債券価格は、金利、将来の経済活動および将来の金利の予測など、多くのことのベンチマークとして機能し、おそらく最も重要なこととして、それらは適切に管理され、多様化された投資ポートフォリオの賢明な要素です。
債券の価格と利回りを理解することは、株式を含むあらゆる市場の投資家に役立ちます。 債券価格、債券利回り、およびそれらが一般的な経済状況によってどのように影響されるかについての基本を説明します。
債券相場
以下のチャートは、Bloomberg.comからの抜粋です。 記事全体を通して、このチャートに示されている情報を参照します。 1年以内に満期となる財務省証券は、債券とは異なる方法で見積もられることに注意してください。 Tビルは額面からの割引で見積もられ、割引は360日間に基づく年間料金として表されます。 たとえば、Tビルを購入すると0.07 * 90/360 = 1.75％の割引が適用されます。
この数の計算方法を見てみましょう。 債券の価格は「
扱う
「および」32
nd
s "。2年間の財務省のハンドルは99で、32
nd
sは29です。これらの値をパーセンテージに変換して、債券に支払う金額を決定する必要があります。 そのためには、まず29を32で割ります。これは.90625に等しくなります。 次に、99.90625に等しい99（ハンドル）にその量を追加します。 したがって、99-29は、額面価格100, 000ドルの99.90625％に相当し、99, 906.25ドルに相当します。
債券のドル価格の計算
債券のドル価格は、債券の元本残高の割合を表し、額面価格とも呼ばれます。 最も単純な形式では、債券はローンであり、元本残高、つまり額面はローン額です。 したがって、債券が99-29で見積もられ、100, 000ドルの2年財務省債を購入する場合、99, 906.25ドルを支払うことになります。
2年間の財務省は割引で取引されています。つまり、額面価格よりも低い価格で取引されています。 「標準で取引」されている場合、その価格は100になります。プレミアムで取引されている場合、その価格は100を超えます。
割引価格とプレミアム価格について説明する前に、債券を購入すると、元本残高以上のものを購入することに注意してください。 クーポンの支払いも購入します。 異なる種類の債券は、異なる頻度でクーポンを支払います。 クーポンの支払いは滞納で行われます。
債券を購入すると、取引が決済された日から次のクーポン支払い日までに支払われるクーポン支払いの割合を受け取る権利があり、債券の前の所有者は最後のクーポンからそのクーポン支払いの割合を受け取る権利を与えられます支払日から取引決済日まで。
実際のクーポンの支払いが行われたときに記録保持者となり、クーポンの全額を受け取るため、取引の決済時に前の所有者にそのクーポンの支払いの割合を支払う必要があります。 つまり、実際の取引決済額は、購入価格と未収利息で構成されます。
割引対 プレミアム価格
誰かが債券の額面以上を支払うのはいつですか？ 答えは簡単です。債券のクーポンレートが現在の市場金利よりも高い場合です。 言い換えれば、投資家は、現在の市場環境で稼ぐことができるよりも高いプレミアム価格の債券から利息を受け取ることになります。 同じことが割引価格の債券にも当てはまります。 債券のクーポンレートが現在の市場レートを下回っているため、割引価格で販売されています。
収量がすべてを伝える（ほぼ）
利回りは、債券のドル価格をキャッシュフローに関連付けます。 債券のキャッシュフローは、クーポンの支払いと元本の返還で構成されます。 元本は通常、満期日として知られる債券の期間の終了時に返されます。
債券の利回りは、債券のすべてのキャッシュフローの現在価値をその価格と等しくするために使用できる割引率です。 つまり、債券の価格は、各キャッシュフローの現在価値の合計です。 各キャッシュフローは、同じ割引率を使用して評価されます。 この割引率は利回りです。
直感的には、割引とプレミアム価格設定が理にかなっています。 割引価格の債券のクーポン支払いはプレミアム価格の債券よりも小さいため、同じ割引率を使用して各債券の価格を設定すると、より小さなクーポン支払いの債券は現在価値が低くなります（低価格）。
実際には、債券の種類ごとにいくつかの異なる利回り計算があります。 たとえば、債券が呼び出される可能性のある日付（クーポンの支払いがその時点でなくなる）が不明なため、呼び出し可能な債券の利回りを計算することは困難です。
ただし、米国財務省債などの呼び出し不可能な債券の場合、使用される利回り計算は満期利回りです。 言い換えれば、正確な満期日がわかっており、利回りを確実に（ほぼ）計算することができます。 しかし、満期までの利回りにも欠点があります。 満期利回りの計算では、すべてのクーポンの支払いが満期利回り率で再投資されることを前提としていますが、これは将来の金利を予測できないため非常に低いです。
債券の利回りはその価格とは逆に移動します
債券の利回りは、債券のキャッシュフローを現在のドル価格と同等にする割引率（または係数）です。 それで、適切な割引率は何ですか、逆に適切な価格は何ですか？
インフレ期待が上昇すると、金利が上昇するため、債券の価格の計算に使用される割引率が上昇し、債券の価格が下落します。 とても簡単です。 インフレ期待が低下すると、逆のシナリオが当てはまります。
適切な割引率を決定する方法
インフレ期待は、投資家が債券の価格を計算するために使用する割引率に影響を与える主な変数であることを確立しましたが、図1では、各財務省債の利回りが異なり、債券の満期が長いほど、収量が高い。 これは、債券の満期が長くなるほど、インフレ率が将来上昇する可能性が高くなり、債券の価格を計算するために投資家が必要とする/使用する現在の割引率が大きくなるためです。 この時点で、このより高い割引率がより高い利回りであると認識するはずです。
適切な割引率（利回り）を決定する際には、信用の質（債券の発行者がデフォルトする可能性）も考慮されます。 信用の質が低いほど、利回りは高くなり、価格は低くなります。
債券価格と経済
インフレは債券の最悪の敵です。 インフレ期待が上昇すると、金利が上昇し、債券利回りが上昇し、債券価格が下落します。 そのため、債券の価格/利回り、または満期の異なる債券の価格/利回りは、将来の経済活動の優れた予測因子です。 将来の経済活動に関する市場の予測を見るには、イールドカーブを見るだけです。 図1の利回り曲線は、6か月目から24か月目までのわずかな経済の減速と金利のわずかな低下を予測しています。
ボトムライン
債券利回りを理解することは、予想される将来の経済活動と金利を理解するための鍵です。 将来の潜在的な経済状況の指標として利回り曲線を使用します。 （関連資料については、「株式市場において常に低い債券利回りが意味するもの」を参照してください。）
