ヘッジ戦略としてオプションを使用する方法

ヘッジ戦略は、投資家がポートフォリオ内の資産が突然の価格下落にさらされた場合のリスクへのエクスポージャーを減らすために使用されます。 適切に行われた場合、ヘッジ戦略は潜在的な収益率を大幅に低下させることなく不確実性を減らし、損失を制限します。

通常、投資家はポートフォリオ内の脆弱な資産と逆相関する証券を購入します。 脆弱な資産の価格が不利に変動した場合、逆相関した証券は反対方向に動き、損失に対するヘッジとして機能します。 一部の投資家は、デリバティブと呼ばれる金融商品も購入しています。 デリバティブを戦略的に使用すると、投資家の損失を一定額に制限できます。 株式またはインデックスのプットオプションは、古典的なヘッジ手段です。

プットオプションの仕組み

プットオプションを使用すると、特定の期間内に指定された価格で株式を売ることができます。 たとえば、サラという名前の投資家が1株あたり14ドルで株式を購入します。 サラは価格が上昇すると想定していますが、株価が急落した場合、サラは小額の手数料（7ドル）を支払うことで、1年の期間内にプットオプションを行使し、10ドルで売却できることを保証できます。

6か月で購入した株式の価値が16ドルに上昇した場合、サラはプットオプションを行使せず、7ドルを失います。 ただし、6か月で株価が8ドルに低下した場合、サラは購入した株式を1株あたり10ドルで（1株あたり14ドルで）売却できます。 プットオプションにより、サラは損失を1株あたり4ドルに制限しました。 プットオプションがなければ、サラは1株あたり6ドルを失いました。

重要なポイント

• ヘッジとは、不利な価格の変動からポートフォリオを保護する投資です。オプションを設定すると、投資家は、所定の期間内に指定された価格で資産を売却する権利を与えられます。市場の状況が変化すると、ヘッジしている株式やインデックスは価値を失います。

下落リスクにより決定されるオプション価格

デリバティブの価格設定は、基礎となる証券の下落リスクに関連しています。 下落リスクとは、市場の状況が変化した場合に株価が低下する可能性の推定値です。 投資家はこの指標を考慮して、下落の結果としてどれだけ失う可能性があるかを理解し、プットオプションなどのヘッジ戦略を使用するかどうかを決定します。

プットオプションを購入することにより、投資家は売り手にダウンサイドリスクを移転しています。 一般に、ヘッジの購入者が売り手に移転しようとする下振れリスクが高いほど、ヘッジは高くなります。

下落リスクは時間とボラティリティに基づいています。 証券が日々の大幅な価格変動に対応できる場合、数週間、数か月、または数年先に期限切れになる証券のオプションはリスクが高いと見なされ、より高価になります。 逆に、セキュリティが毎日比較的安定している場合、ダウンサイドリスクが少なくなり、オプションのコストが下がります。

コールオプションは、投資家に基礎となる証券を購入する権利を与えます。 プットオプションは、投資家に基礎となる証券を売却する権利を与えます。

有効期限とストライク価格を考慮する

投資家がオプション取引を行う株式を決定したら、2つの重要な考慮事項があります。オプションが期限切れになるまでの時間枠と行使価格です。 行使価格は、オプションを行使できる価格です。 エクササイズ価格としても知られています。

売り手がより多くのリスクを負っているため、より高い行使価格のオプションはより高価です。 ただし、行使価格が高いオプションは、購入者により多くの価格保護を提供します。

理想的には、プットオプションの購入価格は、基礎となるセキュリティの予想される下振れリスクと正確に等しくなります。 これは完璧な価格のヘッジになります。 ただし、これが当てはまる場合、すべての投資をヘッジしない理由はほとんどありません。

ほとんどのオプションにマイナスの平均ペイアウトがあるのはなぜですか？

もちろん、市場は効率的で、正確で、寛大なものにはほど遠い。 ほとんどの証券では、プットオプションの平均ペイアウトはマイナスです。 これには3つの理由があります。

1. ボラティリティプレミアム ：通常、インプライドボラティリティは、ほとんどの証券の実現ボラティリティよりも高くなります。 この理由は議論の余地がありますが、結果は投資家が定期的に下値保護のために過払いをしていることです。 インデックスドリフト：株式インデックスおよび関連する株価は、時間とともに上昇する傾向があります。 基礎となるセキュリティの価値が徐々に増加すると、プットオプションの価値は徐々に低下します。 タイムディケイ：すべてのロングオプションポジションと同様に、オプションが有効期限に近づくたびに、その価値の一部が失われます。 オプションの残り時間が短くなると、減衰率が増加します。

プットオプションの予想される支払いはコストよりも少ないため、投資家にとっての課題は、必要なだけの保護を購入することです。 これは通常、プットオプションをより低い行使価格で購入することを意味し、したがって、より多くの証券の下落リスクを想定しています。

長期プットオプション

これらのタイプの値下げは非常に予測不可能であり、比較的一般的であるため、投資家はしばしば、深刻な下落よりも中程度の価格下落に対するヘッジに関心があります。 これらの投資家にとって、ベアプットスプレッドは費用対効果の高いヘッジ戦略になり得ます。

ベアプットスプレッドでは、投資家はより高い行使価格でプットを購入し、同じ有効期限でより低い行使価格でプットも販売します。 最大の支払いは2つの行使価格の差であるため、これは限定的な保護しか提供しません。 ただし、これは多くの場合、軽度または中程度の景気後退に対処するのに十分な保護です。

ヘッジから最大の価値を引き出すもう1つの方法は、長期プットオプション、または有効期限が最も長いプットオプションを購入することです。 6か月のプットオプションは、3か月のプットオプションの価格の2倍とは限りません。 オプションを購入する場合、追加の各月の限界費用は最後よりも低くなります。

長期プットオプションの例

• iShares Russell 2000 Index ETF（IWM）で利用可能なプットオプションは$ 160.26で取引

攻撃	有効期限までの日数	費用	費用/日
78	57	3.10	0.054
78	157	4.85	0.031
78	248	5.80	0.023
78	540	8.00	0.015