| 「企業や機関は日々、ますます不安定な世界に内在するリスクに直面しています。これらのリスクを管理し、グローバルな成長を促進するには、アクセス、効率、透明性、セキュリティが必要です。CMEグループは、製品、サービス、技術を通じてこれらのニーズに応えますリスク管理を促進し、障壁を取り除き、世界中の企業が自信を持って前進できるよう支援します。」
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| 「私は単にお金がどこにあるのか、なぜ今まで口座が調整されなかったのかわからない。どの口座が調整されていないのか、または調整されていない口座が分離規則の対象だったかどうかはわからない。さらに、 MF Global \の過去数日間の異常な数の取引。たとえば、MF Globalまたは他の場所で操作上のエラーがあったかどうか、銀行やカウンターパーティが正当に返還すべき資金を保有していたかどうかなどMF Global。」
-2011年12月8日の下院農業委員会でのJon Corzineの証言 |
銀行や市場のramp延、あからさまな詐欺、インサイダー取引のより多くの訴追を目撃した規制が強化された時代には、顧客資金の保護が重要なポイントになると考えるでしょう。 そうではなかった。 最近失敗した商品先物ブローカーであるMFグローバルの物語は、不幸な進行中の結果を伴う崩壊の顕著な例です。 かつてゴールドマン・サックスの会長でニュージャージー州の政治家だったジョン・コルジンにとって、MFグローバルの撤回は、善意を持った一連の最新の取り組みが悪くなったことを示しています。
始まり
2007年にMan Financial Groupから独立し、目立った新規株式公開（IPO）ではなく、世界の金融市場の混乱が感じられ始めていたMF Globalは、商品仲介会社（futures Commission Merchant、FCM ）清算および執行サービスの提供。 ゴールドマン・サックスまたはJPモルガンの注文で金融サービス会社になるという野心がありました。 攻撃的で、過度のリスクを冒すために曲がっており、Jon Corzineが会社を率いるのはふさわしいと思われます。
JCフラワーズからの大規模な資本注入により、たとえほんの短い期間であったとしても、会社は立ち直りました。 彼がリードするようになったゴールドマン・サックスにいる間、彼自身が危険な取引に与えられ、CorzineはMF Globalに対する彼の野望を共有するチームをまとめましたが、管理チームまたは取締役会のいずれかの否定的な人はいませんでした。 管理設計における致命的な欠陥と、エンタープライズリスク管理の規範の明らかな違反は、CEOとヘッドトレーダーの両方の役割の彼の仮定でした。 最高リスク管理責任者（CRO）の役割と責任は不十分でした。
没落
会社の取り消しは、多くの人が満期までの買戻し取引（RTM）と呼んでいるものに起因します。ユーロ建てソブリン債務-成熟。 しかし、この戦略の解釈に異議を唱える者もおり、企業の取引を信用リスク管理の一形態であるトータルリターンスワップと呼んでいます。 このシナリオでは、MFグローバルは、買い手に原資産であるユーロ圏ソブリンクレジットを買い手に売り、利回りとキャピタルゲインの両方を受け取りました。 MF Globalは保険を販売し、ますます不安定な資産の価格およびクレジットデフォルトリスクを購入しました。
参照資産のトータルリターンを受け取った売り手として、MFグローバルは実際に参照資産を所有していませんが、オフバランスシートトランザクションで価格とデフォルトリスクの影響を受け、合成的に資産とその付随リスクが長くなりました。 トータルリターンスワップの欠点は、原資産が容易に取引できる、つまり流動性でなければならないことです。 明らかに、ヨーロッパの主権者はこの基準を満たしていない。 債務不履行および流動性リスクの増加にさらされている企業とビジネスを行いたいと思ったのは誰ですか？
これらの状況は、最終的に11時間でInteractive Brokersによる会社の救済を奪いました。 信用格下げの急増は、会社の地位を正確に高めるものではありません。 ユーロ圏の国はまだデフォルトしていませんが、会社の貸し手は自分の安全を恐れてマージンコールを発行したため、認識が現実になりました。
MFグローバルは、その義務を果たすために、別の顧客資金であるべきものにアクセスすることを認めました。 この後者の行為は詐欺を構成しているように見えるが、まだ誰も刑事上の不正行為で起訴されていない。
ボトムライン
MFグローバルの崩壊は、大規模な金融機関ではなく、個人投資家やポートフォリオを分散し、リスクをヘッジするために商品を使用した中小企業のクライアント（農家、牧場主、ファイナンシャルアドバイザー）などの小規模クライアントに影響を与えました。 受託者のジェームズ・ギデンズは、クライアントの不正流用された資金のすべてを回収しようとしています。その資金の約3分の2は現在に戻されています。 銀行預金や証券会社の口座とは異なり、先物口座にはFDICの保険やSIPCの補償に類似したバックストップはありません。 このため、アカウントの分離は神聖なものと見なされます。
最後に、システミックな波及効果がないように見えるという事実によって、MF Globalは失敗するほど大きくないように思われます。 ただし、同様の性質を持つ他の企業にとっての意味合いは重要ではありません。 既存の規制はクライアントを保護するタスクよりも少ないように思われたため、SIPCまたはFDICに沿った先物ブローカー向けの保険システムの設計についての話がいくつかありました。 ブーンドグルは、MF Globalを訪問し、金融サービスの専門家とその信頼性についてさらに評価を示しました。
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