剥ぎ取り歩留まりの定義
剥奪利回りは、すべての金銭的インセンティブと特徴が取り除かれた後の、担保またはワラントの無担保の独立リターンの尺度です。 ストリップ利回りは、債券またはワラントの負債部分のみのリターンを測定します。
剥ぎ取られた利回りは、ソブリン利回りとも呼ばれます。
剥ぎ取り歩留り
ストリップされた利回りは、市場価格から金融商品の株式またはオプションの収益を差し引いた後の債券の収益です。
ブレイディボンド
ブレイディ債に関して、ストリップされた利回りは、債券のインプライドソブリン利回り、または債券の担保のない部分の理論利回りです。 要するに、ストリップされた利回りは、ソブリンリスクキャッシュフローの満期利回り（YTM）です。 ブレイディ債の半年ごとのクーポンの支払いはマネーマーケット証券で担保されており、債券の満期日に支払うべき元本の支払いは米国財務省のゼロクーポン債で担保されています。 この債券を購入する投資家は、高格付けのマネーマーケット商品、ゼロクーポン債、および国債の支払いによるキャッシュフローの組み合わせに効果的に投資しています。 このタイプの債券のYTMの標準計算は、ソブリンキャッシュフローの支払いのリスクの高い利回りと担保のリスクのない利回りの加重平均です。 ただし、利回りが取り除かれている場合、利回りの計算は、ソブリンの信用リスクに敏感なキャッシュフローにのみ適用されます。
投資家は、追加の金利機能を削除することにより、転換証券と非転換証券および負債証券との有意義な比較を決定できます。 たとえば、古いブレイディ債に存在する組み込みの金利機能と元本保証を削除することにより、投資家は、発行国側で債務不履行が発生した場合に、債券に関連するソブリンリスクを評価できます。 剥がされた利回りを評価することは、組み込みコールオプション、「ステップ」（増加）クーポンなどを特徴とする今日の負債証券の多くを評価するのにも役立ちます。
ストリップされた利回りは、債券の担保構成要素を除去することによって計算されます。 ストリップされた利回りを計算するには、最初に、同様の満期の米国ゼロクーポンの価値に関して、ブレイディ債の主成分を価格設定します。 これは、米国財務省レートで担保キャッシュフローの価値を割り引くことによって行われます。 この価格をブレイディ債の価格から差し引いて、ソブリンキャッシュフローの価格を取得し、最後に導出価格を使用して利回りを計算します。
ストリップされた利回りと米国財務省の利回りの差は、ストリップされた利回りスプレッドと呼ばれます。 ストリップされたスプレッドは、米国企業の問題と財務省を対比する際に一般的に使用される満期利回りスプレッドよりも、ブレイディ発行体の信用力のより良い指標と見なされます。
優先株
優先株を購入する投資家は、多くの場合、暗黙の未払配当金でこれらの株式を購入します。 最後の配当が支払われた日から株式が購入された日までの優先株式の利息獲得日数は、未払配当を表します。 たとえば、優先株が40ドルで取引され、5％の配当を支払うとします。 したがって、配当額は5％x 40ドル= 1株あたり年間2ドルです。 投資家は、最後の配当支払いが90日前であったときに株式を購入します。 未払配当金は、365ドル/ 365 x 90 = 0.49ドルとして計算できます。
証券の純粋な負債部分の価格を見つけるために、優先株式の市場価格から未払配当金が差し引かれます。 言い換えれば、配当権は優先株式から取り除かれ、株式と未払の株式の配当との間の所有権が分離されます。 上記の例では、優先株式のストリップ価格は40ドル– 0.49ドル= 39.51ドルです。
ストリップされた利回りは、優先株の年間ドル配当をストリップされた価格で割ったものです。 この例で続けると、$ 2 / $ 39.51 = 5.06％がストリップイールドです。
