リバランスは、ポートフォリオ管理プロセスの重要な要素です。 専門家のサービスを求める投資家は通常、望ましいレベルの体系的なリスクエクスポージャーを持っているため、ポートフォリオマネージャーは、投資の保有を調整してクライアントの制約や好みを遵守する責任があります。
ポートフォリオのリバランス戦略には、取引コストと税金負債が発生しますが、望ましい目標配分を維持することにはいくつかの明確な利点があります。
なぜリバランスするのですか？
主に、ポートフォリオのリバランスにより、投資家が望ましくないリスクに過度にさらされるのを防ぎます。 第二に、リバランスにより、ポートフォリオのエクスポージャーがマネジャーの専門分野内にとどまることが保証されます。
退職者のポートフォリオの75％がリスクのない資産に投資されており、残りは株式になっているとします。 株式投資の価値が3倍になると、ポートフォリオの50％がリスクの高い株式に割り当てられます。 債券投資を専門とする個々のポートフォリオマネージャーは、配分が専門分野外にシフトしたため、ポートフォリオを管理する資格を失います。 これらの不要なシフトを回避するために、ポートフォリオは定期的に再調整する必要があります。
また、株式に割り当てられたポートフォリオの割合が増加すると、全体的なリスクが退職者が通常望んでいるレベルを超えるレベルに増加します。 （詳細については、「ポートフォリオを再調整して軌道に乗せる」を参照してください。）
リテールまたは機関投資家が最適な投資プロセスを作成するために利用できるいくつかの基本的なリバランスオプションがあります。
カレンダーのリバランス
カレンダーのリバランスは、最も初歩的なリバランスのアプローチです。 この戦略は、単に、所定の時間間隔でポートフォリオ内の投資保有を分析し、所望の頻度で元の配分に調整することを伴います。 通常、月次および四半期評価が推奨されます。週単位のリバランスは非常に費用がかかり、年次アプローチでは中間ポートフォリオの変動が大きすぎるためです。 リバランスの理想的な頻度は、時間の制約、トランザクションコスト、許容されるドリフトに基づいて決定する必要があります。
定式的なリバランスに対するカレンダーのリバランスの主な利点は、後者の方法が継続的なプロセスであるため、投資家にとって時間が大幅に短縮されることです。
ポートフォリオのリバランス
実装するのに好ましいが、より集中的なアプローチには、ポートフォリオ内の資産の許容割合構成に焦点を合わせたリバランススケジュールが含まれます。 すべての資産クラスまたは個別のセキュリティには、目標重量と対応する許容範囲が与えられます。
たとえば、配分戦略には、資産クラスごとに+/- 5％の回廊を持つ新興市場の株式で30％、国内優良株で30％、国債で40％を保持する要件が含まれる場合があります。 基本的に、新興市場と国内優良株の両方は25％から35％の間で変動する可能性がありますが、ポートフォリオの35％から45％は国債に割り当てられなければなりません。 持ち株のいずれかの重量が許容帯域外にジャンプすると、ポートフォリオ全体のバランスが再調整され、最初のターゲット構成が反映されます。
これら2つのリバランス手法であるカレンダーとコリドー法は、持ち株のウェイトが変わらないため、コンスタントミックス戦略として知られています。
廊下の範囲の決定は、個々の資産クラスの固有の特性に依存します。さまざまな証券が、決定に影響を与える独自の特性を持っているためです。 取引コスト、価格の変動、および他のポートフォリオ保有との相関関係は、バンドサイズを決定する上で最も重要な3つの変数です。 直感的には、取引コストが高くなると、許容範囲を広げて、高価な取引コストの影響を最小限に抑える必要があります。
一方、高ボラティリティは、最適なコリドーバンドに逆の影響を及ぼします。 よりリスクの高い有価証券は、ポートフォリオ内で過剰または過少表示されないように、狭い範囲に限定する必要があります。 最後に、他の保有投資と強く相関している証券または資産クラスは、価格の変動がポートフォリオ内の他の資産と平行しているため、許容範囲が広い可能性があります。
（リスクの高いセキュリティは全体的なリスクを軽減できます。その仕組みを確認するには、「リスクのある投資でポートフォリオをより安全にする」を参照してください。）
一定割合のポートフォリオ保険
3番目のリバランスアプローチである定比率ポートフォリオ保険（CPPI）戦略では、投資家の資産が増加するとリスク許容度も増加すると想定しています。 この技法の基本的な前提は、現金またはリスクのない国債のいずれかで保有される最低安全準備金を維持することを好むことに由来します。 ポートフォリオの価値が上がると、より多くの資金が株式に投資されますが、ポートフォリオの価値が低下すると、リスクのある資産に対するポジションが小さくなります。 安全準備金を維持することは、それが大学の費用の資金に使用されるか、家の頭金として置かれるかにかかわらず、投資家にとって最も重要な要件です。
CPPI戦略の場合、株式に投資する金額は次の式で決定できます。
。。。 $株式投資= M×（TA−F）ここで、M =投資乗数（リスクが高いほどMが高い）TA =ポートフォリオ資産合計F =許容フロア（最低安全準備金）
たとえば、個人の投資ポートフォリオが300, 000ドルで、娘の大学の授業料を支払うためにその150, 000ドルを節約する必要があるとします。 投資乗数は1.5です。
当初、株式に投資された資金の額は225, 000ドルで、残りはリスクのない証券に割り当てられています。 市場が20％下落した場合、株式保有の価値は180, 000ドル（225, 000 * 0.8）に減少し、債券保有の価値は75, 000ドルのままで、ポートフォリオの合計価値は255, 000ドルになります。 その場合、ポートフォリオは前の式を使用して再調整する必要があり、現在はリスクの高い投資に157, 500ドルのみが割り当てられます。
CPPIリバランスは、リバランスの頻度に関する詳細を提供できず、資産クラスの保有内訳を理想とともに提供するのではなく、ポートフォリオ内で保有すべき資本の量のみを示すため、リバランスおよびポートフォリオ最適化戦略と連携して使用する必要があります廊下。 CPPIアプローチの難しさのもう1つの原因は、投資家によって異なる「M」のあいまいな性質を扱っています。
ボトムライン
ポートフォリオのリバランスは、小売および専門家レベルでの投資管理戦略の保護と規律を提供します。 理想的な戦略は、リバランスの全体的なニーズと、選択した戦略に関連する明示的なコストのバランスをとります。
