目次
- 通貨危機とは？
- 通貨危機との闘い
- 通貨危機の構造
- 通貨危機の例
- 学んだ教訓
- ボトムライン
1990年代初頭以来、通貨危機の事例がいくつかありました。 これらは、不安定な市場と国の経済に対する信頼の欠如に匹敵する、国の通貨の突然で抜本的な切り下げです。 通貨危機は時々予測可能であり、しばしば突然です。 それは、政府、投資家、中央銀行、またはあらゆる関係者によって引き起こされる可能性があります。 しかし、結果は常に同じです。否定的な見通しは、大規模な経済的損害と資本の損失を引き起こします。 、通貨危機の歴史的要因を探り、その原因を明らかにします。
重要なポイント
- 通貨危機は、国の通貨の価値の急激かつ急激な低下を伴い、経済全体に波及効果をもたらします。貿易戦争の一環としての通貨切り下げとは異なり、通貨危機は意図的な出来事ではなく、回避する必要があります中央銀行および政府は、外貨または金の準備金を売却するか、外国為替市場に介入することにより、通貨の安定を支援するために介入することができます。
通貨危機とは？
通貨危機は、国の通貨の価値の急激な低下によって引き起こされます。 この価値の低下は、為替レートの不安定性を生み出し、特定の通貨の1単位が別の通貨で以前ほど多く購入しなくなることにより、経済に悪影響を及ぼします。 問題を単純化するために、歴史的な観点から、投資家の期待が通貨の価値に大きな変化をもたらすときに危機が発生したと言えます。
しかし、ハイパーインフレなどの通貨危機は、多くの場合、国の通貨の根底にある見掛け倒しの実体経済の結果です。 言い換えれば、通貨危機はしばしば症状であり、より大きな経済的不調の病気ではありません。
通貨危機との闘い
中央銀行は、通貨の安定性を維持する最初の防衛線です。 固定為替レート制度では、中央銀行は、国の外貨準備に浸漬するか、変動レート通貨制度の通貨危機の見通しに直面したときに外国為替市場に介入することにより、現在の固定為替レートのペグを維持しようとすることができます。
市場が切り下げを期待する場合、通貨に下向きの圧力がかかることは、金利の上昇によって一部相殺される可能性があります。 レートを上げるために、中央銀行はマネーサプライを下げることができ、それが通貨の需要を増やします。 銀行は、外貨準備を売却して資本流出を生み出すことによりこれを行うことができます。 銀行が外貨準備の一部を売却すると、国内通貨の形で支払いを受け取ります。これは資産として流通しません。
中央銀行は、外貨準備の減少と失業率の上昇などの政治的および経済的要因により、長期にわたって為替レートを支えることができません。 固定為替レートを上げて通貨を切り下げると、国内の商品が外国の商品よりも安くなるため、労働者の需要が高まり、生産量が増加します。 短期的には、切り下げにより金利も上昇しますが、これはマネーサプライの増加と外貨準備の増加を通じて中央銀行によって相殺されなければなりません。 前に述べたように、固定為替レートを支持することは、国の準備を迅速に食いつぶすことができ、通貨の価値を下げることは準備を取り戻すことができます。
投資家は、切り下げ戦略を使用でき、これを期待に組み込むことができることをよく知っています。これは、多くの中央銀行の悔しさです。 中央銀行が通貨を切り下げ、したがって為替レートを上げると市場が予想する場合、総需要の増加を通じて外貨準備を押し上げる可能性は実現しません。 代わりに、中央銀行は準備金を使ってマネーサプライを削減しなければならず、これにより国内金利が上昇します。
通貨危機の原因は何ですか？
通貨危機の構造
投資家は、経済の安定に対する全体的な浸食があった場合、多くの場合、まとめて資金を引き出そうとします。 これはキャピタルフライトと呼ばれます。 投資家は国内通貨建ての投資を売却すると、それらの投資を外貨に変換します。 これにより、為替レートがさらに悪化し、通貨が暴落し、その結果、国が設備投資に融資することがほぼ不可能になる可能性があります。
通貨危機の予測には、多様で複雑な一連の変数の分析が含まれます。 最近の危機に関連する一般的な要因がいくつかあります。
- 各国は多額の借入を行った（経常収支の赤字）通貨価値は急速に増加政府の行動に対する不確実性不安定な投資家
