債券利回りは一般的に2009年以降低下しており、これが株式市場の上昇に寄与しています。 1970年代以降、米国の債券利回りは金利とともに低下しました。 20世紀後半の債券利回りと比較して、2009年から2019年までの利回りは常に低かった。
低金利と債券利回りへの全体的な傾向は、多くの場合、株式市場の高価格を支えていると信じられています。
経済成長にはインフレリスクも伴うため、債券の価値は低下します。
インフレと常に低利回りの環境
債券利回りは、インフレ、経済成長、デフォルト確率、およびデュレーションの予想に基づいています。 債券は、他の条件に関係なく支払われる固定額をもたらすため、インフレの低下は、債券の実質利回りを引き上げます。 それは投資家にとって債券をより魅力的にするので、債券価格は上昇します。 債券価格が高いほど、名目利回りが低くなります。
インフレとインフレ期待は、1980年から2008年の間にほぼ一定に低下しました。2008年の金融危機の後、経済成長も低下しました。
成長とインフレへの期待が低いことは、2009年以降の債券利回りが常に低いことを意味します。 ただし、2013年から2018年の間に成長率が高くなると、金利と債券利回りがわずかに高くなります。債券利回りが常に低いということは、利回りが同じ低水準にとどまることを意味しません。
成長と株式市場が債券利回りに与える影響
景気拡大の期間中、債券価格と株式市場は資本を奪い合っているため、反対方向に動きます。 株式市場での販売は、債券市場への資金移動に伴い、債券価格の上昇と利回り低下につながります。
株式市場の反発は、債券市場の相対的な安全性からリスクの高い株式への資金移動に伴い、利回りを上げる傾向があります。 経済についての楽観主義が高まると、投資家は株式市場に資金を移動します。なぜなら、経済成長からより多くの利益を得るからです。
経済成長にはインフレリスクも伴うため、債券の価値は低下します。
より低い債券利回りはより高い株価を意味する
金利は、債券利回りを決定する上で最も重要な要素であり、株式市場で影響力のある役割を果たします。 債券と株式は、インフレ圧力と金利が低い不況直後に一緒に動く傾向があります。
中央銀行は、不況時に経済を刺激するために低金利にコミットしています。 これは、金融政策の助けなしで経済が成長し始めるか、インフレが脅威となる最大稼働率に達するまで続きます。 緩やかな経済成長と低金利の組み合わせに応じて、債券価格と株価はともに上昇します。
重要なポイント
- 債券の利回りは2009年以降全般的に低くなっており、これが株式市場の上昇に寄与しています。インフレ圧力と金利が低い不況の直後、投資家は当然、デフォルトする可能性が高い組織に高い利回りを要求します。
債券利回りにおけるデフォルトの役割
デフォルトの確率も債券利回りに重要な役割を果たします。 政府または企業が債券の支払いを行う余裕がない場合、債券はデフォルトになります。 投資家は当然、デフォルトする可能性が高い組織に高い利回りを要求します。
連邦政府の債券は一般的に、不換紙幣システムではデフォルトリスクがないと考えられています。 社債のデフォルトリスクが高まると、多くの投資家が社債から国債の安全性に移行します。 つまり、社債価格が下落するため、社債利回りが上昇します。
高利回りまたはジャンク債はデフォルトリスクが最も高く、デフォルト期待値は価格により大きな影響を与えます。 2008年の金融危機の間、多くの企業に対するデフォルトの期待は大幅に上昇しました。 その結果、社債は一時的に高利回りを提供しました。
