スポットレートの財務曲線とは何ですか？
スポットレートのトレジャリーカーブは、利回りではなくトレジャリーのスポットレートを使用して作成されたイールドカーブです。 スポットレートの財務曲線は、債券の価格設定に役立つベンチマークです。 このタイプのレート曲線は、オンザランの財務省、オフランの財務省、または両方の組み合わせから作成できます。 ただし、最も簡単な方法は、ゼロクーポン国債の利回りを使用することです。 ゼロクーポン債の利回りの計算は比較的簡単で、ゼロクーポン債のスポットレートと同じです。
重要なテイクアウェイ
- スポットレートのトレジャリーカーブは、利回りではなくトレジャリーのスポットレートを使用して作成されたイールドカーブです。各クーポンの支払いを財務省スポットレート曲線上の対応するポイントと一致させて割引きます。クーポン債はゼロクーポン債の集まりと考えることができます。各クーポンは債券保有者が満期になると満期となる小さなゼロクーポン債です。クーポンを受け取ります。
スポットレートの財務曲線を理解する
債券は、金利の変化に対する市場の期待を反映するために、財務省の利回りではなく財務省のスポットレートに基づいて価格設定される場合があります。 スポットレートが導き出され、グラフにプロットされると、結果の曲線はスポットレートのトレジャリーカーブになります。
スポットレートは、即時の債券決済のために見積もられた価格であるため、スポットレートに基づいた価格設定は、市況の予想される変化を考慮に入れます。 理論的には、特定の期間の満期までのスポットレートまたは利回りは、同じ満期のゼロクーポン債の利回りと同じです。
スポットレートの財務曲線は、満期時にキャッシュフローを割り引くために使用されるゼロクーポン債の満期利回り（YTM）を示します。 クーポン支払い債券の価格を決定するには、反復法またはブートストラップ法が使用されます。 YTMは、最初のクーポンの支払いを満期のスポットレートで割り引くために使用されます。 2回目のクーポンの支払いは、その満期などのスポットレートで割引されます。
債券は通常、債券の有効期間中のさまざまな時点で複数回のクーポン支払いを行います。 したがって、すべてのキャッシュフローを割り引くために1つの金利だけを使用することは理論的には正しくありません。 債券を適切に評価するには、各クーポンの支払いを財務省スポットレート曲線上の対応するポイントと一致させて割引くことをお勧めします。 これにより、各クーポンの現在価値を価格設定できます。
クーポン債はゼロクーポン債の集まりと考えることができます。各クーポンは、債券保有者がクーポンを受け取ったときに満期となる小さなゼロクーポン債です。 財務省債券の正しいスポットレートは、クーポンの受領と同時に満期を迎えるゼロクーポン財務省債のスポットレートです。 国債市場は広大ですが、実際のデータはすべての時点で利用できるわけではありません。 ゼロクーポン国債の実際のスポットレートは、スポットレート国債曲線を形成するために接続されます。 その後、スポットレートの財務曲線を使用して、クーポンの支払いを割り引くことができます。
クーポン債はゼロクーポン債の集まりと考えることができます。各クーポンは、債券保有者がクーポンを受け取ったときに満期となる小さなゼロクーポン債です。
スポットレートの財務曲線の例
たとえば、額面$ 100の2年間の10％クーポン債が、財務省スポットレートを使用して価格設定されているとします。 後続の4つの期間（各年は2つの期間で構成されます）の財務省スポットレートは、8％、8.05％、8.1％、および8.12％です。 4つの対応するキャッシュフローは、5ドル（10％/ 2 x 100ドルとして計算）、5ドル、5ドル、105ドル（クーポンの支払いと満期の元本）です。 満期に対してスポット率をプロットすると、スポット率またはゼロ曲線が得られます。
ブートストラップ方式を使用すると、期間の数は0.5、1、1.5、および2として指定されます。ここで、0.5は最初の6か月期間、1は累積的な2番目の6か月期間などです。
各キャッシュフローの現在価値は次のようになります。
。。。 = $ 5 / 1.080.5 + $ 5 / 1.08051 + $ 5 / 1.0811.5 + $ 105 / $ 1.08122 = $ 4.81 + $ 4.63 + $ 4.45 + $ 89.82 = $ 103.71
理論的には、債券は市場で103.71ドルになるはずです。 ただし、これは必ずしも債券が最終的に販売される価格ではありません。 債券の価格設定に使用されるスポットレートは、デフォルトのない財務省からのレートを反映しています。 そのため、社債の価格は、国債と比較してリスクが高いことを考慮するために、さらに割り引く必要があります。
ほとんどの債券はゼロクーポンではないため、スポットレートの財務曲線は平均市場利回りの正確な指標ではないことに注意することが重要です。
