セクション12D-1とは何ですか？
1940年の投資会社法に基づくセクション12D-1は、投資会社同士の投資を制限しています。 このルールは、あるファンドが別のファンドの支配権を獲得することにより、取得したファンドの株主を犠牲にして投資家に利益をもたらすファンド・オブ・ファンズの取り決めを防止するために制定されました。 このコントロールの使用は、議決権付株式の支配力を行使することにより、または取得したファンドからの大規模な償還の脅威にさらされる可能性があります。
議会はまた、投資制限の形でこの規則の免除を作成しました。これは、制限が満たされる限り、基金の取り決めを可能にします。 2018年、議会はセクション12D-1に基づく新しい条件でルールを更新し、投資の柔軟性を高めました。 議会はまた、セクション12D-1-2を廃止し、新しい標準のルールセットを実装する新しいルールを実装することを提案しています。
重要なテイクアウェイ
- SEC投資会社法のセクション12D-1は、投資ファンドが互いに投資することを制限するために作成されました。ファンド・オブ・ファンドの取り決めの柔軟性を高める。議会は、12D-1-2を完全に置き換えて廃止するために、セクション12D-1-4を提案した。
セクション12D-1を理解する
セクション12D-1は、相互に投資する投資ファンドの制限に対する特定の免除を許可するサブルールを使用して作成されました。 セクション12D-1Aは、登録された基金が別の基金に投資できる免除制限を規定しています。 セクション12D-1Bは、オープンエンド型ファンドがその証券を別のファンドに売却できる免除制限を規定しています。
2018年、議会は、資金の相互投資方法を変更することを決定しました。 彼らはセクション12D-1E-Gを作成し、特定の条件下でさまざまなファンド・オブ・ファンドの取り決めを可能にし、セクション12D-1A-Bを事実上廃止しました。 そうすることで、議会は一貫性がなく、非効率的なフレームワークを作成したことを認識しました。 規則を合理化するために、議会は12D-1-2および免除命令を廃止し、12D-1-4に置き換えることを提案しています。
セクション12D-1制限の適用方法
セクション12D-1Aの制限は、基金が次のことができないことを制限しています。
- 登録投資会社の議決権株式の3％以上を取得する単一の登録会社に資産の5％以上を投資する登録投資会社に資産の10％以上を投資する
セクション12D-1Bは、ファンドによる証券の販売に適用され、買収会社が取得したファンドの議決権証券の3％以上を所有することになった場合、売却を禁止します。
セクション12D-1の更新
2018年、議会は基金の取り決めへのアプローチを再検討しました。 1960年代、投資会社法に基づいて最初の制限が設定されたとき、議会は、ファンドオブファンドの取り決めは実際の財務目的には役立たないと考えていました。 それ以来、彼らは、ファンド・オブ・ファンズの構造が、投資家を保護し、金融目的を提供するためのダイナミクスを組み込んでいると信じています。 そのため、議会は、特定の条件を満たす特定の構造を許可する新しい規則を起草しました。
セクション12D-1Eでは、投資ファンドはすべての資産を1つのファンドに投資できます。 これにより、ファンドは投資家が取得したファンドにアクセスできる容器になります。 セクション12D-1Fでは、登録されたファンドが、任意の数のファンドで、他のファンドの資産の最大3％のポジションを取ることができます。 セクション12D-1Gでは、登録済みのオープンエンド型ファンドは、同じ「投資会社のグループ」にある他のオープンエンド型ファンドに投資することができます。 さらに、議会はセクション12D-1Jを制定しました。これにより、証券取引委員会（SEC）は、セクション12D1-ABから人、取引、または資産を免除することができます。
12D-1-2の廃止
12D-1項の更新に関連して、議会は、多くの規則と免除が非効率的なパッチワークとして存在し、特定の資金のみをカバーし、同様の特性を持つ他のものを含まないことに気付きました。 状況を改善するために、議会は12D1-2を廃止し、12D-1-4に置き換えることを提案しました。これにより、一貫したフレームワークが提供され、運用コストが削減され、新しい投資機会が開かれます。
12D-1-4で許可される投資
提案された新しい標準の下では、規則は以下を許可します。
- 12D-1に記載されている制限を超える別の登録投資ファンドの有価証券を取得するための登録投資ファンド。取得ファンドに証券を売却するための取得ファンド。
現在、許可されている基金の取り決めの種類は、取得基金の種類に完全に依存しています。 新しい規則は、ファンド・オブ・ファンドの取り決めで許可される許可されたファンドの範囲を拡大し、したがって投資家の投資機会を増やします。 新しい取り決めは、有権者管理、償還限度、手数料、および複雑な構造の回避の分野で特定の条件が満たされた場合にのみ許可されます。
