株式市場にお金を入れるときの目標は、投資した資本の利益を生み出すことです。 多くの投資家は、収益性の高いリターンを得るだけでなく、市場をアウトパフォームするか、打ち負かすことも試みます。
ただし、1970年にユージーンファマによって策定されたEfficient Market Hypothesis（EMH）に掲げられている市場の効率性は、特定の株式および/または市場に関するすべての入手可能な情報を完全に反映します。 ファマは、2013年にロバート・シラーとラース・ピーター・ハンセンと共同でノーベル経済学賞を受賞しました。みんな。
重要なポイント
- 市場の効率性によると、価格は特定の株式または市場に関する特定の時点でのすべての利用可能な情報を反映します。情報は、ある投資家に他の投資家より優位に立つことができます。
効率の影響：予測不能
情報の性質は、金融ニュースや研究だけに限定される必要はありません。 実際、政治的、経済的、社会的出来事に関する情報は、投資家がそのような情報を真実であるか噂であるかを認識する方法と組み合わせて、株価に反映されます。 EMHによると、価格は市場で入手可能な情報にのみ反応するため、すべての市場参加者は同じ情報を知っているため、誰も他の人から利益を上げることはできません。
効率的な市場では、価格は予測不能になりますが、ランダムになるため、投資パターンを識別することはできません。 したがって、計画された投資アプローチは成功できません。
EMHの考え方でよく言われているこの価格のランダムな歩みは、市場を一貫して打ち負かすことを目的とする投資戦略の失敗につながります。 実際、EMHは、ポートフォリオ管理に関連する取引コストを考えると、投資家が自分のお金をインデックスファンドに入れる方が収益性が高いと示唆しています。
市場効率理論
異常：効率性への挑戦
しかし、実際の投資の世界では、EMHに反対する明白な議論があります。 ウォーレン・バフェットのように、市場を打ち負かした投資家がいます。その投資戦略は過小評価された株式に焦点を合わせて数十億ドルを作り、多数のフォロワーの模範を示しました。 他よりも優れた実績を持つポートフォリオマネージャーがいます。また、他よりも有名な研究分析を行っている投資家もいます。 では、人々が明らかに市場から利益を得て、それを打ち負かしているとき、どのようにパフォーマンスがランダムになるのでしょうか？
EMH状態の一貫したパターンに対する反論が存在します。 たとえば、1月の効果は、年の最初の月に高いリターンが得られる傾向があることを示すパターンです。 週末の影響は、月曜日の株価収益率が直前の金曜日の株価収益率よりも低くなる傾向です。
株価に対する投資家心理の影響を調査する行動ファイナンスの研究も、投資家が確認、損失回避、自信過剰バイアスなどの多くのバイアスにさらされていることを明らかにしています。
EMHレスポンス
EMHは、優れた利益を生み出す市場の異常の可能性を否定しません。 実際、市場の効率性は、価格が常に公正価値に等しいことを要求しません。 価格は、ランダムに発生した場合にのみ過大評価または過小評価される場合があるため、最終的には平均値に戻ります。 そのため、株式の適正価格からの逸脱はそれ自体ランダムであるため、市場を破る結果となる投資戦略は一貫した現象ではありません。
さらに、仮説は、市場をアウトパフォームする投資家は、スキルではなく運ではないと主張します。 EMHのフォロワーは、これは確率の法則によるものだと言います。多数の投資家がいる市場では、ある時点でパフォーマンスを上回り、他のパフォーマンスを下回ります。
市場はどのように効率的になりますか？
市場が効率的になるためには、投資家は市場が非効率であり、勝つことができると認識しなければなりません。 皮肉なことに、非効率性を活用することを目的とした投資戦略は、実際に市場の効率を維持する燃料です。
市場は大きく流動的でなければなりません。 アクセシビリティとコストの情報は広く利用可能であり、投資家にほぼ同時に公開されなければなりません。 取引コストは、投資戦略の予想利益よりも安くなければなりません。 EMHによれば、投資家は非効率性を再び利用できるようになるまで、非効率性を活用するのに十分な資金が必要です。
効率の程度
EMHを最も純粋な形で受け入れるのは難しいかもしれません。 ただし、特定された3つのEMH分類は、市場に適用できる程度を反映することを目的としています。
- 強力な効率性-これは最も強力なバージョンであり、市場の すべての 情報は、公開または非公開にかかわらず、株価で計上されます。 インサイダー情報でさえ投資家にメリットをもたらすことはできません。 EMHのこの形式は、すべての公開情報が株式の現在の株価に計算されることを意味します。 優れたゲインを達成するために、ファンダメンタル分析もテクニカル分析も使用できません。 -このタイプのEMHは、過去の株価がすべて今日の株価に反映されていると主張しています。 したがって、テクニカル分析を使用して市場を予測し、打ち負かすことはできません。
ボトムライン
現実の世界では、市場は完全に効率的でも完全に非効率的でもありません。 市場を本質的に両方の混合物と見なすことは合理的かもしれません。毎日の決定や出来事が常に市場にすぐに反映されるとは限りません。 参加者全員が市場が効率的であると信じるなら、誰も特別な利益を求めないでしょう。それは市場の車輪を回し続ける力です。
しかし、情報技術（IT）の時代には、世界中の市場で効率が向上しています。 ITにより、情報をより効果的かつ迅速に広めることができ、電子取引により、市場に入ってくるニュースにより迅速に価格を調整できます。 ただし、情報を受け取って取引を行うペースは速くなりますが、ITは取引に使用される情報の検証にかかる時間も制限します。 したがって、使用する情報の品質が利益を生む決定を下すことができなくなった場合、ITが不注意で効率を低下させる可能性があります。
