住宅バブルが見事に崩壊し、1930年代の大恐onlyだけに匹敵する金融危機の炎を扇動してから5年以上が過ぎました。 この最新の景気後退はその後、大不況として知られるようになり、2007年12月に米国が正式に不況に陥ったことが広く認められています。翌年、国内のいくつかの大手銀行を含む一部の最大の金融機関、失敗したか、火の販売価格でライバルの手に追い込まれました。 大不況は正式に2009年6月に終了しましたが、経済はまだ完全に回復していません。 実際、多くの市場評論家は、経済が景気後退に二倍になると懸念しています。
住宅市場がピークに達してからほぼ10年が過ぎた今、投資家と銀行は、大不況によってもたらされた銀行危機からどのような教訓を得ることができますか？ 金融規制は危機以降大幅に増加しましたが、中核的な問題にはおそらく対処していません。 規制が将来の危機の可能性を完全に排除することを理解するのは困難です。 ただし、ダブルディップ不況をうまく回避する方法など、学ぶべき重要な教訓があります。 連邦準備制度は大恐pressionから多くの教訓を学んだように見えますが、投資家はまだ金融バブルを避けるためにまだ理解していません。
危機の再出発
信用危機と大不況に至るまでの出来事は、多くの著名な著者や金融市場当局から詳細に取り上げられています。 これらには 、 マイケルルイスの ビッグショート 、アンドリューロスソーキンの Too Big to Fail 、ヘンリーポールソンの On the Brink 、アランバインダーによる アフターザミュージックストップが含ま れます。 さらに最近では、2012年3月にベンバーナンキがジョージワシントン大学で行った4つの一連の講義が 、連邦準備制度と金融危機 という本に掲載されました。 すべてが危機の詳細な要約を提供し、それぞれが発生した実際の出来事に興味のある人にとって読む価値があります。
Bernankeの2回目の講義では、1982年から2000年までの期間（Great Moderationとして知られている）が、経済をショックに見舞われた満足な状態に落ち着かせたという詳細と意見を掘り下げます。 ドットコムバブルの崩壊により、株式市場に蓄積された多くの過剰が取り除かれ、住宅危機の崩壊により、平均以上の住宅価格の上昇期間が縮まった。
1990年代後半から2006年にかけて住宅価格は130％上昇しましたが、市場は貸出基準の低下によりますます強まっています。 多くの市場では、頭金の要件が家の価値の20％から10％に引き下げられたり、存在しなくなったりさえしました。 収入と住宅ローンの支払い能力に関する文書は緩くなり、特定の例では、ローン申請の詳細が検証されなかった「嘘つきローン」が流行しました。 初期金利が非常に低い（1％など）ティーザー金利と、住宅ローンの残高が短期間に増加することを認められた負の償却ローンも人気になりました。 バーナンキは、2007年にノンプライムローンの60％がほとんど文書化されていないと推定しました。
致命的なリスクの 著者、ロディ・ボイドによると 、AIGの企業自殺の警告物語は 、米国の住宅市場の狂乱の絶対的な最高点は2005年の第1四半期の終わり頃に発生しました。年間約100万件の住宅着工は、約15年間続くブルランに乗り出しました。 しかし、果てしなく議論される理由のため、2005年初頭のピークは約175万人で、過去30年間のどの期間よりもかなり下の深さまで急落しました。 2008年頃に開始された年間約25万人の住宅で底打ちした後、彼らは危機後数年間、約50万人をホバリングした。
学んだ教訓
債務水準が高まり、ローン要件が最低公約数に達すると、住宅価格の上昇は急に方向を逆転させました。 このレッスンは、過去の金融危機の際に何度も繰り返してきました。 1954 年 に最初に書かれた古典的なテキスト The Great Crash 1929 で、有名な経済学者John Kenneth Galbraithは次のように述べています。「バブルは、株価、不動産、芸術作品、このように、価格を引き上げるまさにその行動によって期待が正当化されます。プロセスが継続し、市場効果についての楽観主義はその日の秩序です。価格はさらに上昇します。討論されれば、バブルは破裂します。」
