上場投資信託（ETF）を含むスマートベータ戦略の最も一般的な批判の1つは、基本的に加重されたベンチマークと資金がキャップ加重されたカウンターパートよりも優れている2つの主な理由があることです。 それらの理由は、サイズと価値の要因です。 つまり、時間の経過とともに、小さな株は通常、大型株を上回ります。 履歴データも同様に確認します。 同様に、バリューファクターは成長と勢いに対抗することが知られていますが、他の投資ファクターに対するバリューの長期的なパフォーマンスは一般的に印象的です。 たとえば、2017年には、MSCI USAバリューインデックスは22％近く上昇しました。
サイズや価値の要因に依存しているスマートベータ戦略の批判は、多くのスマートベータETFがこれらの要因のどちらも強調していないため、マークを逃しています。 しかし、この批判は投資家に小型株バリューファンドの有効性を思い出させます。 小型株の価値のある株式とは、小型株の時価総額の定義を満たし、簿価を下回る価格で取引している会社のことです。これは価値を意味する特性です。 Fama / French 3因子モデルは、サイズと値の因子をモデルの因子の中で最も強力な2つとして認識します。 MSCI USA Small Cap Indexが昨年17％以上を返したことを考えると、これはまだ当てはまると言えます。
年初から、S&P SmallCap 600インデックスは実際に2％弱下落しています。 ただし、2015年12月31日以降、インデックスはほぼ388％上昇しています。 「米国の小型株の中で、26年間（1990〜2015年）の価値プレミアムは187ベーシスポイント（bps）でした。 つまり、10.19％の26年の価値収益から8.32％の26年の成長収益を引いた価値は、187 bpsの価値プレミアムに相当します。 Fidelityの調査によると、26年間の年間収益率が10.19％であったため、小型株の価値は10, 000ドルを124, 669ドルに、または小型株の成長の最終残高よりも44, 791ドル多くなりました。
しかし、ここ数ヶ月では、小型株価格の下落により、投資家がこのアプローチを採用することを思いとどまらせている可能性があります。 投資家は、JPMorgan Diversified Return US Small Cap Equity ETF（JPSE）などの多要素ETFを検討することで、スマートベータ戦略をスモールキャップバリューに拡大できます。 明らかに、JPSEは小型ファンドであるため、サイズ要因は考慮されますが、ETFは勢い、品質、価値などの他の要因を強調しています。 これは、小型株エリアへの潜在的な損失を軽減するのに役立ちます。
アプローチは機能しています。 年初からのJPSEは3.33％上昇しており、S&P SmallCap 600インデックスを500ベーシスポイント上回る利点があります。 ETFの多要素アプローチは実を結んでいます。 結局のところ、米国の小型株は大型株に遅れをとっており、価値要因は他の要因に後れを取っており、JPSEの小型株価値方程式への品質と勢いの統合が長期投資家にとって魅力的であることを示しています。
