目次
- 必要な収益率とは何ですか？
- 数式とRRRの計算
- RRRから何がわかりますか？
- RRRの例
- CAPM式を使用したRRRの例
- RRR対資本コスト
- RRRの制限
必要な収益率-RRRとは何ですか？
必要な収益率は、投資家が会社の株式を所有するために、株式の保有に関連する特定のレベルのリスクに対する補償として受け入れる最小収益です。 RRRは、潜在的な投資プロジェクトの収益性を分析するために、コーポレートファイナンスでも使用されます。
必要な収益率はハードウェア率とも呼ばれ、RRRと同様に、存在するリスクのレベルに必要な適切な補償を示します。 通常、リスクの高いプロジェクトは、リスクの低いプロジェクトよりも高いハードルレートまたはRRRを持ちます。
必要な収益率
式とRRRの計算
必要な収益率を計算するには、いくつかの方法があります。 投資家が配当を支払う会社で株式を購入することを検討している場合、配当割引モデルが理想的です。 配当割引モデルは、ゴードン成長モデルとも呼ばれます。
配当割引モデルは、現在の株価、1株当たりの配当支払、および予想される配当成長率を利用して、配当支払株式の資本のRRRを計算します。 式は次のとおりです。
。。。 RRR =株価予想配当金支払い+予想配当成長率
配当割引モデルを使用したRRRの計算。
- 予想配当金を受け取り、それを現在の株価で割ります。結果を予想配当成長率に追加します。
必要な収益率を計算する方法
RRRを計算する別の方法は、資本資産価格設定モデル（CAPM）を使用することです。これは通常、配当を支払わない株式の投資家によって使用されます。
RRRを計算するCAPMモデルは、資産のベータ版を使用します。 ベータは、保有のリスク係数です。 言い換えれば、ベータ版は時間の経過とともに株式または投資のリスクを測定しようとします。 ベータが1より大きい株式は市場全体（S&P 500で表される）よりもリスクが高いと見なされますが、ベータが1より小さい株式は市場全体よりもリスクが低いと見なされます。
この式では、リスクのない収益率も使用します。これは通常、短期米国財務省証券の利回りです。 最後の変数は、市場収益率であり、通常はS&P 500インデックスの年間収益率です。 CAPMモデルを使用したRRRの式は次のとおりです。
。。。 RRR =リスクのない収益率+ベータ（市場の収益率-リスクのない収益率）
CAPMを使用したRRRの計算
- 現在のリスクのない収益率をセキュリティのベータ版に追加します。市場の収益率を取り、リスクのない収益率を引きます。必要な収益率を達成するために結果を追加します。
市場収益率から無リスク収益率を引きます。
その結果を取得し、セキュリティのベータ版を掛けます。
結果を現在のリスクのない収益率に追加して、必要な収益率を決定します。
重要なポイント
- 必要な収益率は、投資家が会社の株式を所有するために受け入れる最小収益であり、投資家が特定のレベルのリスクを補償します。 インフレは、投資家が許容できると考える最低収益率を見つけるRRR計算にも織り込まれなければなりません。これは、資本コスト、インフレ、および他の投資で利用可能な収益を考慮に入れます。RRRは主観的な最低収益率です。退職者はリスク許容度が低いため、最近大学を卒業した投資家よりも少ないリターンを受け入れます。
RRRから何がわかりますか？
必要な収益率RRRは、株式評価とコーポレートファイナンスの重要な概念です。 個々の投資家や企業の投資目標とリスク許容度が異なるため、特定するのは難しい指標です。 リスクリターンの選好、インフレ期待、および企業の資本構造はすべて、企業自身の必要金利を決定する際に役割を果たします。 これらの要因やその他の要因のそれぞれが、セキュリティの本質的な価値に大きな影響を与える可能性があります。
CAPM式を使用する投資家の場合、市場と比較してベータが高い株式に必要な収益率は、より高いRRRを持つ必要があります。 高ベータ株への投資に関連する追加レベルのリスクを投資家に補償するには、低ベータのその他の投資に比べて高いRRRが必要です。
言い換えれば、RRRは、追加のボラティリティとその後のリスクを考慮して、リスクプレミアムを期待される無リスク収益率に追加することによって部分的に計算されます。
資本プロジェクトの場合、RRRは、あるプロジェクトと別のプロジェクトを比較するかどうかを判断するのに役立ちます。 RRRはプロジェクトを進めるために必要なものですが、一部のプロジェクトはRRRに適合していない可能性がありますが、会社の長期的な最大の利益になります。
インフレもRRR分析に織り込む必要があります。 株式のRRRは、資本コスト、インフレ、および他の投資で得られる収益を考慮して、投資家が許容できると考える株式の最低収益率です。
たとえば、インフレ率が年間3％で、リスクフリーリターンに対する株式リスクプレミアム（3％を返す米国財務省の請求書を使用）の場合、投資家は株式を作るために年間9％のリターンが必要になる場合があります投資価値がある。 これは、9％のリターンは実際にはインフレ後の6％のリターンであるためです。つまり、投資家は彼らが取ったリスクに対して報われません。 彼らは、3％の利回りのある財務省証券に投資することにより、同じリスク調整後の収益を受け取ります。これは、インフレ調整後の実質収益率がゼロになります。
RRRの例
会社は来年に年間3ドルの配当を支払う予定であり、その株は現在1株あたり100ドルで取引されています。 同社は毎年4％の成長率で着実に配当を上げています。
- RRR = 7％または（（予想配当3ドル/ 1株あたり100ドル）+ 0.04成長率）
資本資産価格設定モデル（CAPM）では、証券のベータ、またはリスク係数を使用してRRRを計算できます。また、株式への投資がリスクのないレートで支払う超過リターンは、株式リスクプレミアムです。
CAPM式を使用したRRRの例
- 企業のベータは1.50であり、市場全体のベータ1よりもリスクが高いことを意味します。現在のリスクフリー率は短期米国財務省では2％、市場の長期平均収益率は10％です。 RRR = 12％または（0.02 + 1.50 x（0.10-0.02））。
RRR対資本コスト
必要な収益率は資本予算プロジェクトで使用されますが、RRRは資本コストをカバーするために必要な収益レベルとは異なります。 資本コストは、プロジェクトの資金を調達するために負債とエクイティを発行するコストをカバーするために必要な最小収益です。 資本コストは、資本構造を説明するために必要な最低収益です。 RRRは常に資本コストよりも高くなければなりません。
RRRの制限
RRRの計算は、物価の上昇が投資利益を損なうため、インフレ期待を考慮しません。 ただし、インフレ期待は主観的であり、間違っている可能性があります。
また、RRRは、リスク許容度レベルが異なる投資家間で異なります。 退職者は、最近大学を卒業した投資家よりもリスク許容度が低くなります。 結果として、RRRは主観的な収益率です。
RRRは、投資の流動性を考慮しません。 投資が一定期間販売できない場合、証券は流動性の高い証券よりもリスクが高くなる可能性があります。
また、リスクやベータが異なるため、異なる業界の在庫を比較することは困難です。 財務比率や指標と同様に、投資機会を検討する際には、分析で複数の比率を利用するのが最善です。
