カウフマン財団による2010年の報告書によると、投資信託の個人投資家が耐えなければならない「没収税政策」を回避するために、上場ファンド（ETF）が発明されました。 これらの投資家は、ファンドが保有する有価証券の売却に対してキャピタルゲイン税を支払いますが、結果は時として悲惨なものになります。 金融危機の間、ミューチュアルファンドは、償還を称えるために保有株の一部を売却せざるを得ませんでした。 これらはキャピタルゲイン税を発生させたため、投資家は価値が急激に低下した資産に税金を支払わなければなりませんでした。
一方、ETFは、投資家にそのような厳しい税制措置を課しません。 ETFプロバイダーは「現物」で株式を提供し、承認された参加者は投資家とプロバイダーの取引によって引き起こされる税制上の出来事の間のバッファーとして機能します。 2000年の710億ドルから2017年2月に2.7兆ドルに上場した米国上場ETFと上場債（ETN）の資産により、この車両が非常に人気を博したのも不思議ではありません。
しかし、ETF投資家は、2007年から2012年までカウフマンレポートの著者の1人であり、財団の最高投資責任者であるハロルドブラッドリーを心配する別の利点を享受しています。マネージャーは現在、投資利益に税金を払っていません。ゼロ。」
その理由は、投資家が損失で証券を売却し、その損失を予約して税金を相殺し、すぐに証券を買い戻すことを防ぐIRSのウォッシュセール規則を避けるためにETFが使用されているからだと彼は言います。販売価格で（またはその近くで）。 売却後30日以内に「実質的に同一」の証券を購入した場合、その前後に、損失を差し引くことはできません。 （ ETFと税金：投資家が知っておくべき ことも参照してください 。 ）
ブラッドリーによると、ETFに関してはそのルールは施行されていません。 「S&P 500 ETFのスポンサーは何人いますか？」 彼は尋ねます。 ほとんどの主要なインデックスには、それぞれ異なる会社が提供するレバレッジ、ショート、通貨ヘッジのバリエーションを無視して、それらを追跡する3つのETFがあります。 これにより、例えば、バンガードS&P 500 ETF（VOO）を10％の損失で売却し、その損失を差し引き、iShares S&P 500 ETF（IVV）をすぐに購入できます。 。 「基本的に損失を被り、それを確立することができ、市場での地位を失うことはありません。」
このプラクティスが実際にどの程度普及しているかを検証することは困難です。 財務計画に関するNerd's Eye Viewブログの著者Michael Kitcesは、6月6日にメールでInvestopediaに「これらのルールに違反している（知っているかどうかにかかわらず）誰もがIRSにさらされている」と語った。です。」 彼は、IRSの観点から「「広範囲にわたる違法な税抜け穴」は「収益を上げるための巨大な目標」を意味する」と指摘しています。
IRSの広報担当者は7月7日にInvestopediaに電話で、報道機関による特定の税戦略の合法性について代理店はコメントしていないと語った。
しかし、ブラッドリーはよくわかりません。 「富裕層の人々は政府に理解してもらうことに関心がありません」と彼は言う。「ファイナンシャルプランナーによるETF採用の最大の推進力だと思う。彼らは税金の収穫に基づいて手数料を正当化できる」戦略。」
ブラッドリーが正しければ、この慣行の意味するところは、裕福な人々による税回避を超えています。 インデックストラッキングETFには非常に多くの資本が流れ込んでいる、と彼は言います。
懸念を表明するのは彼だけではありません。 7月2日のバンクオブアメリカメリルリンチのレポートによると、米国のエクイティファンドの資産の37％は、2009年の19％から受動的に投資されています。お金は個々の株式からETFに注ぎ込まれ、「大規模な」評価の歪みにつながっています：「低ボラティリティETFの急激な上昇（2009年から年間資産成長率150％）は、これまで見たことのない低ベータ株の相対評価の200％以上の急上昇の主な要因でした。」
問題は低ベータ株に限らない、とブラッドリーは主張する。 「人々は一銭の配当に対してこれ以上お金を支払ったことはありません。人々は収入に対してこれ以上支払ったことはありません。そして、人々は販売のためにこれ以上支払ったことはありません。
ブラッドリーは楽観的ではありません。 「あなたは、これは本当に賢い優秀な起業家であり、彼が会社を成長させ、構築するためにお金が必要だと言う、時間の経過とともに株式に組み込まれてきた重要な価格発見機能を弱体化させています。市場。」 彼が正しいなら、資本主義の手口の空洞化は税政策に帰着する。
