プロジェクトファイナンスとは？
プロジェクトファイナンスは、ノンリコースまたはリミテッドリコースの財務構造を使用した、長期インフラストラクチャ、産業プロジェクト、および公共サービスの資金調達（ファイナンス）です。 プロジェクトの資金調達に使用された負債と資本は、プロジェクトによって生成されたキャッシュフローから返済されます。
プロジェクトの資金調達は、プロジェクトの資産、権利、利益を二次担保として、主にプロジェクトの返済のためのキャッシュフローに依存するローン構造です。 企業はオフバランスの主要プロジェクトに資金を提供できるため、プロジェクトファイナンスは民間セクターにとって特に魅力的です。
すべてのインフラ投資がプロジェクトファイナンスで賄われているわけではありません。 多くの企業は、このようなプロジェクトを実施するために、従来の負債または株式を発行しています。
プロジェクトファイナンスについて
ビルド、運用、および転送（BOT）プロジェクトのプロジェクトファイナンス構造には、複数の重要な要素が含まれています。
BOTプロジェクトのプロジェクトファイナンスには、通常、特別な目的の車両（SPV）が含まれます。 同社の唯一の活動は、建設および運営契約を通じてほとんどの側面を下請けしてプロジェクトを実施することです。 新築プロジェクトの建設段階では収益の流れがないため、債務返済は運用段階でのみ発生します。
このため、関係者は建設段階で重大なリスクを負います。 このフェーズ中の唯一の収益源は、通常、オフテイク契約または電力購入契約の下です。 プロジェクトのスポンサーに対する支援は限られているか、またはまったくないため、通常、会社の株主はその保有範囲まで責任を負います。 このプロジェクトは、スポンサーと政府にとってオフバランスシートのままです。
オフバランスシート
プロジェクトの負債は通常、それぞれの株主の貸借対照表に連結されていない十分な少数子会社に保有されています。 これにより、プロジェクトが株主の既存の負債および負債能力のコストに与える影響が軽減されます。 株主は他の投資のために債務能力を自由に使用できます。
ある程度まで、政府はプロジェクトの資金調達を使用して、プロジェクトの負債と負債のバランスを崩し、財政的なスペースを取りません。 財政空間とは、政府が健康、福祉、教育などの公共サービスにすでに投資している金額を超えて支出できる金額のことです。 理論は、強力な経済成長により、より多くの労働者とより多くの税金を支払うことにより、政府が公共サービスへの支出を増やすことができるため、政府はより多くの税収を得ることができるというものです。
重要なポイント
- プロジェクトファイナンスとは、ノンリコースまたは限定的なリコースの金融構造を使用した、長期インフラストラクチャ、産業プロジェクト、および公共サービスの資金調達（ファイナンス）です。プロジェクトの負債は、通常、それぞれの株主の貸借対照表上で連結されていない十分な少数子会社に保有されています（すなわち、オフバランスの項目です）。
ノンリコースファイナンス
ローンの債務不履行の場合、リコースファイナンスは、貸し手に株主の資産またはキャッシュフローに対する完全な請求権を与えます。 対照的に、プロジェクトファイナンスは、プロジェクト会社に有限責任SPVを提供します。 したがって、プロジェクト会社が債務不履行になった場合に備えて、貸し手の要求は主にまたは完全にプロジェクトの資産に限定されます。
ノンリコースファイナンスの重要な問題は、貸し手が株主の資産の一部またはすべてを償還する状況が発生する可能性があるかどうかです。 株主側の意図的な違反は、貸し手に資産を償還する可能性があります。
適用法により、株主の責任が制限される範囲が制限される場合があります。 たとえば、人身傷害または死亡に対する責任は通常、排除の対象にはなりません。 ノンリコース債務は、高い資本支出、長いローン期間、不確実な収入源によって特徴付けられます。 これらのローンを引き受けるには、財務モデリングのスキルと、基礎となる技術領域の適切な知識が必要です。
不足残高を先取りするために、ノンリコースローンでは通常、ローン対価値（LTV）比率が60％に制限されています。 貸し手は、債務不履行の可能性を最小限にするために、借り手により高い信用基準を課します。 ノンリコースローンは、リスクが大きいため、リコースローンよりも高い金利を負担します。
リコースローンとノンリコースローン
2人が住宅などの大きな資産を購入しようとしており、一方がリコースローンを受け取り、もう一方がノンリコースローンを受け取っている場合、金融機関が各借り手に対して取ることができるアクションは異なります。
どちらの場合も、住宅は担保として使用される可能性があります。つまり、借り手が債務不履行になった場合に家を押収することができます。 借り手が債務不履行になったときに費用を回収するために、金融機関は住宅を売却し、売却価格を使用して関連する債務を返済することを試みることができます。 資産が未払い額未満で売られた場合、金融機関はリコースローンで債務者のみを追跡できます。 ノンリコースローンの債務者は、資産の押収を超えて追加の支払いを求めることはできません。
