株式市場は1月にリバウンドを起こしましたが、モルガン・スタンレーは多くの弱気の指標を見ています。 実際、彼らは、米国経済が不況に陥る可能性は2008年の金融危機以来最高であり、S&P 500指数（SPX）は最終的に2019年に2, 400の値に落ち着くと予測しています。 12月に見られた最近の最低値と、2018年9月に記録された最高値を18％以上下回っています。以下の表は、それらの分析をまとめたものです。
2008年以来最大の5つの理由
- 2018年のS&P 500の10％減少購買管理者指数（PMI）は2008年以来最大の下落連邦準備制度がハバナを反転利回り曲線が反転連邦準備制度の景気後退モデルが警告
投資家にとっての意義
モーガン・スタンレーは、マイケル・ウィルソンが率いる米国株式戦略チームの最新の週次ウォームアップ報告書で、「今後のネガティブデータは、2600-2650が12月の安値を適切に再テストする前に良い売りになることを証明するものと期待しています」 彼らは次の不況は「浅くて短い」と予想しているが、「先物利益の急激な低下は、株式が12月の安値を再訪する理由になる」と予想している。
12月の売却により、S&P 500は52週間で10％近く下落しました。 モルガン・スタンレーは、これは「非常にまれな出来事であり、歴史的に収益不況、経済不況、またはその両方がある場合にのみ発生したこと」であると述べています。
ISM Manufacturing Purchasing Managers 'Index（PMI）は、米国の最後の景気後退が始まった2008年以来、月間最大の下落を経験しました。 インデックスは、製造部門の活動レベルを把握するためにいくつかの指標を使用しています。 モルガン・スタンレーは、11月と12月の株式市場の売り上げを牽引した主な要因は、PMIの低下を見込んでいたと考えています。 彼らは、歴史的にPMIとS&P 500の間に「非常に密接にリンクされた関係」があったことに注目しています。
連邦準備制度がとるよりハト派的な口調は、FRBが景気後退の防止についてますます懸念していることをモーガン・スタンレーに示しています。 しかし、彼らは、「よりハト派的なFRBは、ダイがすでに投げられていた場合、この時点で収益や景気後退を防ぐことはできないだろう」と信じています。
利回り曲線は通常、上向きに傾斜しており、満期日が将来に近づくにつれて金利が上昇します。 短期利子率が長期利子率よりも高く、利回り曲線が反転する場合、これはしばしば不況の兆候を示しています。 FRBによる最後の利上げ後、2011年以来初めてイールドカーブが一時的に反転しました。これは「最後の真の経済不況の恐怖」でした、と報告書は指摘しています。
ニューヨーク連邦準備銀行には、今後12か月間に不況が始まる確率を推定するモデルがあります。 「これはほとんど精密機器ではない」と警告しながら、モルガン・スタンレーは、このモデルによる不況の可能性は2年間上昇しており、金融危機以来最高水準にあると指摘しています。 また、現在のレベルは、1955年以来の11の最高測定値の1つです。モデルの過去の実績に基づいて、レポートでは、今後の不況を正しく予測する可能性が73％あることがわかりました。
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モルガン・スタンレーは、神経質な投資家が過去3か月から6か月で防衛株と防衛部門に転向したことを示しています。 「それは良いことであり、多くの悪いニュースにはすでに価格が設定されているという私たちの見解を支持しています」と彼らは言います。 市場が12月の安値を再訪すると、投資家は「その下落を買い」、「市場のより循環的な部分に傾倒し、防衛株を明るくする」よう助言します。
