証券化商品とは何ですか？
証券化商品は金融資産のプールであり、それらを集めて新しい証券を作成し、それを分割して投資家に販売します。 新しい資産の価値とキャッシュフローはその基礎となる有価証券に基づいているため、これらの投資は分析するのが難しい場合がありますが、利点があります。
重要なポイント
- 証券化商品は、基礎となる金融資産のプールによって裏付けられた証券です。 証券化された商品は、原資産のキャッシュフローに基づいて評価されます。住宅ローン（住宅用および商業用）、クレジットカード債権、自動車ローン、学生ローンなど。証券化の基礎となる資産は、通常、（法的目的のために）個別のエンティティである特別目的ビークル（SPV）に配置されます。証券化商品は、通常、個別のトランシェに分割されて販売されます。 各トランシェは異なる特性を持ち、異なるタイプの投資家にアピールします。
証券化商品の仕組み
証券化は、金融資産をプールし、取引可能な証券に変換するプロセスを説明します。 証券化される最初の商品は住宅ローンでした。 これらの後には、商業用住宅ローン、クレジットカード債権、自動車ローン、学生ローンなどが続きました。
住宅ローンを担保とする債券は一般に、住宅ローン担保証券（MBS）と呼ばれ、非住宅ローン関連の金融資産を担保とする債券は資産担保証券（ABS）と呼ばれます。 住宅ローン担保証券は、2007年に始まった金融危機において中心的な役割を果たしました。
証券化された債券の作成は次のようになります。証券化を希望する資産を持つ金融機関（「発行者」）は、その資産を特殊目的車両（SPV）に販売します。 法的目的のために、SPVは金融機関とは別のエンティティですが、SPVは金融機関の資産を購入するためだけに存在します。 資産をSPVに売却することにより、発行者は現金を受け取り、資産を貸借対照表から削除し、発行者に財務上の柔軟性を提供します。 SPVは、資産の購入資金を調達するために債券を発行します。 これらの債券は市場で取引でき、証券化商品と呼ばれます。
証券化商品の重要な特徴の1つは、通常トランシェで発行されることです。 これは、より大きな取引がより小さな部分に分割され、それぞれが異なる投資特性を持つことを意味します。 異なるトランシェの存在は、各投資家が利回り、キャッシュフロー、および安全性への欲求を最適に組み合わせたトランシェを選択できるため、証券化商品を幅広い投資家にアピールします。
住宅ローン担保証券は、住宅ローンプールによって担保されています。 資産担保証券（クレジットカードABS、自動車ローンABS、学生ローンABSなど）は、他の資産に裏付けられています。
特別な考慮事項
証券化商品の内部信用補完とは、証券化商品自体の構造に組み込まれている保障措置を指します。 内部の信用補完の一般的な形態には、格付けの低いトランシェよりも高い格付けのトランシェがキャッシュフローの優先順位を受け取る劣後性と、SPVが発行した債券の金額が取引を裏付ける資産の価値よりも低い担保の過剰担保が含まれます。
あらゆる種類の内部信用補完の意図する効果は、原資産の価値の損失によるキャッシュフローの不足が、最も安全な債券の価値に影響を与えないことです。 これは、損失のレベルが比較的低いことを考えると、うまく機能しますが、原資産の損失が相当なものである場合、保護の価値は不確実です。
外部の信用補完は、第三者が債券保有者の支払いの追加保証を提供するときに発生します。 外部の信用補完の一般的な形式には、第三者の債券保険、信用状、および企業保証が含まれます。 外部信用補完の主な欠点は、追加の保護がそれを提供する当事者と同じくらい良いことです。 サードパーティの保証人が経済的困難を経験する場合、保証の価値は無視でき、債券の安全性は債券の基礎に依存します。
証券化された製品の利点
債券市場の他の多くの分野と同様に、証券化商品市場の主な参加者は機関投資家です。 これらの課題にもかかわらず、多くの個人が証券化商品に投資しています。 多様化された債券ミューチュアルファンドまたは取引所で取引されるファンドの所有者は、多くの場合、ファンドの保有を通じて間接的に証券化商品を保有しています。 一部の個人は、証券化商品に直接投資することも選択しています。 証券化が市場参加者とより広範な経済に提供するいくつかの重要な利点があります。
資本を解放し、料金を引き下げる
証券化は、金融機関に資産を貸借対照表から削除するメカニズムを提供し、それによって貸し出すことができる利用可能な資本のプールを増やします。 豊富な資本の増加の結果は、ローンに必要な金利が低いことです。 低金利は、経済成長の促進を促進します。
流動性を高め、リスクを下げる
これにより、以前は流動性のなかったさまざまな金融商品の流動性が高まります。 金融資産をプールして配布することで、リスクを分散する能力が高まり、投資家はポートフォリオにどの程度のリスクを保持するかについてより多くの選択肢を提供できます。
利益を提供
仲介者は、原資産の利率と発行された証券の支払利率の差額または差額からの利益を維持することにより利益を得ます。 証券化された商品の購入者は、これらの商品がしばしば高度にカスタマイズ可能であり、幅広い利回りを提供できるという事実から恩恵を受けます。
高収率
多くの証券化商品は比較的魅力的な利回りを提供します。 ただし、これらの高いリターンは無料ではありません。 他の多くの種類の債券と比較して、証券化商品からのキャッシュフローのタイミングは比較的不確実です。 この不確実性が、投資家がより高いリターンを要求する理由です。
多様化と安全性
最大の債券セキュリティタイプの1つである証券化商品は、債券投資家に政府、企業、または地方債に代わる手段を提供します。 金融仲介業者は、それらを支える資産よりも安全な債券を発行するために使用するいくつかの方法があります。 ほとんどの証券化商品には投資適格の格付けがあります。
