対象償却クラスとは何ですか？
対象償却クラス（TAC）は、投資家を期限前償還リスクから保護するために設計された資産担保証券の一種です。 対象となる償却クラストランシェは、期限前返済速度仮定（PSA）を使用して作成された定義済みの元本残高スケジュールに従って支払うように設計されています。 TACトランシェは、投資家を期限前償還から保護し、安定した安定したキャッシュフローと固定された元本支払スケジュールを提供するという点で、計画償却クラス（PAC）トランシェに似ています。 ただし、対象となる償却クラストランシェは、PACトランシェと同様に、範囲ではなく1つのPSAのみを使用するという点で、PACトランシェとは異なる構造です。
Targeted Amortization Class（TAC）について
対象となる償却クラスのトランシェは、キャッシュフローの確実性を高める構造化された製品です。 TACトランシェは、支払いスケジュール付きの資産担保証券で作成できますが、担保付き住宅ローン債務（CMO）および住宅ローン担保証券（MBS）と最も強く関連しています。 対象となる償却クラスのトランシェは、基本的にCMOまたはMBSに基づく債券です。 TACトランシェの場合、元本は所定のスケジュールで支払われます。 スケジュールを維持するために発生する期限前償還は、製品が作成されたときよりも金利が低い可能性が高いと思われる状況で資本を返還するのではなく、予想どおりにキャッシュフローを伸ばします。
TACとPACの関係
前述のように、計画された償却クラスのトランシェはさまざまな期限前償還率を使用しますが、対象の償却クラスのトランシェは1つを使用します。 PACの場合、期限前償還率の変化（期限前償還または燃え尽きのいずれか）がある程度モデルに組み込まれます。 PAC保有者とは異なり、TAC投資家は、期限前償還率が定義された率よりも高いか低いかに応じて、予定よりも多かれ少なかれ元本を見ることになります。 たとえば、期限前償還率がTACに使用される率を下回る場合、元本は予定された支払いに利用できないため、TACの寿命を延ばす必要があります。 または、前払い率がTACに使用されるPSAを超える場合、前払い保護も制限されます。 投資家は、より悪い金利環境になるはずの投資が返還されるのを見るでしょう。
実際、PACトランシェの存在はTACトランシェに悪影響を及ぼします。 PACトランシェはTACトランシェよりも上位です。 そのため、階層では、PACトランシェの収量は低く、リスクが最も低く、TACトランシェの収量はPACを上回りますが、保護は限定的です。
