ノックの長所と短所を理解する

ノックアウトオプションは、バリアオプションとして知られる、エキゾチックオプションのクラス（プレーンバニラオプションよりも複雑な機能を持つオプション）に属します。 バリアオプションは、原資産の価格が定義された期間内に事前に定義された価格レベルに到達または違反した場合に存在するか、存在しなくなるオプションです。

ノックインオプションは、原資産の価格が特定の価格レベルに達するか違反するときに存在し、ノックアウトオプションは、資産価格が価格レベルに達するか違反するときに存在しなくなります（つまり、ノックアウトされます）。 これらのタイプのオプションを使用する基本的な理由は、ヘッジまたは投機のコストを削減することです。

ノックアウトオプションの特性

ノックアウトオプションには2つの基本タイプがあります。

• Up-and-out –原資産の価格は、ノックアウトするために指定された価格ポイントまで上昇する必要があります。 上下 –資産をノックアウトするには、原資産の価格を指定された価格ポイントまで下げる必要があります。

ノックアウトオプションは、コールまたはプットを使用して構築できます。 ノックアウトオプションは店頭（OTC）の商品であり、オプション取引所では取引されず、株式市場よりも外国為替市場でより一般的に使用されます。

定義されている唯一の価格が行使価格であるプレーンバニラコールまたはプットオプションとは異なり、ノックアウトオプションは行使価格とノックアウトバリア価格の2つの価格を指定する必要があります。

ノックアウトオプションに関する次の2つの重要な点に留意する必要があります。

• ノックアウトオプションは、それがインザマネーであり、ノックアウトバリアの価格がオプションの有効期間中に到達または違反したことがない場合にのみ、プラスのペイオフがあります。 この場合、ノックアウトオプションは標準のコールオプションまたはプットオプションのように動作します。 オプションは、資産価格がその後バリアを上回ったり下回ったりした場合でも、原資産の価格がノックアウトバリア価格に到達または違反するとすぐにノックアウトされます。 言い換えると、一度オプションがノックアウトされると、カウントのためにそのオプションは無効になり、原資産のその後の価格行動に関係なく、再アクティブ化できません。

ノックアウトオプションの例

（注：これらの例では、バリア価格の違反によりオプションがノックアウトされると想定しています）。

例1 – アップアンドアウトエクイティオプション

100ドルで取引されている株を考えてみましょう。 トレーダーは、ストライク価格105ドル、ノックアウトバリア110ドルのノックアウトコールオプションを購入し、3か月で期限切れになり、2ドルのプレミアム支払いを受け取ります。 行使価格が105ドルの3か月のプレーンバニラコールオプションの価格が3ドルであると仮定します。

トレーダーがプレーンバニラコールではなく、ノックアウトコールを購入する理由は何ですか？ トレーダーは明らかに株式に対して強気ですが、彼/彼女はそれが105ドル以上のアップサイドを制限していることを非常に確信しています。 したがって、トレーダーは、オプションのコストを33％（つまり、3ドルではなく2ドル）削減する見返りとして、株式の一部を上向きに犠牲にすることにします。

オプションの3か月の期間中、ストックが$ 110のバリア価格を超えて取引された場合、その株はノックアウトされ、存在しなくなります。 しかし、株式が110ドルを超えて取引されない場合、トレーダーの損益はオプションの有効期限が切れる直前（またはその時点）の株価に依存します。

オプションの有効期限が切れる直前に株価が105ドル未満で取引されている場合、コールはアウトオブザマネーであり、無期限に期限切れになります。 オプションの有効期限が切れる直前に株価が$ 105を超え、$ 110未満で取引されている場合、コールはインザマネーであり、株価は$ 105を差し引いた総利益になります（純利益はこの金額から$ 2を差し引いたものです）。 したがって、ストックがオプションの有効期限またはその近辺で109.80ドルで取引されている場合、取引の粗利益は4.80ドルに等しくなります。

このノックアウトコールオプションのペイオフテーブルは次のとおりです。

満期時の株価*	利益か損失か？	正味損益量
	損失	有料プレミアム=（$ 2）
105ドル<株価<110ドル	利益	株価$ 105から$ 2を引いた もの
> 110ドル	損失	有料プレミアム=（$ 2）