通貨危機の例
いくつかの危機を見て、投資家にとってどのように展開したかを見てみましょう。
1994年のラテンアメリカ危機
1994年12月20日に、メキシコペソは切り下げられました。 メキシコ経済は、1982年に前回の大変動を経験して以来、大幅に改善されており、メキシコ証券の金利はプラスの水準にありました。
いくつかの要因がその後の危機の一因となった。
- 1980年代後半からの経済改革は、国のしばしば横行するインフレを制限するためのものでしたが、経済の弱体化に伴い亀裂を生じ始めました。推定280億ドルの外貨準備で、ペソの安定を維持すると予想されていました。 1年もたたないうちに準備金はなくなり、中央銀行はペソ建ての短期債務をドル建て債券に転換し始めました。 転換は外貨準備の減少と負債の増加をもたらしました。投資家が政府による債務のデフォルトを恐れたとき、自己実現の危機が生じました。
政府が最終的に1994年12月に通貨の切り下げを決定したとき、いくつかの大きな間違いを犯しました。 通貨の価値を十分に切り下げなかったため、ペギングのポリシーを順守している間は、必要な痛みを伴う措置をとることを嫌がっていました。 これにより、外国投資家はペソの為替レートを大幅に引き下げ、最終的に政府は国内の金利を80％近くまで引き上げることを余儀なくされました。 これは同国の国内総生産（GDP）に大きな打撃を与えたが、これも下落した。 危機はついに米国からの緊急融資によって緩和されました
1997年のアジア危機
東南アジアには、シンガポール、マレーシア、中国、韓国などのトラ経済と東南アジア危機の本拠地がありました。 外国からの投資が何年もの間注ぎ込まれました。 発展途上国は急速な成長率と高レベルの輸出を経験していた。 急速な成長は設備投資プロジェクトに起因していましたが、全体的な生産性は期待を満たしていませんでした。 危機の正確な原因は論争されているが、タイは最初に問題に直面した。
メキシコと同様に、タイは対外債務に大きく依存しており、非流動性の危機にさらされています。 不動産は投資を支配しましたが、非効率的に管理されていました。 民間部門は莫大な経常赤字を維持しており、民間部門は浮上を続けるために外国投資にますます依存している。 これにより、国は相当量の外国為替リスクにさらされました。
このリスクは、米国が国内金利を上昇させ、最終的に東南アジア諸国への外国投資額を引き下げたときに頭に浮かびました。 突然、経常収支の赤字が大きな問題になり、金銭的な感染が急速に拡大しました。 東南アジアの危機はいくつかの重要な点から生じました。
- 固定為替レートの維持が非常に困難になったため、多くの東南アジア通貨の価値が下落しました。 外国資本の流入が減少したため、デフォルトは増加した。外国投資は少なくとも部分的に投機的であり、投資家は関連するリスクに十分な注意を払っていなかったかもしれない。
通貨危機から学んだ教訓
これらの通貨危機から逃れるためのいくつかの事柄を以下に示します。
- 経済は最初は溶剤になり、それでも危機に屈する可能性があります。 負債の量が少ないと、政策の機能を維持したり、投資家のネガティブな感情を鎮めたりするのに十分ではありません。政府は民間銀行に流動性を提供することを余儀なくされることが多く、民間銀行は短期の支払いを必要とする短期債務に投資することができます。 政府が短期債務にも投資している場合、外貨準備を非常に迅速に処理することができます。固定為替レートを維持しても、中央銀行の政策は単に額面どおりに機能しません。 ペグを維持する意向を発表することは助けにはなりますが、投資家は最終的に中央銀行の政策維持能力に注目します。 中央銀行は、信用されるために十分な方法で切り下げなければなりません。
ボトムライン
通貨危機はさまざまな形で発生する可能性がありますが、主に投資家のセンチメントと期待が国の経済見通しと一致しない場合に形成されます。 発展途上国の成長は一般に世界経済にとってプラスですが、歴史は、成長率が速すぎると不安定になり、資本逃避の可能性が高まり、国内通貨で動くことを示しています。 中央銀行の効率的な管理は役立ちますが、経済が最終的に取るルートを予測することは予測が困難であり、したがって持続的な通貨危機の一因となります。
