの複数の銀行の長は、市場を上回る価格で大量の優良株を目立って購入することにより、自信を植え付けようとしました。 これらの行動は金曜日に短い集会を引き起こしたが、パニックに陥った売却は月曜日に再開した。 1907年以来の数十年で、株式市場はそのような個々の努力の能力を超えて成長しました。 現在、FRBのみが米国の金融システムを支えるのに十分な大きさでした。
しかし、FRBは1929年から1932年の間に現金を投入して失敗しました。代わりに、マネーサプライが崩壊し、文字通り何千もの銀行が破綻するのを見ました。 当時、銀行法は、預金の大規模な引き出しや銀行での経営を生き抜くのに十分な規模の金融機関の成長と多様化を非常に困難にしていました。
連邦準備銀行の厳しい反応は、理解するのは難しいが、不注意な銀行を救済することは将来的に財政的な無責任を助長するだけだと恐れたために起こったのかもしれない。 一部の歴史家は、FRBが経済を過熱させる条件を作り出し、その後、すでに悲惨な経済状況を悪化させたと主張しています。
フーバーの補助価格
ハーバートフーバーは、しばしば「何もしない」大統領と見なされていましたが、クラッシュが発生した後に行動を起こしました。 1930年から1932年の間に、彼は連邦支出を42％増やし、Reconstruction Finance Corporation（RFC）などの大規模な公共事業プログラムに従事し、プログラムの支払いに税金を引き上げました。 大統領は、1930年に低技能労働者が労働市場にあふれないように移民を禁止した。 残念なことに、彼と議会の他の衝突後の介入の多く-賃金、労働、貿易、および価格管理-は、リソースの調整と再割り当てを行う経済の能力を損ないました。
フーバーの主な懸念の1つは、景気低迷の後に労働者の賃金が削減されることでした。 彼は、すべての業界で高い給料を確保するために、価格を高く維持する必要があると考えました。 価格を高く保つために、消費者はもっと支払う必要があります。 crash落事故で国民はひどく火傷を負い、ほとんどの人は財やサービスにlavしみなく費やす資源を持っていませんでした。 外国はアメリカ人ほど高価なアメリカの商品を買おうとはしなかったので、企業は海外貿易に頼ることもできなかった。
米国の保護主義
この厳しい現実により、フーバーは価格を下支えするために法律を使用することを余儀なくされました。 フーヴァーは、保護主義者の伝統に従い、1, 000人以上の国民経済学者の抗議に抗して、1930年のスムート・ホーリー関税法に署名しました。この法律は、当初、農業を保護する方法でしたが、多業種の関税に拡大しました。 880以上の外国製品に大きな義務を課しています。 ほぼ30か国が報復し、輸入は1929年の70億ドルから1932年にはわずか25億ドルに減少しました。1934年までに、国際貿易は66％減少しました。 当然のことながら、世界中で経済状況が悪化しました。
仕事と個人および企業の所得水準を維持するというフーバーの欲求は理解できました。 しかし、彼は企業が賃金を上げ、レイオフを避け、当然下落したはずの時期に価格を高く保つよう奨励した。 過去の景気後退/不況のサイクルにより、米国は1〜3年の低賃金と失業に苦しみ、その後、価格の下落により回復しました。 これらの人為的なレベルを維持することができず、世界貿易が効果的に遮断されたため、米国経済は不況から不況に悪化しました。
論争の的となるニューディール
フランクリンルーズベルト大統領は、1933年に就任して大規模な変化を約束しました。 彼が始めたニューディールは、アメリカのビジネスを強化し、失業を減らし、国民を保護するように設計された革新的で前例のない一連の国内プログラムと行為でした。
ケインズ経済学に大まかに基づいて、そのコンセプトは、政府が経済を刺激することができて、そうするべきであるということでした。 ニューディールは、国家インフラ、完全雇用、健康な賃金を創出し維持するための高い目標を設定しました。 政府は、価格、賃金、さらには生産管理を通じて、これらの目標の達成に着手しました。
一部のエコノミストは、ルーズベルトがフーバーの介入の多くを継続したと主張しています。 彼は、価格サポートと最低賃金に厳格に焦点を合わせ続け、金本位制から国を排除し、個人が金貨と地金を貯めることを禁止しました。 彼は独占を禁止し、一部は競争的でビジネス慣行であると考え、何十もの新しい公共事業プログラムや他の雇用創出機関を設立しました。