ガルブレイスの引用は、大恐pressionにつながった1929年の市場暴落を指しますが、ドットコム、住宅バブル、破裂した、または将来収縮する金融バブルのために簡単に書けた可能性があります。 住宅ローンをサポートするほとんどの金融モデルの重要なエラー、およびそれらに基づくエキゾチックな証券は、住宅価格が下がらないという仮定でした。 残念ながら、気泡は予告なしに破裂し、今日までそれらを回避する体系的な方法はありませんでした。
また、住宅バブルの崩壊のタイミングやそれが米国および世界経済に与える深刻な悪影響を予測した人や団体がほとんどないことも非常に驚くべきことです。 Ing-Haw Cheng、Sahil Raina、およびWei Xiongによる Wall Street and the Housing Bubble という題の論文は、住宅危機に至るまでの住宅ローンの証券化を支援するエージェントを調査し、「住宅バブルと自国の市場で差し迫ったクラッシュ。」 多くの住宅投機家と同じように、彼らは住宅ローンやローン残高が増えた新しい住宅のために既存の住宅を販売し続けました。
バーナンキの見解では、連邦準備制度は大恐pressionから十分に学んだものであり、大不況が長期不況に転じることを食い止めています。 彼の講義では、FRBが銀行、マネーマーケットファンド、ブローカーディーラーや保険大手などの主要な関連金融機関での実行を停止するまで介入するまで、株式市場と失業の傾向は1930年代と同じコースであったことを示す詳細なチャートAIG。
連邦準備制度は、金利を急上昇させすぎず、二番底の不況に貢献しないように注意していることにも注意することが重要です。 ジョージ・ワシントンでのバーナンキの最初の講義の学生は、大恐theは実際には2つの不況、「1929年から1933年までの急激な不況と1937年の別の不況」から成り立っていることを鋭く指摘しました。 彼はFRBが早まって金利を引き上げ、政府が財政赤字を削減し財政政策を引き締めるには早すぎることを示唆した。 これは、政治家が赤字を減らし、税を引き上げ、完全な経済回復を非常にうまく妨げる可能性がある政策を追求するために戦うため、現在の状況の前兆となる可能性が非常に高い。
銀行へのお持ち帰り
金融機関は現在、資本要件を引き上げ、経済全体の健全性に不可欠と考えられる銀行の破綻を回避するためのドッドフランク法の対象となっています。 バーナンキ議長は、信用危機中の規制がばらばらになり、金融システム全体の健全性を確保するための全体的なアプローチをとることができなかったことを認めました。 将来的には、マネーセンターの銀行だけでなく、大手ブローカーディーラーや保険会社も、融資水準が悪化し、貸借対照表資産の価値が低下するのを相殺するために、より高い資本基準を持つことになります。
ほとんどのサブプライムローンのオリジネーターが倒産した一方で、銀行は貸出基準も引き上げました。 おそらく、融資基準は多くの場合厳しくなっていますが、フロリダ、アリゾナ、ネバダなどの市場で悪化したローンの数の深刻さを考えると、これは驚くことではありません。
ボトムライン
連邦準備制度には、2つの主要な使命があります。インフレを抑え、雇用を最大化することです。 失業率が6％に近づくまで、金利を低く保つ計画です。 連邦準備制度が歴史から学び、大恐ionが大恐duringの間に起こった25％の失業レベルを反映するのを防ぐのを助けたようです。 失業率は2009年に約10％でピークに達し、やや着実に減少しています。 将来のバブルの作成を支援する政治家などについては、そもそもバブルからどのように回復するか、回避するかについての教訓をまだ学んでいないようです。 最善のアドバイスは、短期間に莫大な投資を行い、価値を高めた投資を単に避けることです。 または少なくとも、投資家は投資が時間とともに価値が増加するにつれて売却し、その収益を使用して、より合理的に価値のある他の株式や資産を購入できます。
