株主価値付加（SVA）とは何ですか？
株主価値付加（SVA）は、企業が資金調達コストまたは資本コストを超えて生み出した営業利益の指標です。 基本的な計算は、税引き後純営業利益（NOPAT）から資本コストを引いたもので、これは会社の加重平均資本コストに基づいています。
重要なポイント
- 株主価値付加（SVA）は、企業が資金調達コストまたは資本コストを超えて生み出した営業利益の測定値です。SVA公式では、営業利益に基づいており、その結果生じる税の節約を除外したNOPATを使用しています。株主の付加価値の最大の欠点は、非公開企業の計算が難しいことです。
株主価値付加の式は
。。。 SVA = NOPAT-CCwhere：NOPAT =税引後純営業利益CC =資本コスト
株主価値付加の仕組み
一部のバリュー投資家は、企業の収益性と経営効率を判断するツールとしてSVAを使用しています。 この考え方は、企業が何よりも考慮すべきことは株主の経済的価値を最大化することであると想定している価値ベースの管理と一致しています。
株主価値は、企業の利益がコストを超えたときに生み出されます。 しかし、これを計算する方法は複数あります。 純利益は株主の付加価値の大まかな尺度ですが、資金調達コストや資本コストを考慮していません。 株主価値付加（SVA）は、企業が資金調達コストを超えて稼いだ収入を示します。
株主価値の付加には多くの利点があります。 SVAフォーミュラはNOPATを使用します。これは営業利益に基づいており、負債の使用から生じる節税を除外します。 これにより、利益に対する資金調達の決定の影響が排除され、資金調達方法に関係なく、企業同士の比較が可能になります。
また、NOPATは異常な項目を除外するため、通常の運用から利益を生み出す企業の能力の純利益よりも正確な尺度です。 特別項目には、企業の利益に一時的に影響を与える可能性のあるリストラ費用およびその他の一時費用が含まれます。
価値投資におけるSVA
SVAの人気は1980年代にピークに達しました。これは、企業経営者や取締役会が、株主に焦点を当てるのではなく、個人または企業の利益に焦点を合わせるために精査されたためです。 SVAは、投資コミュニティからそれほど高く評価されなくなりました。
SVAに注目するバリュー投資家は、長期的なリターンよりも市場平均を超える短期的なリターンを生み出すことに関心があります。 このトレードオフは、事業運営を拡大しようとする際に資本コストを被った企業を罰するSVAモデルでは暗黙的です。 批評家は、これらの価値投資家が顧客を満足させることに焦点を当てるのではなく、近視眼的な決定を下すよう企業を駆り立てていると反論しています。
ある意味で、SVAに焦点を当てる投資家は、実際には現金付加価値（CVA）を実際に探しています。 事業を通じて多くの現金を生み出している企業は、より高い配当を支払うか、より短期の利益を上げることができます。 ただし、これは実際の生産性や富の創出のごく近接した効果にすぎません。 実際の投資には、多額の設備投資と短期的な損失が必要になることがよくあります。
株主は常に、企業が利益を最大化し、配当を支払い、利益を示すことを望んでいます。 価値投資家は、SVAのみに焦点を当て、再投資が少なすぎるという長期的な影響を考慮しないことで、近視眼になるリスクを負うことができます。
株主価値付加の制限
株主の付加価値の最大の欠点は、非公開企業の計算が難しいことです。 SVAでは、資本コストを含む資本コストの計算が必要です。 これは、非公開企業にとっては困難です。