ルーズベルト政権は、生産を停止または削減するために、農家と牧場主に支払いをしました。 数千人のアメリカ人が手頃な価格の食料にアクセスする必要があるにもかかわらず、この期間の最も悲痛な難問の1つは、過剰な作物の破壊でした。
1933年から1940年の間に連邦税は3倍になり、これらのイニシアチブと社会保障などの新しいプログラムの支払いが行われました。 これらの増加には、物品税、個人所得税、相続税、法人所得税、および過剰利益税の引き上げが含まれます。
ニューディールの成功と失敗
ニューディールは、金融システムの改革や安定化などの測定可能な結果があったため、国民の信頼を再浸透させました。 ルーズベルトは1933年3月に1週間の銀行休業を宣言し、撤退のパニックによる制度崩壊を防ぎました。 ダム、橋、トンネル、道路のネットワークを構築するプログラムが引き続き使用されています。 プロジェクトは、連邦政府の作業プログラムを介して数千人の雇用を提供しました。
経済はある程度回復しましたが、リバウンドは非常に弱く、ニューディール政策がアメリカを大恐pressionから引き離すことに明確に成功したと見なすにはあまりにも弱すぎました。
歴史家と経済学者はその理由に同意しない。 ケインズ派は、連邦政府の支出不足を非難している。ルーズベルトは、政府中心の回復計画を十分に行っていなかった。 逆に、他の人々は、経済/ビジネスサイクルを通常の2年間の底を打ってから回復させるのではなく、即座の改善を促すことによって、ルーズベルトは彼の前のフーバーのように、うつ病を長引かせたかもしれないと主張します。
2004年8月の ジャーナルオブポリティカルエコノミー で発表されたカリフォルニア大学ロサンゼルス校の2人のエコノミストによる研究では、ニューディールが大恐pressionを少なくとも7年延長したと推定されました。 ただし、他のうつ病後の回復の特徴である比較的迅速な回復は、1929年以降の急速な回復ではなかった可能性があります。 この違いは、ウォール街のエリートだけでなく一般大衆が株式市場で大量を失ったのは初めてだったからです。
アメリカの経済史家であるロバート・ヒッグスは、ルーズベルトの新しい規則と規制は非常に迅速であり、第3期と第4期を求める彼の決定と同様に革命的であったため、企業は雇用や投資を恐れたと主張しました。 ラトガーズ大学の法学と経済学の教授であるフィリップ・ハーベイは、ルーズベルトはケインズ型のマクロ経済刺激策を作成するよりも社会福祉の懸念に取り組むことに関心があることを示唆しています。
第二次世界大戦の影響
国内総生産（GDP）と雇用統計のみによると、アメリカが第二次世界大戦に入ったちょうどその頃、大恐toは1941年から1942年ごろに突然終了したように見えました。 失業率は1940年の800万人から1943年には100万人未満に低下しました。しかし、1620万人以上のアメリカ人が軍隊で戦うために徴兵されました。 民間部門では、戦争中に実質失業率が上昇しました。
配給による戦争時の不足により、生活水準は低下し、戦争の努力に資金を供給するために税金が劇的に増加しました。 民間投資は1940年の179億ドルから1943年には57億ドルに減少し、民間部門の総生産は50％近く減少しました。
戦争が大恐pressionを終わらせたという考えは壊れた窓の誤fallであるが、紛争は合衆国を回復への道に導いた。 戦争は国際貿易チャネルを開き、価格と賃金管理を覆した。 突然、安価な製品に対する政府の需要があり、その需要が大規模な財政刺激策を生み出しました。
戦争が終わったとき、貿易ルートは開いたままでした。 その後の最初の12か月で、民間投資は106億ドルから306億ドルに増加しました。 株式市場は数年で強気相場に突入しました。
ボトムライン
大恐pressionは、不運な要因の組み合わせの結果でした-フリップフロップFRB、保護主義的な関税、一貫して適用された政府の介入主義者の努力。 これらの要因のいずれかが変更されることにより、短縮または回避される可能性があります。
介入が適切かどうかについての議論は続いているが、社会保障、失業保険、農業補助金などのニューディールからの改革の多くは今日まで存在している。 連邦政府が国家経済危機の時代に行動するという仮定は、現在強く支持されています。 この遺産は、大恐pressionが現代アメリカ史における重要な出来事の一つと考えられている理由の一つです。
