公共資本への民間投資とは何ですか？PIPE？
公開株式への民間投資（PIPE）は、1株当たりの現在の市場価値（CMV）を下回る価格での公開株の購入です。 この購入方法は、投資会社、投資信託、およびその他の大規模な認定投資家の慣行です。 従来のPIPEとは、投資家に対して普通価格または優先株式が設定価格で発行されるもので、構造化PIPEは転換社債の普通株式または優先株式を発行します。
PIPEの目的は、株式の発行者が公開会社の資本を調達することです。 この資金調達手法は、証券取引委員会（SEC）に関する規制上の問題が少ないため、二次提供よりも効率的です。
重要なポイント
- 公共投資（PIPE）への民間投資は、機関投資家または他のタイプの認定投資家が市場価格よりも低い公開会社から直接株式を購入する場合に発生します。 PIPE株式の割引価格は会社の資本が少なくなることを意味し、その発行は現在の株主の持分を事実上希薄化します。
公的株式への民間投資の仕組み
上場企業は、運転資金、拡張、または買収のための資金を確保する際にPIPEを利用できます。 会社は新しい株式を作成したり、その供給から一部を使用したりできますが、株式は証券取引所で販売されません。 代わりに、これらの大規模な投資家は私募で会社の株式を購入し、発行者は再販登録届出書をSECに提出します。
発行企業は通常、2〜3週間以内に、二次新株の場合のように数ヶ月以上待つのではなく、2〜3週間以内に資金を調達します。 通常、SECへの新しい株式の登録は、出願から1か月以内に有効になります。
PIPEバイヤーの考慮事項
PIPEの投資家は、PIPEのニュースが公表された後に株価が下落するのを防ぐためのヘッジとして、市場価格を下回る株式を購入する場合があります。 この割引は、株式の特定の流動性不足に対する補償としても機能します。 このオファリングはPIPEであったため、買い手は、会社がSECに再販登録声明を提出するまで株を売ることができません。 ただし、発行者は通常、現在の株主から事前の承認を得ることなく、発行済み株式の20％以上を割引価格で売却することはできません。
従来のPIPE契約では、投資家は、所定の価格または為替レートで普通株式または普通株式に転換可能な優先株式を購入できます。 事業が別の事業と合併したり、まもなく売却されたりした場合、投資家は配当やその他の支払いを受け取ることができます。 これらの利点のために、従来のPIPEは通常、株式の市場価格またはそれに近い価格で販売されています。
ストラクチャードPIPEでは、優先株式または普通株式に転換可能な負債証券が販売されます。 証券にリセット条項が含まれている場合、新規投資家は下振れリスクから保護されますが、既存の株主は株式価値の希薄化の大きなリスクにさらされます。 このため、構造化PIPEトランザクションには、事前の株主承認が必要な場合があります。
PIPEの長所と短所
公開株式への民間投資には、発行者にとっていくつかの利点があります。 通常、大量の株式は知識のある投資家に長期的に売却され、会社が必要な資金を確保できるようにします。 PIPEは、従来の形式のエクイティファイナンスにアクセスするのが困難な中小規模の公開会社にとって特に有利です。
PIPE株式は、SECに事前に登録したり、株式公開の通常の連邦登録要件をすべて満たす必要がないため、少ない管理要件で取引をより効率的に進めることができます。
ただし、マイナス面として、投資家は短期間で株を売って市場価格を引き下げる可能性があります。 市場価格が設定されたしきい値を下回った場合、会社は大幅に割引価格で追加の株式を発行する必要があります。 この新しい株式発行は、株主の投資の価値を希薄化します。
空売りは、株式を繰り返し売却し、株価を引き下げることで状況を利用し、PIPE投資家が会社の過半数を所有する可能性があります。 補償株式が発行されない最低株価を設定すると、この問題を回避できます。
長所
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迅速な資本資金源
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事務処理とファイリングの要件が少ない
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取引コストの削減
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割引株価（投資家向け）
短所
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希薄化後の株式価値（現在の株主向け）
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認定投資家に限定されるバイヤー
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割引された株価（会社の資本が少ない）
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株主の承認の潜在的な必要性
パイプの実世界の例
2018年2月、ヤム！ Taco BellおよびKFCの所有者であるBrands（YUM）は、PIPEを通じて2億米ドルの持ち帰り会社GrubHub株式を購入すると発表しました。 この場合、ヤム！ PIPEを駆使して、ピックアップとデリバリーを通じてレストランでの売り上げを伸ばすために、2社間の強力なパートナーシップを構築しました。 追加された流動性により、GrubHubは米国の配信ネットワークを拡大し、両社の顧客によりシームレスな注文体験を提供することができました。 また、GrubHubは取締役会を9人から10人に拡大し、Yum！の代表を追加しました。
